美國煉廠漸恢復(fù)，化工反彈后承壓摘要：板塊邏輯：近期美國氣溫逐步回暖，前期關(guān)停的煉廠近期已陸續(xù)開始恢復(fù)，炒漲逐步降溫，價(jià)格也高位承壓，且隨著價(jià)格理性回調(diào)，可能會(huì)帶來一定負(fù)反饋影響，不過板塊內(nèi)強(qiáng)弱仍有一定分化，MEG、PVC和尿素基本面相對(duì)偏好，依然適合多配，而塑料PP待美國事件過后有回調(diào)可能，而未來的邏輯在于宏觀預(yù)期能否刺激新一輪補(bǔ)庫周期，而上游品種甲醇和苯乙烯的估值依然偏高，庫存持續(xù)積累，壓力或逐步增加，或相對(duì)偏弱為主。單邊策略：短期反彈承壓回落，有理性回調(diào)預(yù)期，但板塊間品種仍顯分化。01合約對(duì)沖策略：PP-3*MA05合約高位止盈，PF-TA價(jià)差逢低偏多，多PVC空PP仍可參與風(fēng)險(xiǎn)因素：原油價(jià)格繼續(xù)大漲，美國煉廠恢復(fù)不順暢美國氣溫回暖，大量關(guān)停的煉廠準(zhǔn)備陸續(xù)恢復(fù)，炒漲逐步降溫，價(jià)格反彈后有所承壓，預(yù)計(jì)近期有理性回調(diào)可能，且可能帶來一定負(fù)反饋影響。甲醇有理性回調(diào)可能 期貨鄭醇可階段性拋空?qǐng)?bào)告要點(diǎn)
甲醇觀點(diǎn)：烯烴回落，甲醇亦高位承壓（1）2月23日甲醇太倉低端現(xiàn)貨繼續(xù)小幅反彈至2395元/噸，05合約繼續(xù)升水太倉低端現(xiàn)貨價(jià)格至55，港口基差小幅走弱。產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)反彈：魯南2200（-200）、河北2050（-260）、河南2100（-200）、內(nèi)蒙1730（-600）和西南2120（-180），產(chǎn)區(qū)低端對(duì)應(yīng)到盤面的低端價(jià)格反彈至2270元/噸（西南、陜西），產(chǎn)銷窗口繼續(xù)打開，產(chǎn)區(qū)低端基差【-180，-50】，產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨拋壓有所減弱，且產(chǎn)區(qū)價(jià)格反彈，壓力有所下降。邏輯：甲醇主力05合約繼續(xù)反彈至2450附近，最高到2485，背后驅(qū)動(dòng)仍主要是美國煉廠恢復(fù)低于預(yù)期疊加原油大幅上漲導(dǎo)致開盤烯烴價(jià)格大漲，進(jìn)而帶動(dòng)甲醇新高，且本身供需邊際上也有一定改善預(yù)期，近期產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨有所跟漲，弱基差有所改善，也表明了現(xiàn)貨有所跟進(jìn)。不過美國煉廠逐步恢復(fù)后，整體化工開始承壓，這無疑也會(huì)給甲醇帶來壓力，短期大概率會(huì)出現(xiàn)理性回調(diào)，甚至不排除短期負(fù)反饋的可能性，不論是資金上的還是現(xiàn)貨層面。而理性回調(diào)過后的基本面去看，雖然3月份國內(nèi)春檢開始兌現(xiàn)，且傳統(tǒng)需求甚至精細(xì)化工需求開始進(jìn)入旺季，國內(nèi)供需有所改善，但海外供應(yīng)陸續(xù)恢復(fù)，且國內(nèi)盤面上漲也已反映了一定改善預(yù)期，港口利空對(duì)沖國內(nèi)改善，整體仍會(huì)有一定壓力，但持續(xù)下行的驅(qū)動(dòng)并非很強(qiáng)，需等待新的驅(qū)動(dòng)指引。操作策略：可階段性拋空，搏理性回調(diào)，關(guān)注2350附近支撐，5-9仍反套為主，PP-3*MA05繼續(xù)回調(diào)買入為主風(fēng)險(xiǎn)因素：國際油價(jià)繼續(xù)大漲，全球供應(yīng)端再出故。


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