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商品期貨LPG基本面觀點(diǎn) LPG期貨關(guān)注1月供需
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LPG基本面觀點(diǎn)和邏輯
國際：沙特超預(yù)期減產(chǎn)，國際油價(jià)回暖。沙特采取自愿減產(chǎn)將進(jìn)一步收緊當(dāng)?shù)氐腖PG市場，中東地區(qū)LPG出口量或有下降。美國LPG多來自NGL，美國丙烷出口量增加。運(yùn)河擁堵，美灣運(yùn)力緊張，船費(fèi)大漲，我國進(jìn)口成本增加。
國內(nèi)：國內(nèi)煉廠原油加工量處在持續(xù)高位。近期主營煉廠、山東地?zé)掗_工率維持高位，煉廠春節(jié)長假前多讓利排庫，煉廠氣產(chǎn)量同比12月高點(diǎn)或有下降。2021年，盛虹石化、浙石化二期共計(jì)3600萬噸的新增產(chǎn)能，新興煉化一體化趨勢推動(dòng)外放率趨勢性下滑。
供應(yīng)
燃料消費(fèi)：當(dāng)前仍處于燃燒需求旺季，春節(jié)后民、商用燃燒需求隨著氣溫的升高會(huì)逐步轉(zhuǎn)弱。進(jìn)入淡季的節(jié)奏取決于氣溫的變化，預(yù)計(jì)冷冬持續(xù)時(shí)間較去年或有延長。工業(yè)燃燒需求由于LPG自身的經(jīng)濟(jì)性近期表現(xiàn)偏強(qiáng)。
化工消費(fèi)：2021年是PDH投產(chǎn)大年，年內(nèi)我國預(yù)計(jì)有4套裝置共計(jì)282萬噸新產(chǎn)能投產(chǎn)，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)以進(jìn)口丙烷為主體100萬噸以上的LPG需求增量。調(diào)油需求主要看汽油產(chǎn)量的恢復(fù)情況，在疫情好轉(zhuǎn)油價(jià)上升的預(yù)期下，今年調(diào)油利潤有望修復(fù)，醚后碳四量價(jià)齊升。
供應(yīng)：1月國內(nèi)商品量環(huán)比或小幅下降，進(jìn)口貨源作為供需缺口補(bǔ)充
國內(nèi)LPG商品量（萬噸） 船期（萬噸） 商品期貨LPG基本面觀點(diǎn) LPG期貨關(guān)注1月供需
【12月LPG產(chǎn)量上升，1月商品量或小幅下滑】12月LPG產(chǎn)量419.2萬噸，環(huán)比上漲6.96%，主要因?yàn)?2月原油加工量達(dá)到6000
萬噸的年內(nèi)絕對(duì)高點(diǎn)。春節(jié)前煉廠多降低開工負(fù)荷、讓利排庫，預(yù)計(jì)1月商品量數(shù)據(jù)環(huán)比12月高位有所下降。主營煉廠方面，
云南石化目前依舊處于檢修期；獨(dú)立煉廠方面，永鑫能源、富宇化工于1月初進(jìn)入檢修期。
【1月進(jìn)口船期量環(huán)比明顯上升，華東進(jìn)口庫存近期積累】 2020年12月，我國共計(jì)進(jìn)口LPG產(chǎn)品166.911萬噸，環(huán)比11月有
所減少，減少幅度為5.18%，同2019年12月相比，減少8.23%。2021年1月船期約190萬噸，環(huán)比上月增加約8萬噸。華東碼頭
庫存41.95%，環(huán)比增加6.39%。
需求：民用需求處于旺季后期，PDH裝置利潤下降明顯
PDH開工率（%） PDH毛利（元/噸）烷基化開工率（%） 烷基化毛利（元/噸）
【民商用、工業(yè)】1月，南方地區(qū)氣溫開始回暖，民用氣采購氛圍轉(zhuǎn)弱，轉(zhuǎn)入季節(jié)性旺季后期。由于LPG經(jīng)濟(jì)性，部分工業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)向采購LPG，煉廠增加自耗量作為燃料，增加國內(nèi)燃?xì)庑枨蟆?
