蘋果總結:近月高庫存壓制，遠月天氣影響大
邏輯
蘋果期貨走勢回顧 ◼ 1、供應方面：本年度產量有所下降，預計全年產量4000萬噸以下，同比減
少400萬噸左右；但入庫量同比增加，庫存量創歷史新高，根據卓創數據，
入庫量達到1142萬噸，同比增92萬噸。
◼ 2、需求方面：近期市場預期清明備貨或走貨加快，但上周卓創出庫數據表
現很差，市場寄希望于近期備貨，但我們認為或低于預期；近期蘋果走貨
較慢，且蘋果價格相對其他水果價格仍偏高，對蘋果消費造成較大影響。
◼ 3、庫存方面：據卓創資訊數據顯示，截至3月18日蘋果庫存為850萬噸，同
比增加68萬噸。蘋果期貨價格或繼續探底 2015合約建議逢高做空
◼ 4、利潤方面：現貨端，庫存蘋果處于虧損態勢，盤面處于虧損態勢。
◼ 5、蘋果觀點：本年度走貨速度持續偏慢，庫存蘋果量同比有所增加，消費
端，受疫情影響，居民消費下降，同時受柑橘等其他水果替代明顯，走貨
速度持續緩慢，現階段應該是蘋果走貨較快時期，但近期市場表現冷清，
清明前后消費量或增加，但受庫存總量巨大影響下，現貨價格有大幅下跌
風險，05合約下方空間仍較大。遠月受倒春寒及宏觀影響，走勢偏強，若
后期不出現嚴重倒春寒，預計遠月有大跌風險，但若出現較嚴重的倒春寒，
10合約或仍有一定的上漲空間。
◼ 投資策略：近月空單持有。
◼ 風險因素：消費好轉、天氣。
最終調研結論：甘肅減產33.3%，陜西減產
36%，山西減產33.6%。三省減產占全國比重17%。
根據卓創數據顯示，本年度入庫量為1142萬噸，同比增92萬噸；截至3月18日的庫存為
850萬噸，庫存同比增加68萬噸。預計到清明節前后，庫存同比或增加80-110萬噸左右
消費：蘋果消費下滑幅度較大。關注近期去庫情況，3月份去庫情況或決定后期價格趨勢。
行情展望及策略建議：庫存量大，消費弱，價格或繼續探底
1、庫存同比大幅增加，清明備貨或不及預期，近月壓力大。
2、20/21年度庫存蘋果質量一般，后期庫存果農貨質量堪憂。
3、10合約為新年度蘋果，3月底-4月底處于開花季節，受氣溫影響大。
10合約交割標準有所下調，質量容許度、硬度、可溶性固形物等都有所調整，對10合約形成利空。
結論：05合約空單持有，10合約關注天氣，若無嚴重倒春寒發生，建議逢高做空。


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