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股指期貨和股指期權(quán)怎么交易 1月28日策略分析
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股指短線上行動(dòng)力匱乏，債市延續(xù)空倉(cāng) 摘要：
股指期貨：短線上行動(dòng)力匱乏。對(duì)于 1 月下旬行情，傾向偏震蕩看法，一方面流動(dòng)性
寬松預(yù)期證偽，利率邊際上移壓制估值上浮速度，另一方面抱團(tuán)股業(yè)績(jī)近期面臨證偽的風(fēng)
險(xiǎn)，量能收縮顯示資金進(jìn)入觀察期。疊加券商融資客平倉(cāng)預(yù)警增多傳聞壓制情緒，短線缺
少上行的契機(jī)。
金融期權(quán)：波動(dòng)率偏空，日內(nèi) Gamma 交易為主。在市場(chǎng)偏穩(wěn)預(yù)期持續(xù)加強(qiáng)的帶動(dòng)下，
期權(quán)隱波料將維持當(dāng)前的震蕩態(tài)勢(shì)，除非再次出現(xiàn)快漲或快跌的行情，否則隱波很難出現(xiàn)
短期沖高的走勢(shì)，而目前快漲對(duì)于市場(chǎng)情緒的擾動(dòng)預(yù)期將明顯高于快跌。
國(guó)債期貨：凈回籠延續(xù)，利率難現(xiàn)趨勢(shì)性下行機(jī)會(huì)。盡管央行行長(zhǎng)前日發(fā)表聲明稱不
會(huì)過早放棄此前的支持政策，但從昨日凈回籠依然延續(xù)的情況看來，后續(xù)貨幣政策保持寬
松的可能性較低。更多是在節(jié)前對(duì)沖資金壓力，而后貨幣政策將回歸中性，因此不宜對(duì)資
金面過于樂觀。股指期貨和股指期權(quán)怎么交易 1月28日策略分析
風(fēng)險(xiǎn)因子：1）商譽(yù)減值；2）美債利率上行；3）國(guó)內(nèi)高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)繼續(xù)增加；4）新冠
疫情反復(fù)；5）市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)換過快；6）海外疫情迅速得到控制；7）中美關(guān)系惡化
股指期貨：對(duì)于 1 月下旬行情，傾向偏震蕩看法，短線缺少上行的契機(jī)。國(guó)債期貨：操
作上，積極投資者以日內(nèi)高拋低吸交易為主，不宜過度押注利率下行。金融期權(quán)：在市
場(chǎng)偏穩(wěn)預(yù)期持續(xù)加強(qiáng)的帶動(dòng)下，期權(quán)隱波料將維持當(dāng)前的震蕩態(tài)勢(shì)。
觀點(diǎn)：短線上行動(dòng)力匱乏
（1）IF、IH、IC當(dāng)月基差收于-33.00點(diǎn)、-7.87點(diǎn)、-77.16點(diǎn)，較上一交
易日變化-17.64點(diǎn)、-2.38點(diǎn)、-30.20點(diǎn)；
（2）IF、IH、IC跨期價(jià)差(當(dāng)月-次月）收于9.6點(diǎn)、6.0點(diǎn)、67.2點(diǎn)，較上
一交易日變化-0.4點(diǎn)、-0.8點(diǎn)、-0.6點(diǎn)；
（3）IF、IH、IC持倉(cāng)分別變化1578手、-218手、-2244手；
（4）滬股通凈流出12.31億，深股通凈流出0.23億。
金融期權(quán)
觀點(diǎn)：波動(dòng)率偏空，日內(nèi)Gamma交易為主
（1）成交額：上證50ETF期權(quán)、滬市300ETF期權(quán)、深市300ETF期權(quán)、中金
300股指期權(quán)分別為13.46億元、20.16億元、3.15億元、9.09億元；
（2）波動(dòng)率：各期權(quán)加權(quán)隱含波動(dòng)率分別為21.68%、22.27%、22.69%、
23.07%；
（3）成交量PCR：各期權(quán)成交量PCR分別為0.74、0.90、0.83、0.81。
邏輯：昨日 A 股整體表現(xiàn)出先弱后強(qiáng)的走勢(shì)，早盤回落后反彈沖高，之后
整體維持震蕩，各期權(quán)標(biāo)的表現(xiàn)均較穩(wěn)。早盤標(biāo)的的快速回落給期權(quán)市場(chǎng)
