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金屬期貨鎳錫行情分析 鎳期貨節(jié)前謹慎持空
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鎳
鎳觀點：國內(nèi)補庫需求促使進口窗口打開，鎳價偏強震蕩
信息分析：
（1）昨日滬鎳主力合約“V”型反轉，上漲 1.37%；持倉量增加 1.74 萬手至 33.15
萬手；成交量增加 2.95 萬手至 107.61 萬手
（2）昨日 LME 鎳庫存 24.94 萬噸，減少 36 噸，注銷倉單 6.32 萬噸，占比 25.3%；
滬鎳庫存 1.35 萬噸，減少 254 噸。
（3）1 月 13 日，LME 鎳（0-3）貼水 51 美元/噸，下降 2.7 元/噸。
（4）現(xiàn)貨方面，金川鎳、俄鎳較上一交易日分別上漲 1100 元/噸和下降 200 元/
噸；金川鎳對 2102 合約升水 5800-7200 元/噸，俄鎳對 2102 合約升水 1400-1800
元/噸，鎳豆對 2102 合約升水 1800-2200 元/噸，俄鎳、鎳豆基差走闊，金川鎳
基差小幅走窄，現(xiàn)貨升水較高，下游采購受抑制，成交一般。
邏輯：印尼鎳鐵穩(wěn)步投產(chǎn)，鎳鐵進口增加，菲律賓雨季影響，國內(nèi)由于礦比較緊
張，鎳鐵產(chǎn)量下滑，鎳鐵整體供應下降，價格易漲難跌；電解鎳進口將有所恢復，
供應小幅增加；300 系不銹鋼產(chǎn)量或持穩(wěn)，1 月新能源車進入淡季，銷量將下滑，
整體需求走弱；國內(nèi)庫存持續(xù)下降，現(xiàn)貨資源緊張，導致滬鎳呈現(xiàn) BACK 結構，
現(xiàn)貨升水大幅上行，國內(nèi)補庫需求有望打開進口窗口，鎳價偏強震蕩。中期來看，
疫苗接種繼續(xù)進行，經(jīng)濟復蘇預期有望再次增強，拜登上臺或將加碼新能源車補
貼政策，鎳價偏強震蕩。
操作建議：短期區(qū)間操作；中期逢低做多。
風險因素：宏觀情緒波動較大；印尼鎳鐵進口超預期；新能源車銷量不及預期。
錫 金屬期貨鎳錫行情分析 鎳期貨節(jié)前謹慎持空
錫觀點：現(xiàn)貨走強，滬錫暫獲支撐
信息分析：
（1）倫錫庫存減少 25 噸，至 1660 噸；滬錫倉單減少 109 噸，至 5563 噸；滬錫
持倉減少 753 手，至 55754 手。
（2）據(jù)信通院數(shù)據(jù)顯示，12 月國內(nèi)手機市場出貨量 2659.5 萬部，同比下降 12.6%；
1-12 月，國內(nèi)手機市場總體出貨量累計 3.08 億部，同比下降 20.8%。
（3）現(xiàn)貨方面，上海金屬網(wǎng) 1#錫錠報價在 152500-154000，均價 153250，環(huán)比
下跌 0 元，對 SN2103 合約貼水 200-升水 800 元，均升水 300 元，環(huán)比回升 0 元。
（4）1 月 14 日 10 時，錫進口虧損 7815 元，增加 264 元。
邏輯：11 月錫礦產(chǎn)量和錫礦進口回升，錫礦供應緩解，尤其自緬甸礦的進口恢
復；12 月精錫產(chǎn)量大增，需求整體偏穩(wěn)；短期看，現(xiàn)貨端有支撐，滬錫暫獲支
撐，中期看，礦端偏緊對價格有支撐。
操作建議：謹慎持空，若滬錫跌至 15 萬附近，可考慮空頭了結；持有內(nèi)外盤正
套。
風險因素：緬甸礦供應再度回落；國內(nèi)疫情進一步惡化
