利多情緒暫平復(fù)，油價(jià)高位略回調(diào)原油：利多情緒暫平復(fù)，油價(jià)高位略回調(diào)邏輯：短期油價(jià)高位回落，上周歐佩克維持減產(chǎn)消息面利多逐漸消化。中期油價(jià)暫時(shí)維持偏強(qiáng)。金融角度，受到市場(chǎng)樂(lè)觀情緒支撐。全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，主要央行延續(xù)寬松，新增病例大幅回落。美股升至歷史新高，商品指數(shù)接近三年高位，原油基金凈多持倉(cāng)快速增加。商品角度，受到供應(yīng)削減支撐。沙特二三月份額外減產(chǎn)，上周歐佩克會(huì)議決議四月延續(xù)減產(chǎn)，以對(duì)沖需求偏弱周期。展望油價(jià)：短期來(lái)看，歐佩克維持減產(chǎn)以及持續(xù)涌入基金凈多持倉(cāng)，支撐市場(chǎng)情緒維持偏強(qiáng)，對(duì)油價(jià)形成較強(qiáng)支撐。中期來(lái)看，情緒推動(dòng)油價(jià)漲幅較大，相對(duì)基本面價(jià)值仍然高估。在估值與價(jià)值收斂前，存在基本面回歸空間。長(zhǎng)期來(lái)看，若經(jīng)濟(jì)修復(fù)去庫(kù)推進(jìn)，庫(kù)存逐漸正常化后，基本面估值重心或逐漸上移。原油利多情緒暫平復(fù) 滬原油期貨價(jià)格回調(diào) 策略建議：中期偏強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)因素：地緣不確定性短期油價(jià)高位回落。短期來(lái)看，歐佩克維持減產(chǎn)以及持續(xù)涌入基金凈多持倉(cāng)，支撐市場(chǎng)情緒維持偏強(qiáng)，對(duì)油價(jià)形成較強(qiáng)支撐。中期來(lái)看，情緒推動(dòng)油價(jià)漲幅較大，相對(duì)基本面價(jià)值仍然高估。在估值與價(jià)值收斂前，存在基本面回歸空間。長(zhǎng)期來(lái)看，若經(jīng)濟(jì)修復(fù)去庫(kù)推進(jìn)，庫(kù)存逐漸正常化后，基本面估值重心或逐漸上移。報(bào)告要點(diǎn)
瀝青觀點(diǎn)：華東瀝青現(xiàn)貨調(diào)漲，倉(cāng)單小幅下降（1）3月9日，Bu2106收于3158元/噸，倉(cāng)單注銷20000噸至254040噸，當(dāng)日現(xiàn)貨華東、東北和山東瀝青現(xiàn)貨3350，3250，3135元/噸（+50，0，0）。（2）3月3日，隆眾顯示瀝青煉廠整體開(kāi)工率39.2%（環(huán)比-1.5%，同比+9.3%），煉廠庫(kù)存88.2萬(wàn)噸（環(huán)比+1.6%，同比+43%），社會(huì)庫(kù)存73.15萬(wàn)噸（環(huán)比+6%，同比+7%）。邏輯：原油沖高后回落，瀝青期價(jià)跟隨下跌，華東現(xiàn)貨價(jià)格調(diào)漲，瀝青-原油價(jià)差回落，基差小幅走強(qiáng)，倉(cāng)單小幅注銷，倉(cāng)單消化預(yù)期下帶動(dòng)瀝青月差走強(qiáng)。目前瀝青庫(kù)存高位，原油上漲瀝青期價(jià)跟隨，原油下跌，煉廠利潤(rùn)增加后較原油跌幅大，原油高點(diǎn)漸進(jìn)，關(guān)注瀝青逢高拋空機(jī)會(huì)。操作策略：逢高空瀝青2106風(fēng)險(xiǎn)因素：上行風(fēng)險(xiǎn)：原油大幅上漲，瀝青需求超。

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