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疫情反復影響螺紋鋼需求 螺紋鋼期貨成本有支撐
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本周螺紋表觀消費299萬噸（-17）；全國主流貿(mào)易商周度日均建材成交量14萬噸（-3.8）。
◼ 國內(nèi)疫情多點散發(fā)，新增病例繼續(xù)增多，使得建材需求持續(xù)承壓，表觀消費處于近年農(nóng)歷同期較低水平。
◼ 隨著春節(jié)臨近，一方面需求將延續(xù)季節(jié)性走弱，另一方面由于短期內(nèi)疫情影響加劇，各地防控措施加嚴，未來還存在工
人提前返鄉(xiāng)導致需求大幅走弱的可能，因此預計春節(jié)前需求將持續(xù)承壓。
05合約華東螺紋基差-30元（-48），10合約基差90元（-72）。
◼ 05合約已經(jīng)升水，冬儲套保盤以及期現(xiàn)正套資金在短期內(nèi)也將對期價形成一定壓力。
1、需求方面：國內(nèi)疫情多點散發(fā)，新增病例繼續(xù)增多，使得建材需求持續(xù)承壓，表觀消費處于近年農(nóng)歷同期較低水平。隨著春
節(jié)臨近，需求將延續(xù)季節(jié)性走弱，而短期內(nèi)疫情影響加劇，各地防控措施加嚴，未來還存在工人提前返鄉(xiāng)導致需求大幅走弱的可能，
因此預計春節(jié)前需求將持續(xù)承壓。疫情反復影響螺紋鋼需求 螺紋鋼期貨成本有支撐
2、供給方面：本周長流程螺紋產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)減少，近期煉鋼即時利潤大幅下挫，并且鋼廠年底例行檢修將增多，華北地區(qū)疫情
防控也在一定程度上導致鋼廠被動減產(chǎn)，因此預計長流程產(chǎn)量保持窄幅波動。短流程仍保持不錯的利潤，雖然電爐鋼企提產(chǎn)動力強，
但是在廢鋼資源偏緊等因素影響下，預計短流程產(chǎn)量保持高位穩(wěn)定為主，回升空間較為有限。
3、庫存方面：隨著春節(jié)臨近，需求將延續(xù)季節(jié)性走弱，而國內(nèi)疫情多點散發(fā)使得建材需求雪上加霜，本周螺紋總庫存加速累庫。
庫存結構方面，由于絕對價格高位使得貿(mào)易商冬儲積極性較低，未來廠庫端壓力仍較大。而社庫的較快累積也印證了真實需求走弱。
4、基差方面：05合約華東基差已經(jīng)升水現(xiàn)貨，冬儲套保盤以及期現(xiàn)正套資金在短期內(nèi)將對期價形成一定壓力。
5、利潤方面：由于爐料價格仍保持強勢，長流程成本仍在抬升，螺紋即時利潤大幅下挫，因此鋼廠春節(jié)前例行檢修或增多。
6、總結：隨著春節(jié)臨近，需求將延續(xù)季節(jié)性走弱，而短期內(nèi)疫情影響加劇，使得建材需求雪上加霜，未來還存在工人提前返鄉(xiāng)
導致需求大幅走弱的可能。供應方面，煉鋼即時利潤大幅下挫，預計鋼廠春節(jié)前例行檢修將增多，因此產(chǎn)量穩(wěn)中偏弱。綜合來看，螺
紋延續(xù)供需雙弱格局并且需求端壓力更大，當前05合約已經(jīng)升水現(xiàn)貨，短期內(nèi)冬儲套保盤以及期現(xiàn)正套資金將對盤面形成壓制，但考
慮到遠月的需求預期以及原料端的成本支撐，期價將保持高位震蕩。
操作建議：高位震蕩，區(qū)間操作
風險因素：需求在傳統(tǒng)淡季超季節(jié)性走弱（下行風險），宏觀經(jīng)濟政策超預期（上行風險）。
05合約上海熱卷基差64元（+18），10合約基差202元（+10）
◼ 05合約熱卷基差處于近年同期低位。
節(jié)前鋼廠補庫需求將繼續(xù)支撐鐵礦價格，但成材終端需求走弱，年前鋼廠檢修增多，鐵礦需求受到壓
