國(guó)債期貨
觀點(diǎn)：美債上行繼續(xù)牽制市場(chǎng)
（1）成交持倉(cāng)：T、TF、TS 次季成交量分別為 42935 手、19341 手、5384
手，1 日變動(dòng)-3121 手、-6688 手、-272 手，持倉(cāng)量分別為 109028 手、51101
手、10892 手，1 日變動(dòng) 2496 手、2483 手、681 手；
（2）跨期價(jià)差：T、TF、TS 當(dāng)季-次季價(jià)差分別為 0.290 元、0.260 元、0.350
震蕩  元，1 日變動(dòng)-0.015 元、-0.075 元、-0.045 元；
（3）跨品種價(jià)差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T 次季價(jià)差分別為 101.930 元、
100.790 元、303.510 元，1 日變動(dòng) 0.065 元、0.010 元、0.085 元；
（4）基差：T、TF、TS 次季基差分別為 0.486 元、0.480 元、0.146 元，1
日變動(dòng)-0.016 元、-0.075 元、0.018 元。國(guó)債期貨代碼T、TF、TS 趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)還需等待
（5）昨日央行開(kāi)展 200 億元 7 日逆回購(gòu)操作，當(dāng)日有 200 億元逆回購(gòu)到期。
邏輯：昨日，隔夜商品美股齊漲，美債收益率繼續(xù)向上突破 1.4%，國(guó)債期
貨早盤(pán)受到拖累低開(kāi)，盡管隨后受資金面寬松的推動(dòng)逐步價(jià)格逐步上揚(yáng)，
但較前日仍收跌。從驅(qū)動(dòng)力來(lái)看，近期再通脹邏輯下風(fēng)險(xiǎn)偏好維持高位。
考慮美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于美國(guó)就業(yè)現(xiàn)狀并不滿意，同時(shí)對(duì)于通脹預(yù)期抬升容忍度較
高的態(tài)度，當(dāng)前美債收益率持續(xù)上行尚難演化成全球流動(dòng)性收緊以及風(fēng)險(xiǎn)
資產(chǎn)“殺估值”的邏輯。在此情況下，國(guó)內(nèi)債市也難走出“一枝獨(dú)秀”的
表現(xiàn)。當(dāng)前來(lái)看，在通脹預(yù)期能否兌現(xiàn)缺乏數(shù)據(jù)支持的情況下，央行是否
收緊也難進(jìn)一步明晰。若整體仍然符合此前沖高后回落的預(yù)期，那么，通
脹讀數(shù)上的壓力轉(zhuǎn)化為央行政策收緊的難度相對(duì)較高，主要影響以預(yù)期為
主，市場(chǎng)需要一段時(shí)間來(lái)消化和驗(yàn)證這一影響。目前看趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)仍需
等待。交易策略上，配置需求可適當(dāng)擇機(jī)而出，交易需求還是以謹(jǐn)慎思路
應(yīng)對(duì)。
操作建議：配置需求可適當(dāng)擇機(jī)而出，交易需求還是以謹(jǐn)慎思路應(yīng)對(duì)。
風(fēng)險(xiǎn)因子：1）美債利率快速上行引發(fā)負(fù)反饋；2）疫苗接種速度不及預(yù)期。

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