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熱卷產量處于同期高位 熱卷期貨價格高位震蕩
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需求繼續走弱，鋼價高位震蕩
近期全國各地疫情新增病例增多，建材需求呈現超季節性走弱，螺紋累庫仍在加速，
表觀需求連續 4 周低于去年農歷同期水平。供應方面，由于長流程利潤轉負，棒線
檢修增多，華北部分地區重啟環保限產，螺紋產量繼續減少，線材產量大幅收縮。
因此建材延續供需雙弱格局，但需求端壓力更大，未來還需警惕疫情擴散帶來的不
確定性。但考慮到遠月的需求預期以及成本支撐，鋼價以震蕩運行為主。
報告要點
鋼材：需求繼續走弱，鋼價高位震蕩
邏輯：杭州螺紋現貨 4320 元/噸（+10），建材成交偏弱。近期全國各地疫情新增病例
增多，建材需求呈現超季節性走弱，螺紋累庫仍在加速，表觀需求連續 4 周低于去年
農歷同期水平。供應方面，由于長流程利潤轉負，棒線檢修增多，華北部分地區重啟
環保限產，螺紋產量繼續減少，線材產量大幅收縮。因此建材延續供需雙弱格局，但
需求端壓力更大，未來還需警惕疫情擴散帶來的不確定性。但考慮到遠月的需求預期
以及成本支撐，鋼價以震蕩運行為主。
上海熱卷現貨價格 4490 元/噸。由于熱卷利潤相對螺紋較高，鋼廠檢修減產傾向選擇
“減螺紋、保熱卷”，因此近期熱卷產量仍在提升，已處于近年同期高位，供給端壓
力較大。需求方面，熱卷庫存小幅去化，累庫節奏有所放緩。從中長期來看，國內外
制造業景氣度向上，并且有望迎來制造業主動補庫周期，因此熱卷需求預期較強，期
價高位震蕩為主。
操作建議：區間操作
風險因素：疫情嚴重擴散（下行風險），淡季需求超預期（上行風險）
中線展望：高位震蕩 。
鐵礦石 熱卷產量處于同期高位 熱卷期貨價格高位震蕩
鐵礦：鐵礦盤面維持震蕩，塊礦溢價持續走牛
邏輯：粗粉現貨價格震蕩偏弱，超特粉 05 基差 120 元/噸。普氏價格 170.55 美元/噸，環比增加 1.65 美元/噸，PB 粉價
格 1140 元/噸，環比減少 2 元/噸。卡粉和 PB 價差 177 元/噸，PB 與金布巴價差 40 元/噸。鐵水產量維持同比高位，山
東礦區監管趨嚴限制精粉供應，且臨近春節鋼廠冬季補庫預期仍然較強，鐵礦供需格局仍然偏緊，價格仍有支撐。但成材
終端需求走弱，成材利潤轉負，年前鋼廠檢修增多，鐵礦需求將受到壓制，同時疫情背景下成材繼續走弱的風險加大，鐵
礦價格料將繼續承壓。此外，由于燒結豎爐限產較為嚴格，山東精粉供應受限，塊礦需求爆發，庫存持續下行，溢價近期
強勢走高，在環保仍較為嚴格，鋼廠仍在補庫的當下，塊礦溢價預計節前仍將保持強勢。
操作建議：區間操作
風險因素：成材需求大幅回落（下行風險）；淡水河谷發運不及預期（上漲風險）
震蕩
廢鋼
廢鋼：補庫動力減弱，廢鋼高位震蕩
邏輯：華東破碎料均價 2905（-）元/噸，華東螺廢價差 1320（-30）元/噸。受天氣和疫情影響，近期源頭供應量持續收
縮，基地資源偏緊疊加鋼廠采購價小幅回落，導致到貨量緩慢下行；需求方面，部分地區平電生產尚有利潤，電爐廢鋼日
耗量回落相對緩慢，長流程虧損狀態下棒線檢修增多，但為了保障高爐生產連續性，優先降低廢鋼添加量。在源頭供應下
行背景下，廢鋼供需格局維持緊平衡狀態；但目前長流程鋼廠補庫已至近年高位水平，且長流程日耗量回落較快，庫存可
用天數攀升至高位，短期提價動力不足，廢鋼暫時以高位震蕩為主，警惕下游需求超季節性回落導致螺廢價差進一步收縮。
風險因素：終端需求大幅轉弱導致電爐減產（下行風險）；惡劣天氣影響源頭產廢，鋼企補庫力度超預期（上行風險）
