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市場波動加劇，輕倉短線為宜《供給彈性下降，警惕春節(jié)前后壓力》——20210104摘要：在成本結(jié)構(gòu)發(fā)生改變、鋼材整體供給彈性收縮的情況下，一旦需求大幅轉(zhuǎn)弱，供給調(diào)整緩慢將成為壓制鋼價的重要力量。板材需求整體保持旺盛，前期快速上漲導致高價下成交偏謹慎，去庫暫受到一定抑制。但考慮到年前大高爐檢修將會增多，預(yù)計將壓制板材產(chǎn)量，整體供需格局仍向好，中長期保持樂觀對待，短期防范建材拖累。要聞掃描：➢央行等五部委發(fā)布通知，普惠小微企業(yè)貸款延期還本付息政策、普惠小微企業(yè)信用貸款支持政策延期至2021年3月31日；對于銀行因執(zhí)行上述政策產(chǎn)生的流動性問題，人民銀行綜合運用多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動性合理充裕。點評：該通知是國常會政策的落地。為支持該政策的執(zhí)行，央行表示保持流動性合理充裕。預(yù)計春節(jié)前后流動性繼續(xù)保持合理充裕。觀點精粹：（詳細分析及風險因素請參見中信期貨研究部已公開報告）版塊觀點推薦品種金融：股市偏多情緒延續(xù)，債市情緒轉(zhuǎn)弱股指期權(quán)：市場偏多情緒延續(xù)，隱波小幅上升黑色：淡季累庫到來，鋼價高位震蕩焦炭：現(xiàn)貨第12輪提漲，焦炭震蕩上行有色：股票商品共振，有色偏強運行銅：美元弱勢不改，銅價偏強震蕩能源：疫情加劇施壓現(xiàn)實，疫苗推進提振預(yù)期LPG：沙特1月CP超預(yù)期上漲，期價震蕩偏強化工：跌后修復性反彈，高度仍偏謹慎塑料：需求繼續(xù)回暖，推動短期反彈農(nóng)產(chǎn)品：本周南美天氣市延續(xù)，料板塊偏強震蕩棉花：增倉放量，有望再創(chuàng)新高交易推薦：逢高賣出玻璃05合約。技術(shù)形態(tài)：上方阻力較大，日線未能有效突破BOLL帶中軌，MA10下穿MA20。供給高位：當前浮法玻璃在產(chǎn)日熔量同期高位，光伏玻璃產(chǎn)能放開預(yù)期利空05。需求走弱：下游深加工需求走弱，玻璃企業(yè)庫存出現(xiàn)累積。短線建議：1865~1870元/噸區(qū)間逢高賣出FG105合約，1880~1885元/噸止損。風險因素：光伏玻璃產(chǎn)能放開不及預(yù)期。

期貨市場基本面和2021年首個交易日活躍品種
品種波動原因后期展望操作建議風險因素EG聚酯備貨量增加以及港口到貨量下降影響下，港口庫存連續(xù)下降，推動乙二醇價格強勁反彈。乙二醇到港量恢復以及需求強度下降會減弱乙二醇價格反彈動能。第一是逢高拋空；第二是做空油制乙二醇現(xiàn)金流的機會乙二醇進口恢復不及預(yù)期LPG1月沙特CP丙丁烷出臺價格漲幅高于市場預(yù)期，元旦假期期間現(xiàn)貨市場大幅走高，當日原油價格震蕩走強利多市場情緒，在三重利好支撐下，LPG期價震蕩上行。在調(diào)油需求不振、山東地煉開工水平維持高位運行的環(huán)境下，現(xiàn)貨端的分化格局短期仍難以顯著緩解，目前碳四偏弱表現(xiàn)或壓制期價上行空間。區(qū)間操作，逢低多PG2102原油價格大跌PF聚酯原料價格強勁反彈，推升短纖期貨與現(xiàn)貨價格。短纖價格的反彈，提振了短纖市場的產(chǎn)銷，短纖工廠權(quán)益庫存預(yù)計大幅下行短纖期貨無風險套利空間繼續(xù)擴張，關(guān)注期現(xiàn)套利機會聚酯熔體成本擴張風險
