鎳
鎳觀點：現貨成交一般，鎳價震蕩運行
信息分析：
（1）昨日滬鎳主力合約震蕩下行，下跌 0.12%；持倉量減少 0.42 萬手至 24.81
萬手，成交量增加減少 35.14 萬手至 82.47 萬手。
（2）昨日 LME 鎳庫存 26.01 萬噸，減少 576 噸，注銷倉單 6.41 萬噸，占比 24.6%；
滬鎳庫存 1.01 萬噸，減少 12 噸。
（3）3 月 15 日，LME 鎳（0-3）貼水 45.2 美元/噸，走窄 3.8 美元/噸。
（4）現貨方面，金川鎳、俄鎳、鎳豆較上一交易日分別下跌 200 元/噸、1000
元/噸和 950 元/噸；對 2104 合約分別升水 3500-4000 元/噸，升水 250-350 元/
噸和升水 2900-3100 元/噸，金川鎳、俄鎳基差走窄，鎳豆基差持平，下游基本
震蕩  已補庫，成交無改善。
邏輯：印尼鎳鐵穩步投產，而當地不銹鋼產量增加，鎳鐵進口增量有限，菲律賓
雨季影響，鎳礦緊張，但市場逐步交易雨季后預期，電解鎳進口窗口打開，原生
鎳供應回升；不銹鋼和新能源車產量逐步恢復，海外疫情向好，整體需求向好；
鎳供需增強，力勤濕法項目試運行，預計 4 月底開始生產，下游基本補完庫，需
求一般，鎳價震蕩運行。中期來看，海外需求復蘇，有色板塊情緒對鎳價有所拉
動，而鎳鐵和硫酸鎳樞紐打通，菲律賓雨季結束后，原生鎳整體供需趨松，基本
面走弱，后續需關注鎳鐵至高冰鎳項目的進展。
操作建議：區間操作。
風險因素：青山高冰鎳項目變數超預期；宏觀情緒變動超預期；鎳鐵進口超預期。
不銹鋼 不銹鋼期貨交易規則 ss期價逐步下降區間操作
不銹鋼觀點：4 月期貨價下調，不銹鋼價繼續震蕩
（1）昨日不銹鋼主力合約震蕩下行，下跌 0.25%；持倉量減少 1.04 萬手至 18.84
萬手，成交量減少 6.17 萬手至 12.08 萬手。
（2）不銹鋼期貨庫存 71096 噸，減少 662 噸。
（3）現貨方面，據 SMM 消息，昨日無錫地區不銹鋼冷軋報價下調 50 元/噸，熱
軋持平，現貨對 10 點 30 分 2105 合約升水 1300-1700 元/噸，佛山地區不銹鋼切
邊下調 150 元/噸，熱軋和毛邊報價下調 100 元/噸，現貨對 10 點 30 分 2105 合
約升水 1070-1770 元/噸，價格小幅改善，市場成交有所改善。
邏輯：3 月下游逐步復工，海外經濟復蘇帶動出口，不銹鋼需求向好；原料端，
鎳鐵市場逐步交易雨季后預期，價格或逐波緩慢下行，鉻鐵價格持穩，不銹鋼成
本緩慢下降；300 系保持正利潤，而印尼回流量下降，整體供應增加；目前市場
逐步交易雨季后預期，下游保持低庫存，按需采購，高庫存壓力下，貿易商挺價
較難，但下游逐步復工，需求向好，雙方博弈增強，青山開盤 4 月期貨價，價格
再次下調，但貿易商反映平平，不銹鋼價繼續震蕩。中期來看，菲律賓雨季結束，
鎳鐵供需逐步偏松，后續價格或逐步下降，鉻鐵價格受內蒙能耗雙控政策影響，
價格高位震蕩，不銹鋼成本支撐逐步減弱，而需求基本維持，價格或有所承壓。
操作建議：區間操作。
風險因素：印尼鎳鐵投產不及預期；需求超預期走強。 。


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