焦炭期貨 焦炭：現貨連續提降，焦炭弱勢震蕩
邏輯：昨日焦炭現貨市場偏弱運行，港口準一下跌 100 元至 2500 元/噸，港口倉單基差 300 元/噸，焦化廠落實第三輪提降，產地
廠庫基差 320 元/噸，近日唐山限產不斷趨嚴，焦炭日需求降幅在 3 萬噸左右，焦炭期價弱勢震蕩，既有自身供需寬松、現貨累庫
降價的影響，也有工信部強調壓減鋼鐵冶煉產能的政策預期打壓。從供需驅動看，產量穩步回升，而鐵水產量取決于工信部政策，
焦炭各環節庫存累積，現貨有階段性壓力，仍有提降預期。期價短期內或維持弱勢震蕩的狀態。
操作建議：區間操作
風險因素：需求回歸不及預期、工信部政策執行（下行風險）；限產不及預期（上行風險）
弱勢震蕩 煤價有望繼續緩慢上漲 動力煤期貨區間操作
焦煤
焦煤: 下游消極采購，焦煤震蕩調整
邏輯：昨日焦煤現貨偏弱運行，沙河驛蒙煤跌至 1600 元/噸左右。昨日焦煤期貨震蕩運行。從本周供需來看，國內煤礦產量恢復較
快，兩會期間產地安全檢查略有增多；蒙煤通關量穩步回升，后期可能會受洗煤廠關停的影響，澳煤暫未有明確通關放行。下游焦
炭產能增加，且均保持高開工，真實需求無憂，但節前補庫過高，節后積極去庫存，導致煤礦庫存累積。在供應預期增加、下游集
中去庫下，焦煤現貨仍有降價預期，期貨將維持震蕩調整的狀態。
操作建議：區間操作
風險因素：煤礦增產、進口放松（下行風險）； 澳煤進口限制常態，需求超預期（上行風險）
震蕩
動力煤期貨
動力煤：庫存繼續累積，煤價漲勢暫緩
邏輯：由于前期供需錯配導致流通庫存大幅累積，對市場產生負面影響，現貨價格大幅下跌，不斷下行的價格反作用于市場貿易的
復蘇，導致剛性采購釋放在跌價中受到抑制，市場價格逐漸跌破長協，重新推動需求放量，對現貨啟動正向作用，現貨價格逐漸企
穩止跌。而隨著剛需采購的釋放，后期煤價有望繼續緩慢上漲，但由于淡季效應影響，現貨價格漲幅有限。
操作建議：區間操作
風險因素：保供力度持續（下行風險）；需求復蘇超預期（上行風險） 

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