股市反彈力度有限，做多債市理由不充分摘要：股指期貨：繼續(xù)筑底。昨日回撤的部分原因在于美債收益率上行，若要消除這一擔(dān)憂，需3月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議釋放壓制利率上行的信號(hào)，而在上述信號(hào)出現(xiàn)之前，核心資產(chǎn)反彈力度有限。同時(shí)統(tǒng)計(jì)局披露2月數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度超預(yù)期，這與PPI-CPI剪刀差上行趨勢(shì)一致，在此背景下，預(yù)計(jì)價(jià)值股繼續(xù)跑贏成長(zhǎng)股，繼續(xù)關(guān)注IC、紅利指數(shù)的相對(duì)收益。股指期權(quán)：期權(quán)交易謹(jǐn)慎為主。目前賣(mài)出波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)溫度計(jì)指標(biāo)持續(xù)回落，顯示賣(mài)出波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)正在逐漸下降，波動(dòng)率賣(mài)方可輕倉(cāng)續(xù)持，但需持續(xù)關(guān)注短期市場(chǎng)情緒變化。整體市場(chǎng)賭漲情緒持續(xù)回落，建議期權(quán)交易謹(jǐn)慎為主，更多以Gamma Scalping賺取標(biāo)的波動(dòng)收益。國(guó)債期貨：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇平穩(wěn)，做多債市理由不充分。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇的情況，由此看來(lái)做多債市仍不具備充分理由。就中期而言，在社融結(jié)構(gòu)依然健康，通脹壓力和信用風(fēng)險(xiǎn)尚未充分釋放的情況下，疊加會(huì)后供給放量的影響，債市大方向依然并不友好，建議投資者維持防御思路，以逢高做空的思路為主，同時(shí)關(guān)注此后供給放量后曲線平坦的可能。風(fēng)險(xiǎn)因子：1）信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散；2）標(biāo)的市場(chǎng)快速回穩(wěn)；3）市場(chǎng)情緒快速降溫；4）疫情反復(fù)后疫苗有效性下降；5）貨幣政策超預(yù)期寬松股指期貨：預(yù)計(jì)價(jià)值股繼續(xù)跑贏成長(zhǎng)股，繼續(xù)關(guān)注IC、紅利指數(shù)的相對(duì)收益。股指期權(quán)：看漲情緒持續(xù)回落，期權(quán)交易謹(jǐn)慎為主。國(guó)債期貨：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇的情況，由此看來(lái)做多債市仍不具備充分理由。報(bào)告要點(diǎn)
觀點(diǎn)：繼續(xù)筑底1）IF、IH、IC當(dāng)月基差收于-6.74點(diǎn)、-2.48點(diǎn)、9.13點(diǎn)，較上一交易日變化19.63點(diǎn)、11.90點(diǎn)、16.31點(diǎn)；（2）IF、IH、IC跨期價(jià)差(當(dāng)月-次月）收于19.0點(diǎn)、11.4點(diǎn)、47.8點(diǎn)，較上一交易日變化2.6點(diǎn)、0.0點(diǎn)、-10.4點(diǎn)；（3）IF、IH、IC持倉(cāng)分別變化6773手、5197手、3126手；（4）滬股通凈流入25.11億，深股通凈流入35.64億。隱含波動(dòng)率處于中等偏低位置 股指期權(quán)最新策略
股指期權(quán)觀點(diǎn)：期權(quán)交易謹(jǐn)慎為主邏輯：市場(chǎng)在上周短暫反彈后，周一再次回調(diào)，A股盤(pán)中震蕩走弱，北向資金凈流入36.87億元，收盤(pán)時(shí)，各期權(quán)標(biāo)的下跌約2%左右。從波動(dòng)率方面來(lái)看，昨日期權(quán)標(biāo)的大幅下跌并未引起市場(chǎng)恐慌情緒，隱波日內(nèi)小幅上升，但尾盤(pán)快速回落，整體來(lái)看隱波處于橫盤(pán)態(tài)勢(shì)。目前隱含波動(dòng)率處于中等偏低位置，賣(mài)出波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)溫度計(jì)指標(biāo)持續(xù)回落，顯示賣(mài)出波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)正在逐漸下降，波動(dòng)率賣(mài)方可輕倉(cāng)續(xù)持，但需持續(xù)關(guān)注短期市場(chǎng)情緒變化。趨勢(shì)方面，昨日期權(quán)成交價(jià)重心和成交價(jià)差值率均有所回落，表明整體市場(chǎng)賭漲情緒持續(xù)回落，成交額PCR/成交量PCR再度沖高至歷史高位，因此建議期權(quán)交易謹(jǐn)慎為主，更多以GammaScalping賺取標(biāo)的波動(dòng)收益。操作建議：空波動(dòng)率組合輕倉(cāng)續(xù)持，GammaScalping組合風(fēng)險(xiǎn)因子：1）標(biāo)的市場(chǎng)快速回穩(wěn)；2）市場(chǎng)情緒快速降溫。

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