需求目前仍維持正常的季節(jié)性復(fù)蘇，總庫(kù)存去庫(kù)力度相較19年同期偏弱，較強(qiáng)的需求預(yù)期仍未兌現(xiàn)。展望后市，國(guó)內(nèi)碳中和背景下供給端收縮預(yù)期強(qiáng)烈，需求在建筑業(yè)旺季有望快速釋放，我們認(rèn)為未來(lái)需求預(yù)期能夠得到兌現(xiàn)，因此鋼價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。報(bào)告要點(diǎn)鋼材：限產(chǎn)不斷發(fā)酵，鋼價(jià)震蕩偏強(qiáng)邏輯：杭州螺紋現(xiàn)貨4810元/噸（+50），建材成交尚可。根據(jù)最新的唐山限產(chǎn)政策，唐山鋼企面臨全年限產(chǎn)，根據(jù)Mysteel測(cè)算，全年將影響鐵水產(chǎn)量約3555萬(wàn)噸，實(shí)際產(chǎn)量將同比2020年減少1126萬(wàn)噸，因此供應(yīng)端收縮預(yù)期強(qiáng)烈，成為鋼價(jià)震蕩走強(qiáng)的主要驅(qū)動(dòng)。需求目前仍維持正常的季節(jié)性復(fù)蘇，總庫(kù)存去庫(kù)力度相較19年同期偏弱，較強(qiáng)的需求預(yù)期仍未兌現(xiàn)。展望后市，國(guó)內(nèi)碳中和背景下供給端收縮預(yù)期強(qiáng)烈，需求在建筑業(yè)旺季有望快速釋放，我們認(rèn)為未來(lái)需求預(yù)期能夠得到兌現(xiàn)，因此鋼價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行�，F(xiàn)貨價(jià)格明顯回調(diào) 鐵礦石期貨價(jià)格持續(xù)承壓 上海熱卷現(xiàn)貨5100元/噸（+100）。隨著唐山限產(chǎn)成為全年常態(tài)，并且考慮到碳中和壓減鋼鐵產(chǎn)量相關(guān)政策有較強(qiáng)的落地預(yù)期，因此預(yù)計(jì)熱卷供應(yīng)壓力或持續(xù)偏弱。熱卷需求正在逐步兌現(xiàn)此前較強(qiáng)的預(yù)期，總庫(kù)存去化速度較快。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)碳中和背景下供應(yīng)端受到長(zhǎng)期壓制，而當(dāng)下卷板需求正在快速釋放，因此熱卷基本面表現(xiàn)較強(qiáng)，期價(jià)保持震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。操作建議：回調(diào)買(mǎi)入與區(qū)間操作相結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情反復(fù)導(dǎo)致需求不及預(yù)期（下行風(fēng)險(xiǎn)），碳達(dá)峰壓減鋼材產(chǎn)量超預(yù)期（上行風(fēng)險(xiǎn)）
鐵礦石鐵礦：期現(xiàn)價(jià)格持續(xù)承壓，關(guān)注成材需求持續(xù)性邏輯：現(xiàn)貨價(jià)格明顯回調(diào)，超特粉05基差148元/噸。普氏價(jià)格156 .35美元/噸，環(huán)比減少3.85美元/噸，PB粉價(jià)格1098元/噸，環(huán)比減少20元/噸�？ǚ酆蚉B價(jià)差212元/噸，PB與金布巴價(jià)差41元/噸。需求端，工信部聲明將壓減鋼鐵冶煉產(chǎn)能，且唐山環(huán)保限產(chǎn)持續(xù)壓制鐵水產(chǎn)量，疏港恢復(fù)不及預(yù)期；供應(yīng)端，四大礦山發(fā)運(yùn)持穩(wěn)，非主流礦進(jìn)口跟隨高礦價(jià)逐漸走高，港口庫(kù)存去庫(kù)不及預(yù)期，且焦炭?jī)r(jià)格下跌利空中品澳礦需求，其庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，鐵礦自身基本面轉(zhuǎn)弱。但近期卷板去庫(kù)良好，價(jià)格走高，鋼廠利潤(rùn)擴(kuò)大，若后續(xù)成材需求恢復(fù)良好，或?qū)⑾拗畦F礦下方空間。操作建議：區(qū)間操作風(fēng)險(xiǎn)因素：成材需求大幅回落（下行風(fēng)險(xiǎn)）；環(huán)保限產(chǎn)不及預(yù)期（上漲風(fēng)險(xiǎn)）震蕩廢鋼廢鋼：限產(chǎn)延緩日耗回升，廢鋼震蕩運(yùn)行為主邏輯：華東破碎料均價(jià)3078（-17）元/噸，富寶廢鋼全國(guó)價(jià)格指數(shù)293 5（-17），華東螺廢價(jià)差1650（+2 0）元/噸。需求方面，較高利潤(rùn)水平下，電爐廢鋼日耗量已經(jīng)恢復(fù)至相對(duì)較高水平；長(zhǎng)流程端，唐山限產(chǎn)影響部分高爐，一定程度上延緩了日耗整體恢復(fù)進(jìn)度，且華北廢鋼價(jià)格快速下跌，短期內(nèi)會(huì)增強(qiáng)華東區(qū)域的到貨壓力。供應(yīng)方面，本周到貨量較前期仍處于相對(duì)低位，預(yù)計(jì)鋼廠端廢鋼供需將重歸平衡。當(dāng)前廢鋼現(xiàn)貨價(jià)格主要受到華北需求走弱的沖擊，但螺廢價(jià)差仍處于高位，華東廢鋼難有深度回調(diào)，以高位震蕩運(yùn)行為主。風(fēng)險(xiǎn)因素：終端需求恢復(fù)節(jié)奏不及預(yù)期（下行風(fēng)險(xiǎn)）；基地發(fā)貨積極性下降（上行風(fēng)險(xiǎn)）。

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