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滬銅期貨維持偏強(qiáng)勢(shì) 1月交易觀望或謹(jǐn)慎短多
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美國(guó)寬財(cái)政預(yù)期升溫，有色偏強(qiáng)震蕩 摘要：
銅觀點(diǎn)：投資者憧憬美國(guó)加碼寬松，銅價(jià)偏強(qiáng)整理。
鋁觀點(diǎn)：運(yùn)輸阻礙庫(kù)存回升，滬鋁得以反撲。
鋅觀點(diǎn)：拜登就任總統(tǒng)提升美國(guó)刺激預(yù)期，短期鋅價(jià)有望緩慢企穩(wěn)。
鉛觀點(diǎn)：內(nèi)外鉛錠庫(kù)存雙雙去化，鉛價(jià)支撐仍偏強(qiáng)。
鎳觀點(diǎn)：下游畏高觀望，鎳價(jià)偏震蕩。
不銹鋼觀點(diǎn)：庫(kù)存有所累積，不銹鋼震蕩運(yùn)行。
錫觀點(diǎn)：倫錫庫(kù)存繼續(xù)下降，滬錫偏強(qiáng)勢(shì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外疫情變動(dòng)超預(yù)期；宏觀情緒明顯波動(dòng)；中美關(guān)系緊張；供給端干擾加大。
銅觀點(diǎn)：投資者憧憬美國(guó)加碼寬松，銅價(jià)偏強(qiáng)整理。
邏輯：消費(fèi)端來(lái)看，電力相關(guān)偏弱，家電和汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)較強(qiáng)，社庫(kù)繼續(xù)下降。投資者
憧憬美國(guó)加碼財(cái)政，尤其新能源投資，銅受益。中國(guó)疫情發(fā)展恐抑制需求，短期滬
銅維持偏強(qiáng)勢(shì)，關(guān)注 58440-59500 這個(gè)區(qū)間，關(guān)注國(guó)內(nèi)疫情，中期價(jià)格偏強(qiáng)。
銅
銅觀點(diǎn)：投資者憧憬美國(guó)加碼寬松，銅價(jià)偏強(qiáng)整理
信息分析：
（1）國(guó)際銅業(yè)研究組織（ICSG）在最新的月度報(bào)告中稱，2020 年 10 月份全球
精煉銅市場(chǎng)供應(yīng)短缺 113,000 噸，9 月為短缺 147,000 噸。該機(jī)構(gòu)公布的數(shù)據(jù)還
顯示，2020 年前十個(gè)月，全球精煉銅市場(chǎng)供應(yīng)短缺 482,000 噸，而上年同期為
供應(yīng)短缺 354,000 噸。2020 年 10 月，全球精煉銅產(chǎn)量為 215 萬(wàn)噸，消費(fèi)量為 226
萬(wàn)噸。
（2）據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2020 年 12 月中國(guó)廢銅進(jìn)口
116739 噸，環(huán)比增加 25.2%，同比減少 7.1%；2020 年全年進(jìn)口 957093 噸，累計(jì)
同比減少 40.1%。滬銅期貨維持偏強(qiáng)勢(shì) 1月交易觀望或謹(jǐn)慎短多
（3）現(xiàn)貨方面，上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)升水 100-升水 130 元，均價(jià)升水
115 元，較上日回落 35 元；SMM1#銅和 1#光亮銅價(jià)差 3470 元，較上一日增加 1
元；1 月 21 日 10 時(shí)，銅進(jìn)口虧損 253 元，較上一交易日減少 18 元；SHFE CU-INE
BC 為-383 元，較上一日回升 7 元。
邏輯：當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在宏觀面和中國(guó)銅消費(fèi)。就消費(fèi)端來(lái)看，電力相關(guān)偏弱，
1 月銅桿開(kāi)工率環(huán)比回落，家電產(chǎn)銷(xiāo)較強(qiáng)，汽車(chē)銷(xiāo)售 1 月有所走弱，1 月銅管和
漆包線開(kāi)工率環(huán)比回升；1 月重點(diǎn)空調(diào)企業(yè)排產(chǎn)同比增長(zhǎng) 55.9%，環(huán)比增長(zhǎng) 6%；
周四，廣東銅社庫(kù)減少 436 噸，從周一到周四廣東銅庫(kù)存變動(dòng)來(lái)看，本周 SMM 社
庫(kù)可能繼續(xù)下降。投資者憧憬美國(guó)加碼寬松，尤其加大對(duì)清潔能源的投資，銅等
有色受益于清潔能源的遠(yuǎn)期投資預(yù)期，但中國(guó)多點(diǎn)出現(xiàn)疫情使得需求憂慮增加，
限制銅價(jià)上行高度，短期滬銅維持偏強(qiáng)勢(shì)，關(guān)注 58440-59500 這個(gè)區(qū)間，關(guān)注國(guó)
內(nèi)疫情，中期價(jià)格偏強(qiáng)。
操作建議：觀望或謹(jǐn)慎短多；持有銅內(nèi)外盤(pán)正套；持有 Comex-LME 銅價(jià)差空頭；
