摘要：昨日貴金屬日盤震蕩，夜盤出現(xiàn)明顯反彈。主要來自于美債收益率的回落和美元指數(shù)的大幅回調(diào)，但與之相伴的，是美股的大幅反彈。我們在之前的報(bào)告提及，因美國金融市場占其GDP比重過高，因此美國一定會(huì)維護(hù)美股市場高位。而未來，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下國債收益率和美元指數(shù)上升將是個(gè)以合理節(jié)奏的長期過程。但我們也說過，此時(shí)黃金依然處于一個(gè)進(jìn)退維谷的局面：即使美債收益放緩，走到階段的臨界值，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)再次向上，黃金依然因避險(xiǎn)資產(chǎn)屬性和越來越近的削債預(yù)期而承壓。因此貴金屬繼續(xù)中長看空，而我們可以利用兩種邏輯的切換加倉。我們認(rèn)為，由于近期黃金跌幅較大，已接近“超賣狀態(tài)”，所以近期可能會(huì)有階段性整理，但這是只是為中長期空頭加倉或短線交易者新入場機(jī)會(huì)，而非搏反彈的機(jī)會(huì)。白銀價(jià)格或?qū)⒂牲S金主導(dǎo) 上海黃金期貨逢高空 白銀方面，我們認(rèn)為昨日夜盤的反彈是類似于黃金之前多頭拉高出貨的一個(gè)方式，今年其價(jià)格將由黃金主導(dǎo)。主要理由是去年白銀積累了大量投資庫存，而目前伴隨黃金下跌，這些庫存對應(yīng)的指標(biāo)——白銀ETF持倉也近期出現(xiàn)了下降的趨勢。但受到之前WSB事件和工業(yè)金屬價(jià)格擾動(dòng)，這個(gè)節(jié)奏慢于黃金。操作建議：黃金白銀中長線空單繼續(xù)持有。加倉或短線交易者可按反彈節(jié)奏，逐步輕倉試空。過程中都需注意風(fēng)險(xiǎn)，輕倉緩步為宜。風(fēng)險(xiǎn)因子：1.地緣政治因素；2.白銀金融商品屬性背離導(dǎo)致波動(dòng)美債與美元開始調(diào)整，維持逢高沽空思路與其他券商昨日貴金屬日盤震蕩，夜盤出現(xiàn)明顯反彈。主要來自于美債收益率的回落和美元指數(shù)大幅回調(diào)，這是美國對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場的保護(hù)。我們認(rèn)為此時(shí)貴金屬依然進(jìn)退維谷，反彈來自前期“超賣”。因此建議投資者隨反彈節(jié)奏，逢高輕倉試空。
黃金觀點(diǎn):1.9萬億更多利好國債收益率上升和美元指數(shù)上升。中長期空單繼續(xù)持有，短線等待合適時(shí)機(jī)再進(jìn)場。（1）昨日滬金主力合約開盤358.64元收于359.04元，較前一日收盤價(jià)下跌-0.37%；滬金主力合約持倉量下降-1034手。（2）截至北京時(shí)間早晨5:00，Comex黃金主力合約價(jià)格由開盤1679.3美元漲至1714.1美元，較前一日收盤上漲2.04%，減倉-12534手。邏輯：空頭趨勢伴隨美債和美元指數(shù)上漲將是個(gè)合理節(jié)奏下的漸進(jìn)過程，不能一蹴而就，因此需要我們注意交易節(jié)奏。當(dāng)美債收益放緩，走到階段的臨界值，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)再次向上，黃金依然因避險(xiǎn)資產(chǎn)屬性承壓。而未來，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下國債收益率上升將是個(gè)以合理節(jié)奏的長期過程，因此黃金持續(xù)看空，而我們可以利用兩種邏輯的切換加倉。操作建議：前期空單繼續(xù)持有，中長線可擇每一次反彈機(jī)會(huì)考慮加倉。未入場者隨反逐步輕倉試空。風(fēng)險(xiǎn)因子:1.其他情緒面事件或地緣政治事件。短期或?qū)㈦A段性盤整，中長期依然偏空白銀觀點(diǎn):受去年大幅白銀投資庫存影響，今年白銀價(jià)格中長期價(jià)格主要受黃金價(jià)格影響。由于之前有色商品價(jià)格的擾動(dòng)，白銀并未跟隨黃金跌價(jià)過多，白銀或許會(huì)繼續(xù)補(bǔ)跌。（1）昨日滬銀主力合約由開盤5259元收于5293元，較前一日收盤價(jià)下跌-0.43%，增倉6187手。（2）至北京時(shí)間早晨5:00，Comex白銀主力合約價(jià)格由25.170美元漲至26.020美元，漲幅3.34%，減倉-1018手。邏輯：我們認(rèn)為今年其價(jià)格或?qū)⒂牲S金主導(dǎo)。主要理由是去年白銀積累了大量投資庫存，而目前伴隨黃金下跌，這些庫存對應(yīng)的指標(biāo)——白銀ETF持倉也近期出現(xiàn)了下降的趨勢。但受到之前WSB事件和工業(yè)金屬價(jià)格擾動(dòng)，這個(gè)節(jié)奏慢于黃金。操作建議：中長空單持有。短線逢高逐步輕倉試空風(fēng)險(xiǎn)因子:1.白銀金融商品屬性背離導(dǎo)致波動(dòng)跟隨黃金走勢，黃金“超賣”調(diào)整完成后，偏空思路。

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