LPG觀點：華南現貨高位回調，LPG期價震蕩偏強（1）3月11日，主力合約PG2104合約收盤價為4044元/噸，較上一交易日收盤價上漲110元/噸，較上一交易日結算價上漲117元；結算價格為3992元/噸，較上一交易日上漲65元/噸。以LPG廣東交割現貨指導價為參考，基差267元/噸，以華東金陵石化價格為參考，基差至-84元/噸，以山東京博石化價格為參考，基差至706元/噸。（2）3月11日，華南現貨價格大面積回調。華南地區出廠價主流在3900-4350元/噸，廣石化報價4298元/噸。華東地區出廠價主流在3650-4250元/噸，金陵石化報3910元/噸。山東現貨報價4350-4800元/噸，齊魯石化報4800元/噸。原油對LPG期貨的影響 液化石油氣LPG最新價格（3）3月11日，華南4月到岸成本預估：華南進口丙烷到貨成本為4186元/噸，跌87元/噸，丁烷到貨成本為3935元/噸，跌86元/噸。（4）3月11日，當日已注冊倉單總量2647手，較昨日減少55手。浙江物產化工廠庫注銷40手倉單，寧波百地年廠庫注銷15手倉單。（5）沙特阿美公司3月CP公布，丙丁烷均有上調。丙烷為625美元/噸，較上月上調20美元/噸；丁烷595美元/噸，較上月上調10美元/噸。丙烷折合到岸成本預估在4488元/噸左右，丁烷到岸成本預估在4275元/噸左右。邏輯：歐佩克4月維持原減產額度，美國參議院、眾議院通過1.9萬億財政刺激方案，供需雙重利好支撐下，油價未來一定時期內將維持多頭格局，并從原料端支撐LPG價格。然國內終端補貨周期接近尾聲，隨著季節性淡季漸近，市場整體需求面表現偏弱，下游對于當前高價觀望心態漸濃。中期來看，隨著氣溫回升燃燒需求將進一步回落，民用氣價格存回調預期。化工需求PDH裝置方面，根據金聯創數據顯示，天津渤化、東莞巨正源、寧波金發、三圓石化和浙江石化裝置在3月都會陸續進入檢修期，短期全國PDH裝置開工率或顯著下滑。中期來看，福建美得新裝置已于1月投產、寧波新材料PDH二期已于2月投產，預計國內碳三需求后期將維持堅挺。碳四調油需求則由于原油端走強（帶動下游汽油價格上漲）而受到提振。化工需求的邊際向好預計將部分抵消燃燒需求的季節性回落，國內碳三、民用氣與碳四間的價差逐漸回歸。短期來看，原油價格推漲，市場情緒延續偏強，對LPG期價形成較強支撐。操作策略：淡季合約延續短多長空思路風險因素：原油價格持續大漲，氣溫超預期下降（中期上行風險）震蕩。

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