制，反彈難以持續(xù)，后續(xù)有望延續(xù)震蕩走勢，波動率也將會縮小，可做賣出虛值看漲和虛值看跌期權
的組合。
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◼ 國內(nèi)疫情多點散發(fā)，新增病例繼續(xù)增多，使得建材需求持續(xù)承壓，表觀消費處于近年農(nóng)歷同期較低水平。
◼ 隨著春節(jié)臨近，一方面需求將延續(xù)季節(jié)性走弱，另一方面由于短期內(nèi)疫情影響加劇，各地防控措施加嚴，未來還存在工
人提前返鄉(xiāng)導致需求大幅走弱的可能，因此預計春節(jié)前需求將持續(xù)承壓。
05合約華東螺紋基差-30元（-48），10合約基差90元（-72）。
◼ 05合約已經(jīng)升水，冬儲套保盤以及期現(xiàn)正套資金在短期內(nèi)也將對期價形成一定壓力。
1、需求方面：國內(nèi)疫情多點散發(fā)，新增病例繼續(xù)增多，使得建材需求持續(xù)承壓，表觀消費處于近年農(nóng)歷同期較低水平。隨著春
節(jié)臨近，需求將延續(xù)季節(jié)性走弱，而短期內(nèi)疫情影響加劇，各地防控措施加嚴，未來還存在工人提前返鄉(xiāng)導致需求大幅走弱的可能，
因此預計春節(jié)前需求將持續(xù)承壓。疫情反復影響螺紋鋼需求 螺紋鋼期貨成本有支撐
2、供給方面：本周長流程螺紋產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)減少，近期煉鋼即時利潤大幅下挫，并且鋼廠年底例行檢修將增多，華北地區(qū)疫情
防控也在一定程度上導致鋼廠被動減產(chǎn)，因此預計長流程產(chǎn)量保持窄幅波動。短流程仍保持不錯的利潤，雖然電爐鋼企提產(chǎn)動力強，
但是在廢鋼資源偏緊等因素影響下，預計短流程產(chǎn)量保持高位穩(wěn)定為主，回升空間較為有限。
3、庫存方面：隨著春節(jié)臨近，需求將延續(xù)季節(jié)性走弱，而國內(nèi)疫情多點散發(fā)使得建材需求雪上加霜，本周螺紋總庫存加速累庫。
庫存結構方面，由于絕對價格高位使得貿(mào)易商冬儲積極性較低，未來廠庫端壓力仍較大。而社庫的較快累積也印證了真實需求走弱。
4、基差方面：05合約華東基差已經(jīng)升水現(xiàn)貨，冬儲套保盤以及期現(xiàn)正套資金在短期內(nèi)將對期價形成一定壓力。
5、利潤方面：由于爐料價格仍保持強勢，長流程成本仍在抬升，螺紋即時利潤大幅下挫，因此鋼廠春節(jié)前例行檢修或增多。
6、總結：隨著春節(jié)臨近，需求將延續(xù)季節(jié)性走弱，而短期內(nèi)疫情影響加劇，使得建材需求雪上加霜，未來還存在工人提前返鄉(xiāng)
導致需求大幅走弱的可能。供應方面，煉鋼即時利潤大幅下挫，預計鋼廠春節(jié)前例行檢修將增多，因此產(chǎn)量穩(wěn)中偏弱。綜合來看，螺
紋延續(xù)供需雙弱格局并且需求端壓力更大，當前05合約已經(jīng)升水現(xiàn)貨，短期內(nèi)冬儲套保盤以及期現(xiàn)正套資金將對盤面形成壓制，但考
慮到遠月的需求預期以及原料端的成本支撐，期價將保持高位震蕩。
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05合約上海熱卷基差64元（+18），10合約基差202元（+10）
◼ 05合約熱卷基差處于近年同期低位。
節(jié)前鋼廠補庫需求將繼續(xù)支撐鐵礦價格，但成材終端需求走弱，年前鋼廠檢修增多，鐵礦需求受到壓
制，反彈難以持續(xù)，后續(xù)有望延續(xù)震蕩走勢，波動率也將會縮小，可做賣出虛值看漲和虛值看跌期權
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