情緒帶來了一絲擾動(dòng)，隱波快速?zèng)_高，但之后標(biāo)的的反彈回穩(wěn)為市場(chǎng)偏穩(wěn)
的預(yù)期再度打了一劑強(qiáng)心針，隱波迅速開啟快速的回落，收盤時(shí)各期權(quán)隱
波相對(duì)前一日略微走高。從目前的情況看，在市場(chǎng)偏穩(wěn)預(yù)期持續(xù)加強(qiáng)的帶
動(dòng)下，期權(quán)隱波料將維持當(dāng)前的震蕩態(tài)勢(shì)，除非再次出現(xiàn)快漲或快跌的行
情，否則隱波很難出現(xiàn)短期沖高的走勢(shì)，而目前快漲對(duì)于市場(chǎng)情緒的擾動(dòng)
預(yù)期將明顯高于快跌，當(dāng)前波動(dòng)率賣方建議適當(dāng)暴露正的 Delta 頭寸，即
使后期快漲帶動(dòng)隱波沖高，Delta 部位的收益可控制整體組合風(fēng)險(xiǎn)。趨勢(shì)
方面，建議還是以日內(nèi)的 Gamma 交易為主，獲取標(biāo)的持續(xù)震蕩的收益。
操作建議：正Delta的賣波組合，日內(nèi)Gamma交易為主
風(fēng)險(xiǎn)因子：1）新冠疫情反復(fù)；2）市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)換過快。
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期權(quán)隱波料將維持當(dāng)前的震蕩態(tài)勢(shì)，除非再次出現(xiàn)快漲或快跌的行情，否則隱波很難出現(xiàn)
短期沖高的走勢(shì)，而目前快漲對(duì)于市場(chǎng)情緒的擾動(dòng)預(yù)期將明顯高于快跌。
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會(huì)過早放棄此前的支持政策，但從昨日凈回籠依然延續(xù)的情況看來，后續(xù)貨幣政策保持寬
松的可能性較低。更多是在節(jié)前對(duì)沖資金壓力，而后貨幣政策將回歸中性，因此不宜對(duì)資
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疫情反復(fù)；5）市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)換過快；6）海外疫情迅速得到控制；7）中美關(guān)系惡化
股指期貨：對(duì)于 1 月下旬行情，傾向偏震蕩看法，短線缺少上行的契機(jī)。國(guó)債期貨：操
作上，積極投資者以日內(nèi)高拋低吸交易為主，不宜過度押注利率下行。金融期權(quán)：在市
場(chǎng)偏穩(wěn)預(yù)期持續(xù)加強(qiáng)的帶動(dòng)下，期權(quán)隱波料將維持當(dāng)前的震蕩態(tài)勢(shì)。
觀點(diǎn)：短線上行動(dòng)力匱乏
（1）IF、IH、IC當(dāng)月基差收于-33.00點(diǎn)、-7.87點(diǎn)、-77.16點(diǎn)，較上一交
易日變化-17.64點(diǎn)、-2.38點(diǎn)、-30.20點(diǎn)；
（2）IF、IH、IC跨期價(jià)差(當(dāng)月-次月）收于9.6點(diǎn)、6.0點(diǎn)、67.2點(diǎn)，較上
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（3）IF、IH、IC持倉(cāng)分別變化1578手、-218手、-2244手；
（4）滬股通凈流出12.31億，深股通凈流出0.23億。
金融期權(quán)
觀點(diǎn)：波動(dòng)率偏空，日內(nèi)Gamma交易為主
（1）成交額：上證50ETF期權(quán)、滬市300ETF期權(quán)、深市300ETF期權(quán)、中金
300股指期權(quán)分別為13.46億元、20.16億元、3.15億元、9.09億元；
（2）波動(dòng)率：各期權(quán)加權(quán)隱含波動(dòng)率分別為21.68%、22.27%、22.69%、
23.07%；
（3）成交量PCR：各期權(quán)成交量PCR分別為0.74、0.90、0.83、0.81。
邏輯：昨日 A 股整體表現(xiàn)出先弱后強(qiáng)的走勢(shì)，早盤回落后反彈沖高，之后
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