中信期貨市場精粹日報5/ 7TAPTA原料成本上行以及現(xiàn)貨流動性收緊助力PTA價格反彈。PTA價格反彈擠壓聚酯現(xiàn)金流，而聚酯需求強度下降將制約PTA價格反彈高度。PTA庫存趨勢性累積壓力下，維持反彈拋空的思路。加工費收縮下PTA非計劃檢修增加不銹鋼不銹鋼庫存持續(xù)去化，現(xiàn)貨資源偏緊，基差處于上市以來高位，基差修復帶動盤面大漲。基差有所修復，但仍處于高位，春節(jié)需求轉(zhuǎn)弱，但出口訂單較好，不銹鋼價上下空間均有限，關(guān)注期貨交割品規(guī)格的情況。短期區(qū)間操作；中期逢低做多海外疫情變動超預(yù)期；需求下降超預(yù)期。焦煤國內(nèi)煤礦減產(chǎn)，進口受限制，主焦煤供應(yīng)緊張下游積極補庫，煤礦庫存繼續(xù)保持低位，焦煤基本面總體良好，春節(jié)后供應(yīng)能否持續(xù)減量存在不確定性區(qū)間操作進口放松焦炭供應(yīng)緊張，現(xiàn)貨第12輪提漲，漲幅100元/噸去產(chǎn)能導致的供應(yīng)缺口長期存在，焦炭驅(qū)動向上，升水過多后，波動將加大回調(diào)買入與區(qū)間操作相結(jié)合終端需求大幅走弱鎳有色股票期貨聯(lián)動，市場情緒修復，周末新能源車補貼退坡20%，退坡力度較緩，而特斯拉Model Y降價使得訂單火爆，都推升新能源的預(yù)期，助推鎳價大漲市場預(yù)期主導鎳價走勢，宏觀復蘇預(yù)期仍在，新能源車消息尚在發(fā)酵，鎳價仍有上行動力，但春節(jié)臨近，下游需求將轉(zhuǎn)弱，基本面偏弱，或?qū)r格有所抑制。短期區(qū)間操作；中期逢低做多宏觀情緒波動較大；印尼鎳鐵進口超預(yù)期；新能源車銷量不及預(yù)期。鉛有色板塊整體反彈，鉛價表現(xiàn)也較強。市場氛圍回暖，疊加基本面略有好轉(zhuǎn)，環(huán)保限產(chǎn)導致再生鉛開工回落，加上較低氣溫下，置換電池存季節(jié)性回升預(yù)期。但同比偏高庫存或壓制鉛價的上方空間，預(yù)計短期鉛價震蕩為主。短線交易為主宏觀情緒明顯變動，鉛供應(yīng)大幅收縮鐵礦鋼廠補庫驅(qū)動帶動原料上行鐵礦供需仍然偏緊，價格支撐較強，但要警惕鋼材累庫后將壓縮鋼廠利潤從而打壓鐵礦需求的風險。區(qū)間操作終端需求不及預(yù)期橡膠金融市場氛圍整體較暖，橡膠受帶動上行。短期的大漲下跌并不由突發(fā)消息帶來。橡膠往后兩個月看供需都有縮減預(yù)期。但是3月以后將迎來需增供減的確定性格局，建議在回落過程中擇機布局中期多頭回落過程中擇機做多。宏觀順周期炒作完結(jié)，大宗商品普跌。疫情惡化。油脂南美干旱繼續(xù)發(fā)酵、棕櫚油雨季減產(chǎn)、三大油脂庫存偏低等，疊加原油價格偏強提振，繼續(xù)支撐中短期油脂價格。不過長期來看，拉尼娜預(yù)期走強，2021年棕油呈增產(chǎn)預(yù)期，另在成交走弱預(yù)期下，遠期需求看弱。故在近期利多因素仍在發(fā)酵，油脂繼續(xù)維持偏強震蕩，長期走勢仍關(guān)注下游成交變化，及馬棕來年增產(chǎn)預(yù)期趨勢建議謹慎觀望為主。套利豆-棕價差5月做空套利單續(xù)持；逢高布空豆油粕比;逢低布多豆油59正套；逢低布多棕櫚油59正套原油價格大幅波動，中美貿(mào)易爭端再啟，豆油收儲政策不確定。

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