LPG觀點(diǎn)：黑天鵝事件支撐情緒走強(qiáng)，LPG期價(jià)震蕩回暖（1）3月25日，主力合約PG2105合約收盤價(jià)為3867元/噸，較上一交易日收盤價(jià)上漲103元/噸，較上一交易日結(jié)算價(jià)上漲40元；結(jié)算價(jià)格為3842元/噸，較上一交易日上漲15元/噸。以LPG廣東交割現(xiàn)貨指導(dǎo)價(jià)為參考，基差288元/噸，以華東金陵石化價(jià)格為參考，基差至-57元/噸，以山東京博石化價(jià)格為參考，基差至457元/噸。（2）3月25日，華南現(xiàn)貨價(jià)格小幅下調(diào)。華南地區(qū)出廠價(jià)主流在4100-4300元/噸，廣石化報(bào)價(jià)4218元/噸，較昨日下調(diào)50元/噸。華東地區(qū)出廠價(jià)主流在3700-4300元/噸，金陵石化報(bào)3810元/噸。山東現(xiàn)貨報(bào)價(jià)4000-4300元/噸，齊魯石化報(bào)4300元/噸。市場(chǎng)做多情緒回升 LPG期貨走勢(shì)維持偏弱震蕩（3）3月25日，華南4月到岸成本預(yù)估：華南進(jìn)口丙烷到貨成本為4237元/噸，跌37元/噸，丁烷到貨成本為3985元/噸，跌39元/噸。（4）3月25日，當(dāng)日已注冊(cè)倉單總量815手，較上一交易日減少1204手。LPG期貨走勢(shì)維持偏弱震蕩 淡季合約逢高做空 煙臺(tái)萬華廠庫注銷1000手倉單，寧波百地年廠庫注銷179手倉單，浙江物產(chǎn)化工廠庫注銷50手倉單，東華能源廠庫注冊(cè)25手倉單。邏輯：近期國際油價(jià)表現(xiàn)可歸類為強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)。隔夜國際油價(jià)大漲，帶動(dòng)日內(nèi)內(nèi)盤油價(jià)反彈，短期驅(qū)動(dòng)為3月24日一巨型集中箱巨輪在蘇伊士運(yùn)河擱淺，導(dǎo)致海運(yùn)大動(dòng)脈雙向堵塞，黑天鵝事件影響下，市場(chǎng)做多情緒回升。從LPG自身基本面來看，目前供需矛盾不大，缺乏顯著驅(qū)動(dòng)。隨著氣溫回升燃燒需求將進(jìn)一步回落，民用氣價(jià)格存回調(diào)預(yù)期。但由于檢修季來臨，國內(nèi)煉廠供應(yīng)整體也處于收縮態(tài)勢(shì)。碳四調(diào)油需求則由于原油端走強(qiáng)（帶動(dòng)下游汽油價(jià)格上漲）而受到提振。化工需求的邊際向好預(yù)計(jì)將部分抵消燃燒需求的季節(jié)性回落，國內(nèi)碳三、民用氣與碳四間的價(jià)差逐漸回歸。短期來看，原油價(jià)格推漲，市場(chǎng)情緒延續(xù)偏強(qiáng)，對(duì)LPG期價(jià)形成較強(qiáng)支撐，但中期在氣溫升高季節(jié)性淡季趨勢(shì)下，LPG現(xiàn)貨市場(chǎng)難以突破，預(yù)計(jì)維持震蕩偏弱的走勢(shì)。操作策略：淡季合約逢高做空風(fēng)險(xiǎn)因素：原油價(jià)格持續(xù)大漲，氣溫超預(yù)期下降（中期上行）。

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