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連豆粕回調(diào)壓力大 豆粕期貨2105多單止盈離場
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油脂
觀點：油粕比空單續(xù)持，趨勢性輕倉空單續(xù)持
邏輯：供應(yīng)方面，菜油，年底前庫存偏低仍為常態(tài),上半年到港料有限；
棕櫚油，馬棕、印棕雨季減產(chǎn)，1 月馬棕出口轉(zhuǎn)差，庫存或?qū)㈤_始回升；
豆油，南美干旱依舊。需求方面，提貨、成交環(huán)比紛紛下降，下游備貨
逐漸臨近尾聲。綜上，中短期上，南美干旱繼續(xù)發(fā)酵、棕櫚油雨季減產(chǎn)、
國內(nèi)油脂庫存偏低等，油脂下方仍具基本面供應(yīng)端支撐；但長期來看，
拉尼娜預(yù)期依舊，今年棕油增產(chǎn)概率較大，且提貨、成交繼續(xù)下降，令
近遠期需求看弱，庫存邊際改善預(yù)期逐漸上升。故在近遠期需求下滑影
響，料油脂后期持震蕩偏弱概率較大。
操作建議：趨勢上，豆油、棕櫚油輕倉空單續(xù)持。套利上，豆油粕比做
空套利續(xù)持。 連豆粕回調(diào)壓力大 豆粕期貨2105多單止盈離場
風險因素：原油價格大幅波動，中美貿(mào)易爭端再啟，收儲政策不確定。
豆 油：震蕩
棕櫚油：震蕩
菜 油：震蕩
蛋白粕
觀點：跌破 3700 按計劃止盈離場，關(guān)注春節(jié)前后 3550 支撐力度
邏輯：短期看，期價跌破 3700，有繼續(xù)下調(diào)可能，但預(yù)計波動加劇。中
期看，需要提防南美天氣炒作落幕后市場回調(diào)的風險。尤其阿根廷大豆
最終產(chǎn)量降幅是否超預(yù)期決定美豆能否進一步上漲。春節(jié)后豆粕需求或
積極性回落，加大連豆粕回調(diào)壓力。長期看，中國生豬修復(fù)勢頭良好，
豆粕消費景氣有望延續(xù)至 2021 年底。需求長期看好，豆粕底部抬升。而
供應(yīng)節(jié)奏決定價格走勢，具體為拉尼娜對南美豆產(chǎn)量影響，以及拉尼娜
若延續(xù)到 2021 年二季度北美或遭遇干旱。總體上，維持蛋白粕牛市判斷。。
操作建議：期貨：2105 多單可按照計劃先止盈離場；關(guān)注春節(jié)前后 3550
支撐力度，擇機多單重新入場；油粕比空單續(xù)持。期權(quán)等待波動率回落。
風險因素：疫情大面積爆發(fā);南美豆產(chǎn)量大增。
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1，服務(wù)優(yōu)勢，網(wǎng)絡(luò)實時客服+專屬客戶經(jīng)理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
2，費率優(yōu)勢，交易費率陽光透明，交易手續(xù)費量大可享優(yōu)惠。
3，品牌優(yōu)勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優(yōu)秀會員，營業(yè)部遍布各大城市。
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觀點：油粕比空單續(xù)持，趨勢性輕倉空單續(xù)持
邏輯：供應(yīng)方面，菜油，年底前庫存偏低仍為常態(tài),上半年到港料有限；
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拉尼娜預(yù)期依舊，今年棕油增產(chǎn)概率較大，且提貨、成交繼續(xù)下降，令
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響，料油脂后期持震蕩偏弱概率較大。
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風險因素：原油價格大幅波動，中美貿(mào)易爭端再啟，收儲政策不確定。
豆 油：震蕩
棕櫚油：震蕩
菜 油：震蕩
蛋白粕
觀點：跌破 3700 按計劃止盈離場，關(guān)注春節(jié)前后 3550 支撐力度
邏輯：短期看，期價跌破 3700，有繼續(xù)下調(diào)可能，但預(yù)計波動加劇。中
期看，需要提防南美天氣炒作落幕后市場回調(diào)的風險。尤其阿根廷大豆
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積極性回落，加大連豆粕回調(diào)壓力。長期看，中國生豬修復(fù)勢頭良好，
豆粕消費景氣有望延續(xù)至 2021 年底。需求長期看好，豆粕底部抬升。而
供應(yīng)節(jié)奏決定價格走勢，具體為拉尼娜對南美豆產(chǎn)量影響，以及拉尼娜
若延續(xù)到 2021 年二季度北美或遭遇干旱。總體上，維持蛋白粕牛市判斷。。
操作建議：期貨：2105 多單可按照計劃先止盈離場；關(guān)注春節(jié)前后 3550
支撐力度，擇機多單重新入場；油粕比空單續(xù)持。期權(quán)等待波動率回落。
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