本周卷板的表需仍然表現(xiàn)較強，春節(jié)后卷板表觀消費量持續(xù)高于往年同期水平：➢熱卷表觀消費412萬噸（-9）；➢冷軋表觀消費90萬噸（+2）；➢中厚板表觀消費145萬噸（-）。
需求預(yù)期及供應(yīng)收縮預(yù)期較強，05合約保持升水，05合約上海熱卷基差-37元（-23）。◼5-10價差較為平穩(wěn)，5-10價差132元（+7）。基差期差：期貨保持升水，5-10價差平穩(wěn)熱卷05基差熱卷5-10價差
1、需求：本周卷板的表需仍然表現(xiàn)較強，春節(jié)后卷板表觀消費量持續(xù)高于往年同期水平。出于對出口退稅下調(diào)的擔(dān)憂，國際熱卷價格大幅上漲。出口退稅的下調(diào)會導(dǎo)致國內(nèi)熱卷直接出口減少，海外熱卷價格走強，國內(nèi)外鋼材價差擴大，因此短期內(nèi)國內(nèi)熱卷需求將受到一定沖擊，但總體來看，隨著全球經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，國內(nèi)外主動補庫周期共振支撐卷板需求，熱卷需求預(yù)期向好仍是主要邏輯。2、供給：唐山高爐限產(chǎn)不斷發(fā)酵，熱卷產(chǎn)量連續(xù)四周大幅減少。隨著唐山限產(chǎn)成為全年常態(tài)，以及碳中和相關(guān)政策的落地，熱卷供應(yīng)壓力或持續(xù)偏弱。3、庫存：熱軋帶鋼及熱軋卷板的去庫力度均明顯強于往年同期水平，此前較強的需求預(yù)期正在不斷兌現(xiàn)。4、基差：。需求預(yù)期及供應(yīng)收縮預(yù)期較強，05合約保持升水，05合約上海熱卷基差-37元（-23）。5-10價差較為平穩(wěn)，5-10價差132元（+7）。5、利潤：螺紋即時成本4320（-40），熱卷成本4480（-50）；螺紋即時利潤350（+130），熱卷即時利潤480（+170）。熱卷期貨基本面偏強 3.22建議逢回調(diào)買入操作 隨著焦炭第六輪降價的逐漸落地，煉鋼成本繼續(xù)走低，長流程煉鋼利潤不斷擴大。在唐山限產(chǎn)趨嚴(yán)，碳中和壓減鋼鐵產(chǎn)量政策落地預(yù)期較強的背景下，煉鋼利潤仍將不斷走高。6、總結(jié)：唐山限產(chǎn)或逐漸成為全年常態(tài)，近期熱卷產(chǎn)量連續(xù)四周大幅減少，并且考慮到碳中和壓減鋼鐵產(chǎn)量相關(guān)政策有較強的落地預(yù)期，因此預(yù)計熱卷供應(yīng)壓力或持續(xù)偏弱。熱卷需求正在逐步兌現(xiàn)此前較強的預(yù)期，總庫存去化速度較快。綜合來看，國內(nèi)碳中和背景下供應(yīng)壓力持續(xù)較弱，而卷板需求正在快速釋放，因此基本面表現(xiàn)較強，雖然出口退稅下調(diào)的擔(dān)憂短期內(nèi)將對熱卷需求預(yù)期形成一定壓制，但全球經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，國內(nèi)外主動補庫周期仍是熱卷需求向好的主要邏輯，因此當(dāng)前我們認為熱卷保持震蕩偏強運行，操作上以回調(diào)買入為主。操作建議：震蕩偏強，回調(diào)買入與區(qū)間操作相結(jié)合。風(fēng)險因素：政策超預(yù)期收緊；出口及制造業(yè)景氣度不及預(yù)期；壓減鋼鐵產(chǎn)量相關(guān)政策不及預(yù)期（下行風(fēng)險）


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