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3，品牌優(yōu)勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優(yōu)秀會員，營業(yè)部遍布各大城市。
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鎳觀點：國內(nèi)補庫需求促使進口窗口打開，鎳價偏強震蕩
信息分析：
（1）昨日滬鎳主力合約“V”型反轉，上漲 1.37%；持倉量增加 1.74 萬手至 33.15
萬手；成交量增加 2.95 萬手至 107.61 萬手
（2）昨日 LME 鎳庫存 24.94 萬噸，減少 36 噸，注銷倉單 6.32 萬噸，占比 25.3%；
滬鎳庫存 1.35 萬噸，減少 254 噸。
（3）1 月 13 日，LME 鎳（0-3）貼水 51 美元/噸，下降 2.7 元/噸。
（4）現(xiàn)貨方面，金川鎳、俄鎳較上一交易日分別上漲 1100 元/噸和下降 200 元/
噸；金川鎳對 2102 合約升水 5800-7200 元/噸，俄鎳對 2102 合約升水 1400-1800
元/噸，鎳豆對 2102 合約升水 1800-2200 元/噸，俄鎳、鎳豆基差走闊，金川鎳
基差小幅走窄，現(xiàn)貨升水較高，下游采購受抑制，成交一般。
邏輯：印尼鎳鐵穩(wěn)步投產(chǎn)，鎳鐵進口增加，菲律賓雨季影響，國內(nèi)由于礦比較緊
張，鎳鐵產(chǎn)量下滑，鎳鐵整體供應下降，價格易漲難跌；電解鎳進口將有所恢復，
供應小幅增加；300 系不銹鋼產(chǎn)量或持穩(wěn)，1 月新能源車進入淡季，銷量將下滑，
整體需求走弱；國內(nèi)庫存持續(xù)下降，現(xiàn)貨資源緊張，導致滬鎳呈現(xiàn) BACK 結構，
現(xiàn)貨升水大幅上行，國內(nèi)補庫需求有望打開進口窗口，鎳價偏強震蕩。中期來看，
疫苗接種繼續(xù)進行，經(jīng)濟復蘇預期有望再次增強，拜登上臺或將加碼新能源車補
貼政策，鎳價偏強震蕩。
操作建議：短期區(qū)間操作；中期逢低做多。
風險因素：宏觀情緒波動較大；印尼鎳鐵進口超預期；新能源車銷量不及預期。
錫 金屬期貨鎳錫行情分析 鎳期貨節(jié)前謹慎持空
錫觀點：現(xiàn)貨走強，滬錫暫獲支撐
信息分析：
（1）倫錫庫存減少 25 噸，至 1660 噸；滬錫倉單減少 109 噸，至 5563 噸；滬錫
持倉減少 753 手，至 55754 手。
（2）據(jù)信通院數(shù)據(jù)顯示，12 月國內(nèi)手機市場出貨量 2659.5 萬部，同比下降 12.6%；
1-12 月，國內(nèi)手機市場總體出貨量累計 3.08 億部，同比下降 20.8%。
（3）現(xiàn)貨方面，上海金屬網(wǎng) 1#錫錠報價在 152500-154000，均價 153250，環(huán)比
下跌 0 元，對 SN2103 合約貼水 200-升水 800 元，均升水 300 元，環(huán)比回升 0 元。
（4）1 月 14 日 10 時，錫進口虧損 7815 元，增加 264 元。
邏輯：11 月錫礦產(chǎn)量和錫礦進口回升，錫礦供應緩解，尤其自緬甸礦的進口恢
復；12 月精錫產(chǎn)量大增，需求整體偏穩(wěn)；短期看，現(xiàn)貨端有支撐，滬錫暫獲支
撐，中期看，礦端偏緊對價格有支撐。
操作建議：謹慎持空，若滬錫跌至 15 萬附近，可考慮空頭了結；持有內(nèi)外盤正
套。
風險因素：緬甸礦供應再度回落；國內(nèi)疫情進一步惡化
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