瀝青觀點：開工提升庫存增加，瀝青期價較原油走弱（1）3月10日，Bu2106收于3082元/噸，倉單254040噸，當(dāng)日現(xiàn)貨華東、東北和山東瀝青現(xiàn)貨3350，3250，3135元/噸（0，0，0）。（2）3月10日，隆眾顯示瀝青煉廠整體開工率41.6%（環(huán)比+2.4%，同比+8%），煉廠庫存88.7萬噸（環(huán)比持平，同比+26%），社會庫存75.4萬噸（環(huán)比+3%，同比持平）。邏輯：瀝青期價跟隨原油下跌，瀝青-原油價差回落，基差大幅走強，當(dāng)周煉廠開工環(huán)比提升，庫存環(huán)比增加，原油價格震蕩或者下跌，煉廠利潤增加后較原油跌幅大，原油高點漸進(jìn)，瀝青期價跟隨原油，繼續(xù)關(guān)注瀝青逢高拋空機會。操作策略：逢高空瀝青2106風(fēng)險因素：上行風(fēng)險：原油大幅上漲，瀝青需求超預(yù)期震蕩燃料油（FU）觀點：高硫燃油貼水高位價格跟隨原油，倉單小幅注銷（1）3月10日，F(xiàn)u2105收于2533元/噸，當(dāng)日倉單注銷4100噸至199580噸（興中43120噸，洋山52100噸，海洋0噸，大鼎104360噸）。石油瀝青期貨逢高空2106 燃油油2105逢高拋空 （2）3月9日，舟山船燃價格438美元/噸，富查伊拉419.5美元/噸，鹿特丹400美元/噸，新加坡417美元/噸，3月8日新加坡高硫380貼水2.95美元/噸。邏輯：當(dāng)日燃油期價跟隨原油小幅走弱，380貼水依然偏強，倉單小幅注銷限制燃料油期價跌幅。需求端遠(yuǎn)東LNG繼續(xù)下跌，當(dāng)周沙特自新加坡燃料油進(jìn)口為0，但印度、韓國2-3月燃料油需求超預(yù)期增加（煉廠進(jìn)料）。歐佩克+超預(yù)期減產(chǎn)帶來意外的利多效應(yīng)：延緩重質(zhì)化進(jìn)程高硫燃油供應(yīng)下降；中重質(zhì)組分緊張帶動高硫燃料油采購需求。FU期價持續(xù)偏強，從持倉角度看做多性價比逐漸消失，期價大概率跟隨原油，關(guān)注逢高拋空機會。操作策略：逢高空Fu2105風(fēng)險因素：上行風(fēng)險：原油大幅上漲震蕩低硫燃料油（LU）觀點：富查伊拉燃料油庫存大降，低硫燃油跟隨原油走弱（1）3月10日，Lu2105收于3278元/噸，倉單21360噸（洋山0，中化興中18970，海洋0，大鼎2390，浙江中石油廠庫0）。（2）3月9日，舟山VLSFO價格538美元/噸，富查伊拉523.5美元/噸，鹿特丹505美元/噸，新加坡528美元/噸。邏輯：低硫燃油期價跟隨原油回落，當(dāng)周富查伊拉燃料油庫存環(huán)比大降20%，或證實中東低硫燃油消費旺盛。供應(yīng)端盡管歐洲煉廠開工逐步提升，但東西低硫燃油價差低位，或限制亞太地區(qū)低硫燃油供應(yīng)。LU內(nèi)外價差低位，內(nèi)外價差低位有利于倉單逐步消化。操作策略：觀望風(fēng)險因素：上行風(fēng)險：原油大幅上漲，下行風(fēng)險：低硫燃油需求不及預(yù)期，原油大。 

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