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1，服務優勢，網絡實時客服+專屬客戶經理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
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近期全國各地疫情新增病例增多，建材需求呈現超季節性走弱，螺紋累庫仍在加速，
表觀需求連續 4 周低于去年農歷同期水平。供應方面，由于長流程利潤轉負，棒線
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因此建材延續供需雙弱格局，但需求端壓力更大，未來還需警惕疫情擴散帶來的不
確定性。但考慮到遠月的需求預期以及成本支撐，鋼價以震蕩運行為主。
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鋼材：需求繼續走弱，鋼價高位震蕩
邏輯：杭州螺紋現貨 4320 元/噸（+10），建材成交偏弱。近期全國各地疫情新增病例
增多，建材需求呈現超季節性走弱，螺紋累庫仍在加速，表觀需求連續 4 周低于去年
農歷同期水平。供應方面，由于長流程利潤轉負，棒線檢修增多，華北部分地區重啟
環保限產，螺紋產量繼續減少，線材產量大幅收縮。因此建材延續供需雙弱格局，但
需求端壓力更大，未來還需警惕疫情擴散帶來的不確定性。但考慮到遠月的需求預期
以及成本支撐，鋼價以震蕩運行為主。
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力較大。需求方面，熱卷庫存小幅去化，累庫節奏有所放緩。從中長期來看，國內外
制造業景氣度向上，并且有望迎來制造業主動補庫周期，因此熱卷需求預期較強，期
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中線展望：高位震蕩 。
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鐵礦：鐵礦盤面維持震蕩，塊礦溢價持續走牛
邏輯：粗粉現貨價格震蕩偏弱，超特粉 05 基差 120 元/噸。普氏價格 170.55 美元/噸，環比增加 1.65 美元/噸，PB 粉價
格 1140 元/噸，環比減少 2 元/噸。卡粉和 PB 價差 177 元/噸，PB 與金布巴價差 40 元/噸。鐵水產量維持同比高位，山
東礦區監管趨嚴限制精粉供應，且臨近春節鋼廠冬季補庫預期仍然較強，鐵礦供需格局仍然偏緊，價格仍有支撐。但成材
終端需求走弱，成材利潤轉負，年前鋼廠檢修增多，鐵礦需求將受到壓制，同時疫情背景下成材繼續走弱的風險加大，鐵
礦價格料將繼續承壓。此外，由于燒結豎爐限產較為嚴格，山東精粉供應受限，塊礦需求爆發，庫存持續下行，溢價近期
強勢走高，在環保仍較為嚴格，鋼廠仍在補庫的當下，塊礦溢價預計節前仍將保持強勢。
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震蕩
廢鋼
廢鋼：補庫動力減弱，廢鋼高位震蕩
邏輯：華東破碎料均價 2905（-）元/噸，華東螺廢價差 1320（-30）元/噸。受天氣和疫情影響，近期源頭供應量持續收
縮，基地資源偏緊疊加鋼廠采購價小幅回落，導致到貨量緩慢下行；需求方面，部分地區平電生產尚有利潤，電爐廢鋼日
耗量回落相對緩慢，長流程虧損狀態下棒線檢修增多，但為了保障高爐生產連續性，優先降低廢鋼添加量。在源頭供應下
行背景下，廢鋼供需格局維持緊平衡狀態；但目前長流程鋼廠補庫已至近年高位水平，且長流程日耗量回落較快，庫存可
用天數攀升至高位，短期提價動力不足，廢鋼暫時以高位震蕩為主，警惕下游需求超季節性回落導致螺廢價差進一步收縮。
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