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股指期貨和期權(quán)策略1.20 市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎
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股市關(guān)注結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)，債市利率下行空間有限 摘要：
股指期貨：關(guān)注結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)。震蕩市下，優(yōu)先關(guān)注市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，短線預(yù)計(jì)資金流入具有性
價(jià)比的版塊，預(yù)計(jì)順周期龍頭、金融、前期超跌科技板塊具有機(jī)會(huì)。同時(shí)近期需關(guān)注美債
動(dòng)向，若美債利率繼續(xù)上行，核心抱團(tuán)板塊或繼續(xù)承壓，進(jìn)而給市場(chǎng)帶來風(fēng)險(xiǎn)。
股指期權(quán)：隱波橫盤微升，短期關(guān)注日內(nèi)交易機(jī)會(huì)。短期隱波仍大概率維持高位震蕩
態(tài)勢(shì)，建議可輕倉(cāng)參與空波動(dòng)率組合布局隱波高位回落機(jī)會(huì)。昨日成交額 PCR/成交量 PCR
再次回升，成交價(jià)差值率較為穩(wěn)定，而成交重心有所下降，表明市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎，短期建
議 Gamma 交易為主。
國(guó)債期貨：逆回購(gòu)放量提振情緒，但利率下行空間有限。從近期的債市環(huán)境來看，短
期內(nèi)的邏輯主線依舊圍繞春節(jié)前后資金面的變化。從央行昨日傳遞的態(tài)度來看，近期流動(dòng)
性投放改善資金壓力的可能性較大，操作上，近幾日可以關(guān)注公開市場(chǎng)操作所傳遞的央行
態(tài)度變化，以謹(jǐn)慎觀望的態(tài)度為主。
風(fēng)險(xiǎn)因子：1）商譽(yù)減值；2）美債利率上行;3）新冠疫情反復(fù)；4）市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)變過快；
5）海外疫情迅速得到控制；6）中美關(guān)系惡化
股指期貨：震蕩市下，優(yōu)先關(guān)注市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，短線預(yù)計(jì)資金流入具有性價(jià)比的版塊。股指
期權(quán)：市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎，短期建議 Gamma 交易為主。國(guó)債期貨：利率下行空間有限，操
作上近期建議以謹(jǐn)慎觀望的態(tài)度為主。
觀點(diǎn)：關(guān)注結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)
（1）IF、IH、IC 當(dāng)月基差收于-1.12 點(diǎn)、2.31 點(diǎn)、-65.57 點(diǎn)，較上一交
易日變化 9.4 點(diǎn)、-0.7 點(diǎn)、6.69 點(diǎn)；
（2）IF、IH、IC 跨期價(jià)差(當(dāng)月-次月）收于 7.2 點(diǎn)、2.0 點(diǎn)、59.4 點(diǎn)，較
上一交易日變化 1.2 點(diǎn)、-3.4 點(diǎn)、-7.0 點(diǎn)；
（3）IF、IH、IC 持倉(cāng)分別變化 5851 手、3158 手、-5372 手；
（4）滬股通凈流入 11.39 億，深股通凈流出 2.21 億。
股指期權(quán)
觀點(diǎn)：隱波橫盤微升，短期關(guān)注日內(nèi)交易機(jī)會(huì)
邏輯：昨日 A 股開盤后持續(xù)震蕩，午后下探，收盤時(shí)，各期權(quán)標(biāo)的大幅下
跌。北向資金尾盤轉(zhuǎn)為凈買入，全天凈買入 9.18 億元。期權(quán)成交規(guī)模持續(xù)
下降。波動(dòng)率方面，雖然昨日標(biāo)的大幅下跌，但隱波相對(duì)較穩(wěn)，整體橫盤
微升。目前來看，隱波處于歷史中位，預(yù)計(jì)大概率處于高位震蕩態(tài)勢(shì)，若
后期標(biāo)的回穩(wěn)，隱波大概率會(huì)有所回落。因此建議可輕倉(cāng)參與空波動(dòng)率組
合布局隱波高位回落機(jī)會(huì)。對(duì)于已經(jīng)持有空波動(dòng)率策略的投資者可適當(dāng)調(diào)
整頭寸的賣沽倉(cāng)位，維持組合正的 Delta 暴露，從而控制短期隱波上漲風(fēng)
險(xiǎn)。趨勢(shì)方面，昨日成交額 PCR/成交量 PCR 再次回升，成交價(jià)差值率較為
穩(wěn)定，而成交重心有所下降，表明市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎，短期建議 Gamma 交易
為主。
操作建議：Gamma Scalping組合，輕倉(cāng)參與空波動(dòng)率組合
風(fēng)險(xiǎn)因子：1）新冠疫情反復(fù)；2）市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)變過快。
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2，費(fèi)率優(yōu)勢(shì)，交易費(fèi)率陽光透明，交易手續(xù)費(fèi)量大可享優(yōu)惠。
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動(dòng)向，若美債利率繼續(xù)上行，核心抱團(tuán)板塊或繼續(xù)承壓，進(jìn)而給市場(chǎng)帶來風(fēng)險(xiǎn)。
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態(tài)勢(shì)，建議可輕倉(cāng)參與空波動(dòng)率組合布局隱波高位回落機(jī)會(huì)。昨日成交額 PCR/成交量 PCR
再次回升，成交價(jià)差值率較為穩(wěn)定，而成交重心有所下降，表明市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎，短期建
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風(fēng)險(xiǎn)因子：1）商譽(yù)減值；2）美債利率上行;3）新冠疫情反復(fù)；4）市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)變過快；
5）海外疫情迅速得到控制；6）中美關(guān)系惡化
股指期貨：震蕩市下，優(yōu)先關(guān)注市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，短線預(yù)計(jì)資金流入具有性價(jià)比的版塊。股指
期權(quán)：市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎，短期建議 Gamma 交易為主。國(guó)債期貨：利率下行空間有限，操
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（1）IF、IH、IC 當(dāng)月基差收于-1.12 點(diǎn)、2.31 點(diǎn)、-65.57 點(diǎn)，較上一交
易日變化 9.4 點(diǎn)、-0.7 點(diǎn)、6.69 點(diǎn)；
（2）IF、IH、IC 跨期價(jià)差(當(dāng)月-次月）收于 7.2 點(diǎn)、2.0 點(diǎn)、59.4 點(diǎn)，較
上一交易日變化 1.2 點(diǎn)、-3.4 點(diǎn)、-7.0 點(diǎn)；
（3）IF、IH、IC 持倉(cāng)分別變化 5851 手、3158 手、-5372 手；
（4）滬股通凈流入 11.39 億，深股通凈流出 2.21 億。
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