累庫幅度偏高，中期震蕩偏強當下供應端壓力在累積，需求釋放速度相對較慢，高庫存下累庫幅度偏高，因此短期內可能限制價格上行幅度，但是較強的需求預期仍將支撐期價，未來真實需求有待兌現，中期來看鋼價震蕩偏強運行。報告要點鋼材：累庫幅度偏高，中期震蕩偏強邏輯：供應方面，由于電爐利潤可觀，華東峰電利潤已經打開，短流程生產積極較高，電爐復產較快，使得建材產量環比增加并處于近年同期高位，供應端壓力有所加大。需求方面，螺紋表觀消費的恢復速度弱于19及18年同期水平，目前來看終端需求釋放相對較慢。綜合來看，當下供應端壓力在累積，需求釋放速度相對較慢，高庫存下累庫幅度偏高，因此短期內可能限制價格上行幅度，但是較強的需求預期仍將支撐期價，未來真實需求有待兌現，中期來看鋼價震蕩偏強運行。熱卷方面，產量環比大幅減少，前期高供應的壓力有所減弱，庫存呈現社庫向廠庫轉移，但總庫存累庫的幅度與往年同期相比同樣偏高。在國內外制造業主動補庫周期共振的背景下，熱卷需求預期向好，有待進一步兌現，中期來看熱卷震蕩偏強運行。操作建議：回調買入與區間操作相結合風險因素：疫情反復導致復工推遲，鋼材需求不及預期（下行風險），碳達峰壓減鋼材產量超預期（上行風險）中線展望：震蕩偏強 鐵礦期貨價格易漲難跌 2021.2.26短期偏強運行
鐵礦石鐵礦：終端需求預期良好，鐵礦價格易漲難跌邏輯：現貨價格維持震蕩，超特粉05基差95元/噸。普氏價格174.3美元/噸，環比增加1.8美元/噸，PB粉價格1175元/噸，環比增加7元/噸。卡粉和PB價差178元/噸，PB與金布巴價差35元/噸。雖然成材近期需求釋放緩慢，壓制黑色上方空間，但終端需求由于疫情得到控制預計后續將快速復產；同時海外疫情有所改善，經濟基本面延續復蘇趨勢。整體來看，終端需求預期良好，預計海內外鐵水產量在去年低基數效應下將明顯復蘇，鐵礦供需偏緊預期仍在，港存將大概率持續去庫，整體趨勢仍然向上，但需重點關注節后需求能否及時恢復以及碳中和背景下鐵礦需求遭受壓制的風險。操作建議：回調買入與區間操作相結合風險因素：成材需求大幅回落（下行風險）；淡水河谷發運不及預期（上漲風險）震蕩偏強廢鋼廢鋼：日耗快速恢復，廢鋼偏強運行邏輯：華東破碎料均價292 6（+2）元/噸，富寶全國廢鋼價格指數2844（+5），華東螺廢價差167 0（-30）元/噸。在對上半年需求預期較好的情況下，長流程鋼企生產積極，在鐵水與廢鋼高價差背景下，長流程廢鋼日耗量有所回升，鋼廠廢鋼庫存保持高速去化，節后鋼廠存在補庫需求，紛紛提高收購價。隨著下游成材銷售快速啟動，螺廢價差重新拉大，電爐利潤迅速恢復，本周電爐日耗快速恢復。在需求快速回歸帶動快速去庫背景下，廢鋼現貨面臨較強支撐，短期偏強運行。風險因素：終端需求恢復節奏不及預期。

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