金融期貨觀點(diǎn)重點(diǎn)推介
1. 今年以來股指貼水不斷擴(kuò)大
當(dāng)季合約年化折溢價(jià)率250日百分位數(shù) 股指期貨總持倉變化（與2020年末相比）
◼ 今年以來，股指期貨貼水不斷擴(kuò)大，但仍處于較低水平。2021年2月當(dāng)季合約年化折溢價(jià)率IF已達(dá)到-1.94%，IH為1.14%，IC為4.76%。股指期貨貼水和IF合約基差分析2020年3月2日
◼ 貼水走擴(kuò)可能與以下兩點(diǎn)因素有關(guān)，一是當(dāng)前的年化折溢價(jià)率位于歷史高位，對(duì)沖成本較低，因此對(duì)沖勢力傾向于將空單移倉至遠(yuǎn)月合約以鎖定對(duì)沖成本；二是指數(shù)位于高位，投機(jī)多單的做多意愿較弱。

2. 近期股指跨期價(jià)差的變動(dòng)
IF當(dāng)月-當(dāng)季年化移倉成本（剔除分紅）
◼ 今年以來，股指期貨跨期價(jià)差維持低位震蕩，截至2021年2月26日，當(dāng)月-當(dāng)季年化移倉成本IF為1.02%，IH為-1.52%，IC為3.59%。
◼ 跨期價(jià)差近期仍然處于歷史上的較低位置，年報(bào)中推薦的跨期價(jià)差走擴(kuò)策略仍可繼續(xù)配置。

近期基差能否反應(yīng)市場情緒？IF當(dāng)季合約日內(nèi)基差與指數(shù)相關(guān)系數(shù)
◼ 日度來看，IF合約基差與滬深300指數(shù)歷史上大多為正相關(guān)，但近期負(fù)相關(guān)性較強(qiáng)，這是否反應(yīng)出市場對(duì)近期指數(shù)不樂觀？
◼ 日內(nèi)來看，近期IF當(dāng)季合約日內(nèi)基差與滬深300指數(shù)的相關(guān)系數(shù)為負(fù)居多，以19日為例，指數(shù)上行但基差下行，這可能由于對(duì)沖力量在增加對(duì)沖倉位；而尾盤時(shí)基差下行可能是投機(jī)盤鎖倉開倉導(dǎo)致的。
◼ 近期基差的表現(xiàn)更多的和交易力量有關(guān)而不是 市場情緒。

今年分紅對(duì)基差影響的測算
IF累積分紅 IF下季合約年化折溢價(jià)率(剔除分紅比較)
◼ 測算下來，今年滬深300的分紅率有所下 降，我們推測與成分股的變動(dòng)有關(guān)。
◼ 剔除分紅前后，IF下季合約的年化折溢價(jià) 率分別為-5.25%，-2.00%，剔除分紅影響 后下季合約的年化折溢價(jià)率較低，長期對(duì) 沖的投資者目前最好遠(yuǎn)月開倉；已經(jīng)有對(duì) 沖倉位的投資者，也建議分批移倉至遠(yuǎn)月合約。

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