【PDH】進(jìn)口丙烷價(jià)格大漲，臨近年關(guān)，丙烯下游降負(fù)荷，行情步入淡季，丙烯價(jià)格承壓下行，成本與丙烯價(jià)差收窄明顯。上周全國12套PDH裝置，平均開工率91.41%。
【調(diào)油】國內(nèi)疫情二次爆發(fā)，汽油需求下降，拖累調(diào)油原料價(jià)格走勢，液化氣深加工企業(yè)長期處于虧損情況。本周全國烷基化裝置平均開工負(fù)荷率42.65%，環(huán)比上周下調(diào)1.93個(gè)百分點(diǎn)。本周全國地?zé)扢TBE裝置平均開工負(fù)荷在43.46%，環(huán)比上周下降0.28個(gè)百分點(diǎn)。。
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國際：沙特超預(yù)期減產(chǎn)，國際油價(jià)回暖。沙特采取自愿減產(chǎn)將進(jìn)一步收緊當(dāng)?shù)氐腖PG市場，中東地區(qū)LPG出口量或有下降。美國LPG多來自NGL，美國丙烷出口量增加。運(yùn)河擁堵，美灣運(yùn)力緊張，船費(fèi)大漲，我國進(jìn)口成本增加。
國內(nèi)：國內(nèi)煉廠原油加工量處在持續(xù)高位。近期主營煉廠、山東地?zé)掗_工率維持高位，煉廠春節(jié)長假前多讓利排庫，煉廠氣產(chǎn)量同比12月高點(diǎn)或有下降。2021年，盛虹石化、浙石化二期共計(jì)3600萬噸的新增產(chǎn)能，新興煉化一體化趨勢推動(dòng)外放率趨勢性下滑。
供應(yīng)
燃料消費(fèi)：當(dāng)前仍處于燃燒需求旺季，春節(jié)后民、商用燃燒需求隨著氣溫的升高會(huì)逐步轉(zhuǎn)弱。進(jìn)入淡季的節(jié)奏取決于氣溫的變化，預(yù)計(jì)冷冬持續(xù)時(shí)間較去年或有延長。工業(yè)燃燒需求由于LPG自身的經(jīng)濟(jì)性近期表現(xiàn)偏強(qiáng)。
化工消費(fèi)：2021年是PDH投產(chǎn)大年，年內(nèi)我國預(yù)計(jì)有4套裝置共計(jì)282萬噸新產(chǎn)能投產(chǎn)，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)以進(jìn)口丙烷為主體100萬噸以上的LPG需求增量。調(diào)油需求主要看汽油產(chǎn)量的恢復(fù)情況，在疫情好轉(zhuǎn)油價(jià)上升的預(yù)期下，今年調(diào)油利潤有望修復(fù)，醚后碳四量價(jià)齊升。
供應(yīng)：1月國內(nèi)商品量環(huán)比或小幅下降，進(jìn)口貨源作為供需缺口補(bǔ)充
國內(nèi)LPG商品量（萬噸） 船期（萬噸） 商品期貨LPG基本面觀點(diǎn) LPG期貨關(guān)注1月供需
【12月LPG產(chǎn)量上升，1月商品量或小幅下滑】12月LPG產(chǎn)量419.2萬噸，環(huán)比上漲6.96%，主要因?yàn)?2月原油加工量達(dá)到6000
萬噸的年內(nèi)絕對(duì)高點(diǎn)。春節(jié)前煉廠多降低開工負(fù)荷、讓利排庫，預(yù)計(jì)1月商品量數(shù)據(jù)環(huán)比12月高位有所下降。主營煉廠方面，
云南石化目前依舊處于檢修期；獨(dú)立煉廠方面，永鑫能源、富宇化工于1月初進(jìn)入檢修期。
【1月進(jìn)口船期量環(huán)比明顯上升，華東進(jìn)口庫存近期積累】 2020年12月，我國共計(jì)進(jìn)口LPG產(chǎn)品166.911萬噸，環(huán)比11月有
所減少，減少幅度為5.18%，同2019年12月相比，減少8.23%。2021年1月船期約190萬噸，環(huán)比上月增加約8萬噸。華東碼頭
庫存41.95%，環(huán)比增加6.39%。
需求：民用需求處于旺季后期，PDH裝置利潤下降明顯
PDH開工率（%） PDH毛利（元/噸）烷基化開工率（%） 烷基化毛利（元/噸）
【民商用、工業(yè)】1月，南方地區(qū)氣溫開始回暖，民用氣采購氛圍轉(zhuǎn)弱，轉(zhuǎn)入季節(jié)性旺季后期。由于LPG經(jīng)濟(jì)性，部分工業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)向采購LPG，煉廠增加自耗量作為燃料，增加國內(nèi)燃?xì)庑枨蟆?
【PDH】進(jìn)口丙烷價(jià)格大漲，臨近年關(guān)，丙烯下游降負(fù)荷，行情步入淡季，丙烯價(jià)格承壓下行，成本與丙烯價(jià)差收窄明顯。上周全國12套PDH裝置，平均開工率91.41%。
【調(diào)油】國內(nèi)疫情二次爆發(fā)，汽油需求下降，拖累調(diào)油原料價(jià)格走勢，液化氣深加工企業(yè)長期處于虧損情況。本周全國烷基化裝置平均開工負(fù)荷率42.65%，環(huán)比上周下調(diào)1.93個(gè)百分點(diǎn)。本周全國地?zé)扢TBE裝置平均開工負(fù)荷在43.46%，環(huán)比上周下降0.28個(gè)百分點(diǎn)。。
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