國債期貨觀點：經濟復蘇平穩，做多債市理由不充分（1）成交持倉：T、TF、TS當季成交量分別為62560手、21869手、7596手，1日變動5031手、1547手、-406手，持倉量分別為120427手、58857震蕩 手、18257手，1日變動1135手、668手、-10手；（2）跨期價差：T、TF、TS當季-次季價差分別為0.245元、0.290元、0.255元，1日變動-0.010元、0、0.025元；（3）跨品種價差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T當季價差分別為101.545元、100.795元、303.135元，1日變動-0.035元、0.040元、0.045元；（4）基差：T、TF、TS當季基差分別為0.532元、0.478元、0.274元，1日變動0.028元、0.006元、0.020元。（5）昨日央行開展100億元7日逆回購操作和1000億元MLF操作，當日有100億元逆回購到期。國債期貨T、TF、TS全線下跌 交易思路逢高做空 邏輯：昨日，國債期貨全線下跌。截至收盤，T、TF、TS主力合約分別下跌0.15%、0.11%、0.03%。昨日MLF等額續作并且利率維持不變，基本符合央行對于貨幣政策回歸常態的態度。由于稅期臨近，資金面整體略偏緊對債市并不友好。同時，昨日公布的2月經濟數據顯示，工業、外貿等方面依舊表現強勁，處于疫情得到控制后經濟修復的軌道。消費方面受就地過節的影響略微偏弱、結構分化明顯，但也處于市場預期之內。整體上看，經濟數據表現為結構性復蘇的情況，由此看來做多債市仍不具備充分理由。就中期而言，在社融結構依然健康，通脹壓力和信用風險尚未充分釋放的情況下，疊加會后供給放量的影響，債市大方向依然并不友好，建議投資者維持防御思路，以逢高做空的思路為主，同時關注此后供給放量后曲線平坦的可能。操作建議：以逢高做空思路為主；關注供給放量后曲線平坦的機會風險因子：1）疫情反復后疫苗有效性下降；2）貨幣政策超預期寬松。

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