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甲醇期貨價格和行情邏輯 MA05合約逢低偏多
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需求仍偏弱，化工整體承壓為主 摘要：
板塊邏輯：
近期國內(nèi)外疫情再次有所反復，情緒上仍有壓制，且油價沖高后回調(diào)，利空有一
定釋放。供需面上仍顯分化，近期限電繼續(xù)壓制下游需求以及新產(chǎn)能陸續(xù)釋放中，烯
烴仍有一定壓力，也間接給甲醇帶來壓力；而聚酯產(chǎn)業(yè)鏈受到供應縮量和成本端的推
動，近期表現(xiàn)相對堅挺。中長期去看，2021 年仍是化工投產(chǎn)周期，盡管疊加了全球經(jīng)
濟復蘇周期，但仍難完全消化增量供應，因此預計壓力仍有望逐步積累。
單邊策略：短期偏弱謹慎。甲醇期貨價格和行情邏輯 MA05合約逢低偏多
01 合約對沖策略：PP-3*MA05 合約逢低偏多，PF-TA 價差逢低偏多
風險因素：供應端繼續(xù)明顯縮量，原油和煤炭價格大幅上漲
甲醇觀點：強現(xiàn)貨弱預期，甲醇震蕩偏弱（1）1 月 14 日甲醇太倉低端現(xiàn)貨小幅回落至 2480 元/噸，05 合約繼續(xù)貼水太倉低端現(xiàn)貨價格 146 左右，港口基差仍偏強，現(xiàn)貨存支撐，預期存壓力。昨日產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏弱：魯南 2300（-200）、河北 2150（-260）、河南 2240（-200）、內(nèi)蒙 2000（-600）和西南 2500（-150），產(chǎn)區(qū)低端對應到盤面的低端價格暫穩(wěn)至 2410 元/噸（河北），產(chǎn)銷窗口繼續(xù)打開，產(chǎn)區(qū)仍有一定壓力，關(guān)注產(chǎn)區(qū)是否持續(xù)走弱。邏輯：昨日甲醇主力 05 合約回落后企穩(wěn)，維持震蕩偏弱走勢，短期壓力主要是疫情擴散后，下游需求受到一定影響，疊加烯烴持續(xù)弱勢，盤面表現(xiàn)承壓，不過可以看到目前港口和內(nèi)地仍去庫，現(xiàn)貨仍表現(xiàn)抗跌，而盤面貼水已過百，現(xiàn)貨抗跌會限制盤面下跌空間，刺激中下游接盤面。不過后市去看，盡管短期現(xiàn)貨仍抗跌，但現(xiàn)貨春節(jié)前后的邊際壓力兌現(xiàn)仍是相對確定的，包括國內(nèi)新產(chǎn)能釋放、國內(nèi)外存量供應恢復以及傳統(tǒng)需求淡季，因此預計甲醇未來應該是個震蕩回調(diào)的過程，只是需要預期逐步兌現(xiàn)。因此 05 合約上，我們認為中期反彈空的邏輯依然不變，全球供應縮量利多已多在盤面反映，盡管近期因煤炭緊張和天然氣價格上漲帶來供應減量，但邊際影響力已相對偏小，因此現(xiàn)貨或很難大幅上漲，且?guī)滋仔庐a(chǎn)能在 1-2 月正在逐步形成穩(wěn)定供應，屆時西北內(nèi)地壓力將逐步增大，再加上國內(nèi)外大量存量供應的逐步恢復，尤其是春節(jié)后，而整體需求增長卻相對有限，因此中期壓力依然較大，因此我們目前仍建議逢高布空 05 合約。操作策略：近期仍反彈偏空為主，繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨走勢，5-9 逢高反套，PP-3*MA05 繼續(xù)逢低搏反彈風險因素：國內(nèi)外供應超預期縮量，國際油價大漲
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烴仍有一定壓力，也間接給甲醇帶來壓力；而聚酯產(chǎn)業(yè)鏈受到供應縮量和成本端的推
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濟復蘇周期，但仍難完全消化增量供應，因此預計壓力仍有望逐步積累。
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風險因素：供應端繼續(xù)明顯縮量，原油和煤炭價格大幅上漲
甲醇觀點：強現(xiàn)貨弱預期，甲醇震蕩偏弱（1）1 月 14 日甲醇太倉低端現(xiàn)貨小幅回落至 2480 元/噸，05 合約繼續(xù)貼水太倉低端現(xiàn)貨價格 146 左右，港口基差仍偏強，現(xiàn)貨存支撐，預期存壓力。昨日產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏弱：魯南 2300（-200）、河北 2150（-260）、河南 2240（-200）、內(nèi)蒙 2000（-600）和西南 2500（-150），產(chǎn)區(qū)低端對應到盤面的低端價格暫穩(wěn)至 2410 元/噸（河北），產(chǎn)銷窗口繼續(xù)打開，產(chǎn)區(qū)仍有一定壓力，關(guān)注產(chǎn)區(qū)是否持續(xù)走弱。邏輯：昨日甲醇主力 05 合約回落后企穩(wěn)，維持震蕩偏弱走勢，短期壓力主要是疫情擴散后，下游需求受到一定影響，疊加烯烴持續(xù)弱勢，盤面表現(xiàn)承壓，不過可以看到目前港口和內(nèi)地仍去庫，現(xiàn)貨仍表現(xiàn)抗跌，而盤面貼水已過百，現(xiàn)貨抗跌會限制盤面下跌空間，刺激中下游接盤面。不過后市去看，盡管短期現(xiàn)貨仍抗跌，但現(xiàn)貨春節(jié)前后的邊際壓力兌現(xiàn)仍是相對確定的，包括國內(nèi)新產(chǎn)能釋放、國內(nèi)外存量供應恢復以及傳統(tǒng)需求淡季，因此預計甲醇未來應該是個震蕩回調(diào)的過程，只是需要預期逐步兌現(xiàn)。因此 05 合約上，我們認為中期反彈空的邏輯依然不變，全球供應縮量利多已多在盤面反映，盡管近期因煤炭緊張和天然氣價格上漲帶來供應減量，但邊際影響力已相對偏小，因此現(xiàn)貨或很難大幅上漲，且?guī)滋仔庐a(chǎn)能在 1-2 月正在逐步形成穩(wěn)定供應，屆時西北內(nèi)地壓力將逐步增大，再加上國內(nèi)外大量存量供應的逐步恢復，尤其是春節(jié)后，而整體需求增長卻相對有限，因此中期壓力依然較大，因此我們目前仍建議逢高布空 05 合約。操作策略：近期仍反彈偏空為主，繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨走勢，5-9 逢高反套，PP-3*MA05 繼續(xù)逢低搏反彈風險因素：國內(nèi)外供應超預期縮量，國際油價大漲
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