去庫拐點臨近，鋼價高位震蕩
在唐山限產趨嚴預期下，供應端壓力較前期緩解。需求整體表現不溫不火，總庫存
小幅累積約 15 萬噸，逐漸迎來去庫拐點。展望后市，由于唐山限產措施持續發酵，
供應端收縮預期較強，而當下進入到驗證需求強度以及壓減鋼材產量政策出臺的時
間窗口，短期內預計期價以高位震蕩為主。
報告要點
鋼材：去庫拐點臨近，鋼價高位震蕩
邏輯：杭州螺紋現貨 4640 元/噸（-40），建材成交一般。找鋼數據顯示，本周建材產
量較為穩定，在唐山限產趨嚴預期下，供應端壓力較前期緩解。需求整體表現不溫不
火，總庫存小幅累積約 15 萬噸，逐漸迎來去庫拐點。展望后市，由于唐山限產措施
持續發酵，供應端收縮預期較強，而當下進入到驗證需求強度以及壓減鋼材產量政策
出臺的時間窗口，短期內預計期價以高位震蕩為主。
上海熱卷現貨 4850 元/噸（-10）。找鋼熱卷產量小幅減少，唐山限產升級使得熱卷供
應有繼續收縮預期，熱卷需求表現較為可觀，本周開啟去庫，短期內有待現實需求的
持續兌現，期價以高位震蕩為主。中期來看，隨著全球經濟持續復蘇，國內外主動補
庫周期共振依舊利好卷板需求。
操作建議：區間操作 螺紋鋼期貨后市走勢2021 預計期價維持高位震蕩
風險因素：疫情反復導致需求不及預期（下行風險），碳達峰壓減鋼材產量超預期（上
行風險）。
鐵 礦 石
鐵礦：中品澳礦庫存略有下滑，鐵礦價格維持震蕩
邏輯：現貨價格維持震蕩，超特粉 05 基差 145.5 元/噸。普氏價格 163.6 美元/噸，環比減少 10.55 美元/噸，PB 粉價格 1109 元/
噸，環比下滑 59 元/噸�？ǚ酆� PB 價差 211 元/噸，PB 與金布巴價差 35 元/噸。當前終端需求尚未完全恢復，鋼廠節后開啟去庫
節奏，且有環保限產壓制鐵礦需求，使得鐵礦價格上方承壓。近期唐山限產升級，市場預計鐵水產量將受到影響，利空鐵礦需求，
從而誘發鐵礦價格出現大跌。后續應關注成材需求恢復及環保限產情況，短期鐵礦價格預計仍將承壓。
操作建議：區間操作
風險因素：成材需求大幅回落（下行風險）；環保限產不及預期（上漲風險）
震蕩偏弱
廢 鋼
廢鋼：到貨高位持穩，現貨階段性回落
邏輯：華東破碎料均價 3097（-17）元/噸，富寶廢鋼全國價格指數 2971（-13），華東螺廢價差 1550（-50）元/噸。高利潤下長短
流程日耗量均有增量，結合節后恢復節奏來看，預計廢鋼需求短期仍有小幅回升。節前囤貨獲利的加工基地發貨積極，鋼廠廢鋼到
貨量穩定在較高水平，預計去庫在本周暫告一段落。成材價格回落疊加鋼廠補庫動力減弱，導致廢鋼階段性承壓，但當前螺廢價差
仍較高，疊加區域間資源競爭仍存，廢鋼難有大幅下跌，預計短期高位震蕩運行。
風險因素：終端需求恢復節奏不及預期（下行風險）； 基地發貨積極性下降（上行風險） 


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