上周回顧：現(xiàn)貨繼續(xù)反彈，期貨窄幅震蕩
主流港口價格 主產(chǎn)地坑口價格
◼ 動力煤主力ZC2105合約收盤價645.8（+15）；秦皇島港動力末煤(Q5500)平倉價640元/噸（+30），廣州港山西優(yōu)混
（Q5500）庫提價（含稅）735元/噸（+10）。
◼ 大同南郊弱粘煤（Q5500）坑口價（含稅）440元/噸（-），內(nèi)蒙古東勝大塊精煤（Q5500）車板價400元/噸（-）。

動力煤 主要邏輯：
1、供給方面： 燃煤供暖旺季結(jié)束，保供應(yīng)政策逐步退出，而且由于兩會的安監(jiān)嚴(yán)格，煤礦開工率小幅下降，坑
口發(fā)運明顯減少；而后期西北地區(qū)能源整頓常態(tài)化，加之環(huán)保問題影響，產(chǎn)能大幅擴張難度較大，超產(chǎn)問題基本
難以實現(xiàn)，市場供應(yīng)量或?qū)⒂兴鶞p少。
2、需求方面： 隨著工商業(yè)逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，工業(yè)用電及工業(yè)燃煤恢復(fù)，市場需求邊際好轉(zhuǎn)，而且隨著價格回升，
前期被壓制的需求得以釋放。
3、庫存方面： 隨著供需環(huán)境邊際改變， 港口凈盈余增速明顯下降，庫存開始逐步去化，下周可能進入去庫存進
程。動力煤期貨主力ZC2105走勢 鄭煤期貨區(qū)間操作
4、利潤方面： 隨著市場環(huán)境的改變，發(fā)運利潤有所好轉(zhuǎn)，坑口貿(mào)易發(fā)運或有所提升。
5、總體來看： 由于春節(jié)時間在陽歷月份上相對較晚，假期結(jié)束也基本進入了旺季結(jié)束期，前期保持較高聲調(diào)的
保供政策的退出，可能導(dǎo)致市場供應(yīng)量明顯下降，加之西北能源整頓繼續(xù)維持，供應(yīng)量難有增量；而需求端邊際
改善明顯，無論實際消費還是采購需求均在提升，有利于提升市場成交，增強市場信心。
操作建議：區(qū)間操作
風(fēng)險因素：能源督察不及預(yù)期（下行風(fēng)險）；下游需求超預(yù)期（上行風(fēng)險）


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