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瀝青期價(jià)跟隨原油震蕩 瀝青2106價(jià)格2666元/噸
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中國疫情嚴(yán)峻，油價(jià)延續(xù)震蕩原油：中國疫情嚴(yán)峻，油價(jià)延續(xù)震蕩邏輯：昨日油價(jià)震蕩。疫情方面，歐美疫情暫緩：全球單日新增確診病例高峰回落，新增死亡人數(shù)繼續(xù)創(chuàng)新高。亞洲疫情嚴(yán)峻：中國多城市疫情惡化，就地過年等防控措施增強(qiáng)。供應(yīng)方面，利比亞出口遭遇部分中斷，伊拉克承諾二月繼續(xù)減產(chǎn)彌補(bǔ)前期配額差異。需求方面，因疾控需求導(dǎo)致中國春節(jié)期間油品需求再度受到抑制。油價(jià)方面：1）短期來看，目前油品需求仍處于冬季疫情和季節(jié)偏弱周期，供應(yīng)收緊填補(bǔ)需求偏弱，油市繼續(xù)推進(jìn)再平衡進(jìn)程。市場情緒在沙特減產(chǎn)、疫苗和通脹預(yù)期推動(dòng)下延續(xù)偏強(qiáng)。預(yù)期推動(dòng)絕對價(jià)格已較大程度高估，若需求惡化不及預(yù)期，存在基本面回歸空間。瀝青期價(jià)跟隨原油震蕩 瀝青2106價(jià)格2666元/噸 ）中期展望：疫情修復(fù)進(jìn)度仍為主要外生變量。若經(jīng)濟(jì)修復(fù)去庫推進(jìn)，庫存逐漸正常化后，基本面估值重心或逐漸上移。油價(jià)實(shí)際價(jià)格走勢取決預(yù)期價(jià)格與現(xiàn)實(shí)估值的回歸路徑。策略建議：中期偏強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)因素：地緣不確定性昨日油價(jià)震蕩。目前油品需求仍處于冬季疫情和季節(jié)偏弱周期，全球油品庫存自12月開始持續(xù)積累。市場情緒在沙特減產(chǎn)、疫苗和通脹預(yù)期推動(dòng)下延續(xù)偏強(qiáng)。預(yù)期推動(dòng)絕對價(jià)格已較大程度高估，若需求惡化不及預(yù)期，存在基本面回歸空間。
瀝青觀點(diǎn)：低利潤限制煉廠開工，瀝青期價(jià)跟隨原油震蕩（1）1月26日，Bu2106收于2666元/噸，倉單290420噸，當(dāng)日現(xiàn)貨華東、東北和山東瀝青現(xiàn)貨2820，2590，2525元/噸（0，0，0）。（2）1月20日，隆眾顯示瀝青煉廠整體開工率45.7%（環(huán)比+1.2%，同比+10%），煉廠庫存72.4萬噸（環(huán)比持平，同比+57%），社會(huì)庫存57.03萬噸（環(huán)比持平，同比+59%）。邏輯：瀝青現(xiàn)貨價(jià)格維穩(wěn)，原油寬幅震蕩，瀝青期價(jià)受到低利潤限制跌幅。當(dāng)周煉廠開工、庫存數(shù)據(jù)變化不大，高庫存仍需時(shí)間消化，低利潤或限制煉廠開工提升空間。臨近春節(jié)，瀝青成交平淡，疫情對供應(yīng)的影響有限，但對物流、工期或有一定程度影響。操作策略：多瀝青2106-燃油2105價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)因素：下行風(fēng)險(xiǎn)：原油大幅下跌，瀝青需求。
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