股指短線偏向價(jià)值股，債市中期仍不樂觀摘要：股指期貨：價(jià)值股驅(qū)動(dòng)盤面企穩(wěn)。短線預(yù)計(jì)風(fēng)格繼續(xù)偏向價(jià)值股，一是在PPI上行環(huán)境下，利潤整體向中上游遷徙，二是在美債利率上行的環(huán)境下，資金自然從成長股切換至價(jià)值股，三是碳中和大方向確定，前期低估值給予其安全邊際，在以上因素驅(qū)動(dòng)之下，近期價(jià)值股帶領(lǐng)指數(shù)企穩(wěn)。股指期權(quán)：市場交易情緒冷清，波動(dòng)率謹(jǐn)慎偏空。短期來看，抱團(tuán)股持續(xù)冷清的表現(xiàn)使得期權(quán)買賣雙方均無太多的空間，趨勢(shì)交易建議謹(jǐn)慎為主，相對(duì)偏樂觀的投資者建議以牛市價(jià)差組合或偏實(shí)值認(rèn)購買權(quán)進(jìn)行。波動(dòng)率方面，市場情緒整體冷清背景下，預(yù)計(jì)期權(quán)隱波將維持震蕩偏弱運(yùn)行，但整體向下的空間有限，波動(dòng)率交易建議謹(jǐn)慎偏空。國債期貨：短期投機(jī)交易主導(dǎo)以震蕩為主，中期仍不樂觀。我們認(rèn)為近期多空分歧仍然存在，期債方面仍呈現(xiàn)短期投機(jī)交易主導(dǎo)的特征，近期可能以震蕩為主。但就中期而言，在社融結(jié)構(gòu)依然健康，通脹壓力和信用風(fēng)險(xiǎn)尚未充分釋放的情況下，疊加會(huì)后供給放量的影響，債市大方向依然并不友好，建議投資者維持防御思路，以逢高做空的思路為主，同時(shí)關(guān)注此后供給放量后曲線平坦的可能。風(fēng)險(xiǎn)因子：1）信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散；2）市場情緒快速被帶動(dòng)；3）標(biāo)的波動(dòng)加大；4）疫情反復(fù)后疫苗有效性下降；5）貨幣政策超預(yù)期寬松股指期貨：短線預(yù)計(jì)風(fēng)格繼續(xù)偏向價(jià)值股，繼續(xù)關(guān)注IC相對(duì)IF的相對(duì)收益。股指期權(quán)：市場交易情緒冷清，波動(dòng)率謹(jǐn)慎偏空。國債期貨：期債方面仍呈現(xiàn)短期投機(jī)交易主導(dǎo)的特征，近期可能以震蕩為主。
觀點(diǎn)：價(jià)值股驅(qū)動(dòng)盤面企穩(wěn)（1）IF、IH、IC當(dāng)月基差收于-56.55點(diǎn)、-28.23點(diǎn)、-59.69點(diǎn)，較上一交易日變化9.54點(diǎn)、11.19點(diǎn)、-22.09點(diǎn)；（2）IF、IH、IC跨期價(jià)差(當(dāng)月-次月）收于31.4點(diǎn)、22.8點(diǎn)、65.6點(diǎn)；（3）IF、IH、IC持倉分別變化-9773手、-5635手、-1513手；（4）滬股通凈流入36.14億，深股通凈流入59.72億。股指期貨以震蕩為主 關(guān)注IC相對(duì)IF的相對(duì)收益
股指期權(quán)觀點(diǎn)：市場交易情緒冷清，波動(dòng)率謹(jǐn)慎偏空邏輯：昨日A股整體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但受抱團(tuán)股的拖累，各期權(quán)標(biāo)的漲幅均不及大盤。在標(biāo)的整體偏強(qiáng)的背景下，各期權(quán)隱含波動(dòng)率仍無明顯波動(dòng)，期權(quán)市場整體交易情緒繼續(xù)維持冷清。短期來看，抱團(tuán)股持續(xù)冷清的表現(xiàn)使得期權(quán)買賣雙方均無太多的空間，趨勢(shì)交易建議謹(jǐn)慎為主，相對(duì)偏樂觀的投資者建議以牛市價(jià)差組合或偏實(shí)值認(rèn)購買權(quán)進(jìn)行。波動(dòng)率方面，市場情緒整體冷清背景下，預(yù)計(jì)期權(quán)隱波將維持震蕩偏弱運(yùn)行，但整體向下的空間有限，波動(dòng)率交易建議謹(jǐn)慎偏空，若短期市場情緒再起，注意及時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，本周三ETF期權(quán)3月合約將到期，注意合約到期風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)當(dāng)前A股市場逐漸進(jìn)入分紅期，成分股分紅對(duì)于ETF及指數(shù)的影響會(huì)導(dǎo)致期權(quán)市場結(jié)構(gòu)發(fā)生一定轉(zhuǎn)變，期權(quán)套利交易的投資者需注意成分股分紅的影響，避免交易由于市場分紅預(yù)期帶來的虛假交易機(jī)會(huì)。操作建議：波動(dòng)率謹(jǐn)慎偏空，交易標(biāo)的實(shí)際波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)因子：1）市場情緒快速被帶動(dòng)；2）標(biāo)的波動(dòng)加大震蕩。

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