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國債期貨收盤漲跌不一 政策面央行按兵不動
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國債期貨
觀點：央行按兵不動，債市震蕩橫盤
（1）成交持倉：T、TF、TS當季成交量分別為60305手、21660手、7086手，
1日變動1793手、-3583手、517手，持倉量分別為118000手、54099手、23399
手，1日變動3368手、-1060手、-478手；
（2）跨期價差：T、TF、TS當季-次季價差分別為0.230元、0.090元、0.165
元，1日變動-0.035元、-0.035元、0.025元；政策面央行按兵不動
（3）跨品種價差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T當季價差分別為101.685元、
100.940元、303.565元，1日變動-0.135元、0.035元、-0.065元；
（4）基差：T、TF、TS當季基差分別為-0.059元、-0.134元、0.148元，1
日變動-0.065元、0.007元、-0.028元。國債期貨收盤漲跌不一
（5）昨日央行開展20億元7日逆回購操作，另有20億元逆回購到期。
邏輯：昨日，國債期貨漲跌不一。截至收盤，T主力合約上漲0.03%，TF和
TS主力合約分別下跌0.04%和0.01%。昨日開盤國債期貨全線跳跌，早盤T主
力合約早盤低位震蕩，午盤后大幅拉升，后略有回落小幅收漲，TF、TS合
約橫盤震蕩。稅期已過，當前影響債市的主要因素在于央行的流動性投放、
市場對國內(nèi)疫情發(fā)展預(yù)期不足以及海外輸入型通脹的風險。昨日央行繼續(xù)
開展20億元小額逆回購操作，在春節(jié)取現(xiàn)、金融機構(gòu)繳準高峰到來前，央
行每日公開市場操作仍以小額投放培育短期利率為主，后續(xù)雖可以期待央
行大額逆回購和啟用特殊工具以對沖節(jié)前資金面波動，但債市仍將是區(qū)間
行情。另外，國內(nèi)疫情持續(xù)發(fā)展導(dǎo)致多地防控措施升級、政策上倡導(dǎo)春節(jié)
留在工作地等，預(yù)計對經(jīng)濟修復(fù)造成影響，利好債市，但另一方面，美國
拜登政府的財政計劃帶來輸入性通脹，對債市造成下行風險。操作上，積
極投資者以日內(nèi)高拋低吸交易為主，不宜過度押注利率下行，近幾日可以
繼續(xù)關(guān)注央行公開市場操作和疫情發(fā)展。
操作建議：建議以空倉觀望為主
風險因子：1）海外疫情迅速得到控制；2）中美關(guān)系惡化。
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3，品牌優(yōu)勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優(yōu)秀會員，營業(yè)部遍布各大城市。
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（1）成交持倉：T、TF、TS當季成交量分別為60305手、21660手、7086手，
1日變動1793手、-3583手、517手，持倉量分別為118000手、54099手、23399
手，1日變動3368手、-1060手、-478手；
（2）跨期價差：T、TF、TS當季-次季價差分別為0.230元、0.090元、0.165
元，1日變動-0.035元、-0.035元、0.025元；政策面央行按兵不動
（3）跨品種價差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T當季價差分別為101.685元、
100.940元、303.565元，1日變動-0.135元、0.035元、-0.065元；
（4）基差：T、TF、TS當季基差分別為-0.059元、-0.134元、0.148元，1
日變動-0.065元、0.007元、-0.028元。國債期貨收盤漲跌不一
（5）昨日央行開展20億元7日逆回購操作，另有20億元逆回購到期。
邏輯：昨日，國債期貨漲跌不一。截至收盤，T主力合約上漲0.03%，TF和
TS主力合約分別下跌0.04%和0.01%。昨日開盤國債期貨全線跳跌，早盤T主
力合約早盤低位震蕩，午盤后大幅拉升，后略有回落小幅收漲，TF、TS合
約橫盤震蕩。稅期已過，當前影響債市的主要因素在于央行的流動性投放、
市場對國內(nèi)疫情發(fā)展預(yù)期不足以及海外輸入型通脹的風險。昨日央行繼續(xù)
開展20億元小額逆回購操作，在春節(jié)取現(xiàn)、金融機構(gòu)繳準高峰到來前，央
行每日公開市場操作仍以小額投放培育短期利率為主，后續(xù)雖可以期待央
行大額逆回購和啟用特殊工具以對沖節(jié)前資金面波動，但債市仍將是區(qū)間
行情。另外，國內(nèi)疫情持續(xù)發(fā)展導(dǎo)致多地防控措施升級、政策上倡導(dǎo)春節(jié)
留在工作地等，預(yù)計對經(jīng)濟修復(fù)造成影響，利好債市，但另一方面，美國
拜登政府的財政計劃帶來輸入性通脹，對債市造成下行風險。操作上，積
極投資者以日內(nèi)高拋低吸交易為主，不宜過度押注利率下行，近幾日可以
繼續(xù)關(guān)注央行公開市場操作和疫情發(fā)展。
操作建議：建議以空倉觀望為主
風險因子：1）海外疫情迅速得到控制；2）中美關(guān)系惡化。
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