繼續(xù)關(guān)注 cu2/3 跨期反套（cu2/3 關(guān)注 80-200 這個(gè)區(qū)間）
風(fēng)險(xiǎn)因素：中國(guó)銅消費(fèi)季節(jié)性回落和疫情惡化；歐美經(jīng)濟(jì)回升超預(yù)期；疫苗推進(jìn)
速度及療效。
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1，服務(wù)優(yōu)勢(shì)，網(wǎng)絡(luò)實(shí)時(shí)客服+專屬客戶經(jīng)理，遇到交易問(wèn)題三分鐘反饋解決。
2，費(fèi)率優(yōu)勢(shì)，交易費(fèi)率陽(yáng)光透明，交易手續(xù)費(fèi)量大可享優(yōu)惠。
3，品牌優(yōu)勢(shì)，國(guó)資期貨公司著名品牌，交易所優(yōu)秀會(huì)員，營(yíng)業(yè)部遍布各大城市。
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鎳觀點(diǎn)：下游畏高觀望，鎳價(jià)偏震蕩。
不銹鋼觀點(diǎn)：庫(kù)存有所累積，不銹鋼震蕩運(yùn)行。
錫觀點(diǎn)：倫錫庫(kù)存繼續(xù)下降，滬錫偏強(qiáng)勢(shì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外疫情變動(dòng)超預(yù)期；宏觀情緒明顯波動(dòng)；中美關(guān)系緊張；供給端干擾加大。
銅觀點(diǎn)：投資者憧憬美國(guó)加碼寬松，銅價(jià)偏強(qiáng)整理。
邏輯：消費(fèi)端來(lái)看，電力相關(guān)偏弱，家電和汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)較強(qiáng)，社庫(kù)繼續(xù)下降。投資者
憧憬美國(guó)加碼財(cái)政，尤其新能源投資，銅受益。中國(guó)疫情發(fā)展恐抑制需求，短期滬
銅維持偏強(qiáng)勢(shì)，關(guān)注 58440-59500 這個(gè)區(qū)間，關(guān)注國(guó)內(nèi)疫情，中期價(jià)格偏強(qiáng)。
銅
銅觀點(diǎn)：投資者憧憬美國(guó)加碼寬松，銅價(jià)偏強(qiáng)整理
信息分析：
（1）國(guó)際銅業(yè)研究組織（ICSG）在最新的月度報(bào)告中稱，2020 年 10 月份全球
精煉銅市場(chǎng)供應(yīng)短缺 113,000 噸，9 月為短缺 147,000 噸。該機(jī)構(gòu)公布的數(shù)據(jù)還
顯示，2020 年前十個(gè)月，全球精煉銅市場(chǎng)供應(yīng)短缺 482,000 噸，而上年同期為
供應(yīng)短缺 354,000 噸。2020 年 10 月，全球精煉銅產(chǎn)量為 215 萬(wàn)噸，消費(fèi)量為 226
萬(wàn)噸。
（2）據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2020 年 12 月中國(guó)廢銅進(jìn)口
116739 噸，環(huán)比增加 25.2%，同比減少 7.1%；2020 年全年進(jìn)口 957093 噸，累計(jì)
同比減少 40.1%。滬銅期貨維持偏強(qiáng)勢(shì) 1月交易觀望或謹(jǐn)慎短多
（3）現(xiàn)貨方面，上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)升水 100-升水 130 元，均價(jià)升水
115 元，較上日回落 35 元；SMM1#銅和 1#光亮銅價(jià)差 3470 元，較上一日增加 1
元；1 月 21 日 10 時(shí)，銅進(jìn)口虧損 253 元，較上一交易日減少 18 元；SHFE CU-INE
BC 為-383 元，較上一日回升 7 元。
邏輯：當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在宏觀面和中國(guó)銅消費(fèi)。就消費(fèi)端來(lái)看，電力相關(guān)偏弱，
1 月銅桿開(kāi)工率環(huán)比回落，家電產(chǎn)銷(xiāo)較強(qiáng)，汽車(chē)銷(xiāo)售 1 月有所走弱，1 月銅管和
漆包線開(kāi)工率環(huán)比回升；1 月重點(diǎn)空調(diào)企業(yè)排產(chǎn)同比增長(zhǎng) 55.9%，環(huán)比增長(zhǎng) 6%；
周四，廣東銅社庫(kù)減少 436 噸，從周一到周四廣東銅庫(kù)存變動(dòng)來(lái)看，本周 SMM 社
庫(kù)可能繼續(xù)下降。投資者憧憬美國(guó)加碼寬松，尤其加大對(duì)清潔能源的投資，銅等
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風(fēng)險(xiǎn)因素：中國(guó)銅消費(fèi)季節(jié)性回落和疫情惡化；歐美經(jīng)濟(jì)回升超預(yù)期；疫苗推進(jìn)
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