燃料油（FU）觀點：高硫燃油跟隨原油，強勢待逆轉（1）3月17日，Fu2105收于2583元/噸，當日倉單178240噸（興中43120噸，洋山52100噸，海洋0噸，大鼎83020噸）。（2）3月16日，舟山船燃價格427美元/噸，富查伊拉416美元/噸，鹿特丹394美元/噸，新加坡412.5美元/噸，3月16日新加坡高硫380貼水3.06美元/噸。邏輯：原油高位震蕩下跌，高硫燃油月差、裂解價差仍相對強勢。二月新加坡高硫燃料油銷量環比大降，需求端遠東LNG繼續下跌，沙特自新加坡燃料油進口連續三周為0，孟加拉、科威特、印度等國均增加高硫燃料油采購，新加坡380貼水高位震蕩。供應端一月俄羅斯燃料油產量意外大降，但沙特當周出口至新加坡7.7萬噸，歐佩克+超預期減產帶來意外的利多效應：延緩重質化進程高硫燃油供應下降；中重質組分緊張帶動高硫燃料油采購需求，此利多效應已反映在當前強勢的高硫裂解價差之中，未來向下空間要遠大于向上空間。燃料油期貨最新價多少 燃油利多效應已反映 操作策略：多瀝青2106-燃油2105價差風險因素：下行風險：瀝青需求不及預期，燃油需求超預期震蕩低硫燃料油（LU）觀點：富查伊拉燃料油庫存環比增加，低硫燃油跟隨原油震蕩（1）3月17日，Lu2105收于3338元/噸，倉單21360噸（洋山0，中化興中18970，海洋0，大鼎2390，浙江中石油廠庫0）。（2）3月16日，舟山VLSFO價格526美元/噸，富查伊拉550.5美元/噸，鹿特丹495.5美元/噸，新加坡517美元/噸。邏輯：原油高位震蕩下跌，低硫燃油跟隨原油走弱。當周富查伊拉燃料油庫存環比大增，但2020年高庫存基數效應顯現，同比低于去年同期，二月新加坡低硫燃油銷量環比大降，新加坡VLSFO裂解價差、月差走弱，BDI指數持續攀升，中國集裝箱出口指數繼續回落仍在高位，低硫燃油需求仍有支撐但面臨邊際轉弱的趨勢。供應端當前歐洲煉廠檢修雖低于2020年但仍高于五年均值，供應端增長速度不及預期。LU內外價差低位，內外價差低位有利于倉單逐步消化。操作策略：觀望風險因素：上行風險：原油大幅上漲，下行風險：低硫燃油需求不及預期，原油大幅下跌震蕩。 

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