經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，有色偏強(qiáng)運(yùn)行 摘要：
銅觀點(diǎn)：1-2 月工業(yè)產(chǎn)出好于市場預(yù)期，銅價(jià)震蕩回升。
鋁觀點(diǎn)：蒙西接力壓產(chǎn)，激發(fā)滬鋁沖高。
鋅觀點(diǎn)：中國 1-2 月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較佳，鋅價(jià)有望高位偏強(qiáng)。
鉛觀點(diǎn)：LME 鉛持續(xù)交倉，鉛價(jià)或低位震蕩。
鎳觀點(diǎn)：力勤濕法項(xiàng)目試運(yùn)行，鎳價(jià)繼續(xù)震蕩。
不銹鋼觀點(diǎn)：交割品銷售向好，不銹鋼震蕩運(yùn)行。
錫觀點(diǎn)：供應(yīng)偏充裕，滬錫震蕩回落。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外疫情變動(dòng)超預(yù)期；宏觀情緒明顯波動(dòng)；中美關(guān)系緊張；供給端干擾加大。
銅觀點(diǎn)：1-2 月工業(yè)產(chǎn)出好于市場預(yù)期，銅價(jià)震蕩回升。
邏輯：我們認(rèn)為當(dāng)前處于消費(fèi)樂觀預(yù)期的驗(yàn)證期，在未進(jìn)一步出現(xiàn)明顯利多的情況
下，料銅價(jià)維持震蕩整理走勢。我們看到銅社庫增長放緩，周一 SMM 銅社庫增長 0.24
萬噸，至 31.3 萬噸。短期銅價(jià)逐步趨強(qiáng)，關(guān)注 66000-69000 這個(gè)區(qū)間波動(dòng)。
銅
銅觀點(diǎn)：1-2 月工業(yè)產(chǎn)出好于市場預(yù)期，銅價(jià)震蕩回升
信息分析：
（1）中國 1-2 月工業(yè)產(chǎn)出增長 35.1%，預(yù)測值 32.2%；1-2 月固定資產(chǎn)投資增長
35%，預(yù)測值 40.9%。
（2）智利 Codelco 董事長 Benavides 認(rèn)為，在未來三到四年內(nèi)對銅的需求將持
續(xù)增長，并認(rèn)為銅的價(jià)格很可能會(huì)徘徊在每磅 3 美元或更高。
（3）據(jù)消息，秘魯運(yùn)輸卡車工會(huì)表示在和當(dāng)?shù)卣簧娌粫常瑳Q定秘魯全國的
貨車運(yùn)輸將在當(dāng)?shù)貢r(shí)間 3 月 15 日起無限期罷工，可能造成港口交通擁堵。
（4）央行公開市場逆回購操作 100 億元，執(zhí)行 1000 億元 MLF 操作，當(dāng)日 100 億
元逆回購到期，當(dāng)日凈投放 1000 億元。
（5）現(xiàn)貨方面，上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月合約報(bào)升水 0-升水 120 元，均價(jià)升水 60
元，較上日回落 55 元；SMM1#銅和 1#光亮銅價(jià)差 3043 元，較上一日增加 618 元；
3 月 15 日 10 時(shí)，銅進(jìn)口虧損 608 元，較上一交易日增加 163 元。
邏輯：我們認(rèn)為當(dāng)前處于消費(fèi)樂觀預(yù)期的驗(yàn)證期，在未進(jìn)一步出現(xiàn)明顯利多的情
況下，料銅價(jià)維持震蕩整理走勢。我們看到銅社庫增長放緩，周一 SMM 銅社庫增
長 0.24 萬噸，至 31.3 萬噸。短期銅價(jià)逐步趨強(qiáng)，關(guān)注 66000-69000 這個(gè)區(qū)間波
動(dòng)。
操作建議：偏多操作；
風(fēng)險(xiǎn)因素：中國銅消費(fèi)旺季不及預(yù)期；美國刺激措施；疫苗推進(jìn)速度及療效；銅
礦供應(yīng)中斷 金屬銅期貨交易偏多操作 短期銅價(jià)逐步趨強(qiáng) 震蕩偏強(qiáng)
鋁
鋁觀點(diǎn)：蒙西接力壓產(chǎn)，激勵(lì)滬鋁沖高
信息分析：
（1）昨日 LME 鋁庫存減 6300 噸至 1916725 噸；上期所鋁倉單增加 3170 至 160250
噸。
（2）現(xiàn)貨方面，上海、無錫及杭州市場現(xiàn)貨主流成交價(jià)集中于 17600-17640 元/
噸之間，漲 250 元/噸，貼水 20-升水 20。
（3）3 月 15 日，SMM 統(tǒng)計(jì)國內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存 123.8 萬噸，較前一周四累庫 1.0
萬噸。
（4）周末傳出《包頭市能耗雙控（一季度）紅色預(yù)警響應(yīng)措施》的通知，文件
中提及對轄區(qū)內(nèi)的 3 家電解鋁廠進(jìn)行一定規(guī)模的減產(chǎn)要求。
邏輯：昨日受內(nèi)蒙古“雙控”發(fā)酵消息刺激，滬鋁猛烈上攻。基本面上，3 月國
內(nèi)約產(chǎn)出 335 萬噸，受環(huán)境總量問題影響，供應(yīng)干擾率上升。消費(fèi)上，中游開工
率上升，但下游鋁價(jià)有畏高情緒，需要時(shí)間消化與接收，消費(fèi)遲來但不消失，旺
季開啟后庫存有望下降至 80 萬噸同期低位。根據(jù)美聯(lián)儲緊盯的貨幣和就業(yè)數(shù)據(jù)
判斷，宏觀貨幣轉(zhuǎn)向預(yù)計(jì)至少到 Q2 后，滬鋁交易后期轉(zhuǎn)為去庫驅(qū)動(dòng)，維持多頭
格局。
操作建議：持有（多單、跨期正套、跨市反套）
風(fēng)險(xiǎn)因素：累庫超預(yù)期；供應(yīng)端干擾未兌現(xiàn)；宏觀情緒轉(zhuǎn)變。
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