股指短線偏向價值股，債市中期仍不樂觀摘要：股指期貨：價值股驅動盤面企穩。短線預計風格繼續偏向價值股，一是在PPI上行環境下，利潤整體向中上游遷徙，二是在美債利率上行的環境下，資金自然從成長股切換至價值股，三是碳中和大方向確定，前期低估值給予其安全邊際，在以上因素驅動之下，近期價值股帶領指數企穩。股指期權：市場交易情緒冷清，波動率謹慎偏空。短期來看，抱團股持續冷清的表現使得期權買賣雙方均無太多的空間，趨勢交易建議謹慎為主，相對偏樂觀的投資者建議以牛市價差組合或偏實值認購買權進行。波動率方面，市場情緒整體冷清背景下，預計期權隱波將維持震蕩偏弱運行，但整體向下的空間有限，波動率交易建議謹慎偏空。國債期貨：短期投機交易主導以震蕩為主，中期仍不樂觀。我們認為近期多空分歧仍然存在，期債方面仍呈現短期投機交易主導的特征，近期可能以震蕩為主。但就中期而言，在社融結構依然健康，通脹壓力和信用風險尚未充分釋放的情況下，疊加會后供給放量的影響，債市大方向依然并不友好，建議投資者維持防御思路，以逢高做空的思路為主，同時關注此后供給放量后曲線平坦的可能。風險因子：1）信用風險擴散；2）市場情緒快速被帶動；3）標的波動加大；4）疫情反復后疫苗有效性下降；5）貨幣政策超預期寬松股指期貨：短線預計風格繼續偏向價值股，繼續關注IC相對IF的相對收益。股指期權：市場交易情緒冷清，波動率謹慎偏空。國債期貨：期債方面仍呈現短期投機交易主導的特征，近期可能以震蕩為主。
觀點：價值股驅動盤面企穩（1）IF、IH、IC當月基差收于-56.55點、-28.23點、-59.69點，較上一交易日變化9.54點、11.19點、-22.09點；（2）IF、IH、IC跨期價差(當月-次月）收于31.4點、22.8點、65.6點；（3）IF、IH、IC持倉分別變化-9773手、-5635手、-1513手；（4）滬股通凈流入36.14億，深股通凈流入59.72億。股指期貨以震蕩為主 關注IC相對IF的相對收益
股指期權觀點：市場交易情緒冷清，波動率謹慎偏空邏輯：昨日A股整體表現強勢，但受抱團股的拖累，各期權標的漲幅均不及大盤。在標的整體偏強的背景下，各期權隱含波動率仍無明顯波動，期權市場整體交易情緒繼續維持冷清。短期來看，抱團股持續冷清的表現使得期權買賣雙方均無太多的空間，趨勢交易建議謹慎為主，相對偏樂觀的投資者建議以牛市價差組合或偏實值認購買權進行。波動率方面，市場情緒整體冷清背景下，預計期權隱波將維持震蕩偏弱運行，但整體向下的空間有限，波動率交易建議謹慎偏空，若短期市場情緒再起，注意及時進行風險管理，本周三ETF期權3月合約將到期，注意合約到期風險。同時當前A股市場逐漸進入分紅期，成分股分紅對于ETF及指數的影響會導致期權市場結構發生一定轉變，期權套利交易的投資者需注意成分股分紅的影響，避免交易由于市場分紅預期帶來的虛假交易機會。操作建議：波動率謹慎偏空，交易標的實際波動風險因子：1）市場情緒快速被帶動；2）標的波動加大震蕩。

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