銅主要邏輯：（1）宏觀方面：數(shù)據(jù)方面，1月美國零售和工業(yè)產(chǎn)出好于市場預(yù)期，2月歐元區(qū)制造業(yè)PMI初值大幅回升，Markit美國制造業(yè)PMI低于市場預(yù)期。貨幣方面，中國央行公開市場連續(xù)回籠流動性。（2）供給方面：智利和秘魯12月銅礦產(chǎn)出弱改善，銅精礦延續(xù)偏緊，加工費(fèi)小幅回升。1月國內(nèi)精銅產(chǎn)量同比增速將回升，但環(huán)比回落；1月智利海岸風(fēng)浪較大，可能影響中國精銅進(jìn)口。（3）需求方面：乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2月第一周汽車銷售同比2018年和環(huán)比分別下降12和回升15%；1月重點(diǎn)空調(diào)企業(yè)排產(chǎn)同比和環(huán)比分別增長42.6%和6%；華東電力用桿加工費(fèi)周環(huán)比回落25元，華東漆包線用桿加工費(fèi)環(huán)比回落15元。上海銅現(xiàn)貨維持升水 2021春節(jié)后銅期貨大幅拉漲（4）庫存方面：三大交易所和上海用保稅區(qū)銅庫存總和約為60.5萬噸，環(huán)比增加3.3萬噸。（5）整體來看：宏觀上，春節(jié)期間耶倫敦促G7財(cái)長加碼刺激，投資者對流動性寬松的預(yù)期升溫；供應(yīng)端有收縮壓力；需求端延續(xù)淡季不淡特征，春節(jié)后滬銅累庫和廣東銅社庫累庫偏低，投資者對旺季需求預(yù)期非常樂觀。同時(shí)，有色金屬股票和期貨再度出現(xiàn)聯(lián)袂上漲，資金快速涌入滬銅，短期銅價(jià)加速沖高。操作建議：偏多思路，滬銅持倉未明顯下降前保持逢調(diào)整買入思路；持有滬倫銅正套；持有Comex-LME銅價(jià)差空頭風(fēng)險(xiǎn)因素：中國銅消費(fèi)季節(jié)性走弱超預(yù)期；美國刺激政策；疫苗接種進(jìn)展及實(shí)際影響震蕩偏強(qiáng)
市場回顧：資金和情緒主導(dǎo)當(dāng)下銅價(jià)國內(nèi)外銅期價(jià)滬銅成交量和持倉量◼春節(jié)期間，耶倫敦促G7財(cái)長加大財(cái)政刺激，同時(shí)，國內(nèi)疫情控制得比較好，節(jié)后有色金屬股票大幅拉漲，投機(jī)資金快速涌入滬銅，有色再度呈現(xiàn)股期聯(lián)袂上漲行情，這是自去年6月份以來第三波。技術(shù)指標(biāo)上看，日線和周線重新進(jìn)入超買趨于，月線一直在超買區(qū)域。
上周上海銅現(xiàn)貨升水35元/噸，周環(huán)比回升10元，春節(jié)前后上海銅現(xiàn)貨均維持升水，這在過去多年同期均是非常罕見的，這間接說明國內(nèi)銅消費(fèi)淡季不淡。◼上周，洋山港銅溢價(jià)（倉單）均值73美元，周環(huán)比回升0.2美元。
2月16日Comex銅期貨非商業(yè)多頭持倉146763手，非商業(yè)空頭持倉72854手，非商業(yè)凈持倉為凈多73909手，周環(huán)比回升2614手。◼2月12日，LME銅投資基金多頭持倉55863手，投資基金空頭持倉12069手，LME銅投資基金凈多頭43794手，周環(huán)比回升5159手。。

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