02-04年、07-08年通脹周期回顧
2002-2004年、2007-2008年（右）通脹數(shù)據(jù)與利率走勢
◼ 2002-2004：結構性通脹快速轉為全面通脹，政策收緊引發(fā)利率迅速上行
◼ 2007-2008：多因共振引發(fā)全面通脹，政策快速響應引發(fā)利率迅速沖高。
09-11年、16年通脹周期回顧
◼ 2009-2011：經(jīng)濟回落和通脹升溫預期下政策非一路收緊，利率跟隨波動。
◼ 2016：政策重心非結構性通脹，利率波動與通脹波動相關性較弱。
全面通脹會敦促央行提前收緊，利率波動更多跟隨政策變化
中國歷史通脹和央行升準加息操作
◼ 在前三輪通脹中，貨幣政策調整開始較早，政策力度取決于通脹和經(jīng)濟過熱的程度，且以升準為主。隨著通
脹持續(xù)，央行也會開啟或加大其加息的力度。這可能是由于這三輪通脹早期，存在輸入性因素或前期貨幣寬
松因素，因此可以較早判斷全面通脹上行周期的形成。
◼ 在前三輪全面性通脹中，我們認為CPI同比高于1.5%是一個央行調控政策實施的信號。
◼ 考慮到本輪通脹以PPI上沖壓力為主，核心CPI出現(xiàn)觸底回升，但上行速度和幅度仍需觀察，在此情況下，預
計央行會增加通脹的關注度，但政策收緊需確認結構性通脹向全面通脹發(fā)展的信號，核心CPI可能是重要觀察
指標。市場熱點較為分散 股指期貨IF2104合約波動區(qū)間
股指流動性欠佳，存量資金博弈
觀點：消息面，央行副行長劉桂平撰文稱，有必要專門制定“金融穩(wěn)定法”，建立跨行業(yè)跨部門的金融穩(wěn)定總體工作機制。 3月16日，基金發(fā)行市場再現(xiàn)“延長募集期”現(xiàn)象，華商基金、華夏基金、光大保德信基金延長了旗下新基金的募集截止日。美國股市： 美股三大指數(shù)收盤漲跌不一，納指漲0.09%，標普500指數(shù)跌0.16%，道指跌0.39%。
市場方面，夜盤國際金融市場穩(wěn)定，新加坡A50指數(shù)上漲0.67%，A股有望平穩(wěn)開盤。目前股市資金流動性欠佳，新基金發(fā)行放緩明顯，股市新增資金不足，市場存量資金博弈階段。市場熱點較為分散，龍頭帶動不明顯，滬深兩市成交量維持低位，有望持續(xù)。技術層面，股指維持下行趨勢結構，短期大跌之后有望修復震蕩。
交易策略方面，IF2104合約波動區(qū)間在4900-5200點，輕倉持空。持倉IH與IC組合單。

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