情緒切換，油價(jià)回落原油：情緒切換，油價(jià)回落邏輯：昨日油價(jià)下行。年初以來(lái)國(guó)際油價(jià)大幅上行。金融角度，受到市場(chǎng)樂(lè)觀情緒支撐。全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，主要央行延續(xù)寬松，新增病例大幅回落，支撐資產(chǎn)配置風(fēng)險(xiǎn)偏好上行。美股持續(xù)升至歷史新高，大宗商品指數(shù)接近三年高位，原油基金凈多持倉(cāng)快速增加。商品角度，受到供應(yīng)削減支撐。沙特二三月份額外減產(chǎn)以對(duì)沖需求偏弱周期，以及美國(guó)南部極端寒凍天氣導(dǎo)致原油產(chǎn)量下降，使原油產(chǎn)量增幅不及預(yù)期。展望后期，金融角度關(guān)注情緒轉(zhuǎn)換節(jié)奏；若股市轉(zhuǎn)弱或使市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒增加。商品角度關(guān)注3月4日歐佩克會(huì)議對(duì)四月產(chǎn)量決議；若恢復(fù)增產(chǎn)將緩解供應(yīng)收緊壓力。地緣角度關(guān)注美國(guó)與伊朗和沙特關(guān)系進(jìn)展；若美伊關(guān)系修復(fù)將有利于伊朗產(chǎn)量恢復(fù)，若美沙關(guān)系惡化可能導(dǎo)致不利于頁(yè)巖油行業(yè)發(fā)展局面。本周關(guān)注周四歐佩克會(huì)議對(duì)于是否復(fù)產(chǎn)結(jié)論。策略建議：短期存在回歸空間，中期暫時(shí)維持偏強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)因素：地緣不確定性金融角度關(guān)注情緒轉(zhuǎn)換節(jié)奏；若股市轉(zhuǎn)弱或使市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒增加。商品角度關(guān)注3月4日歐佩克會(huì)議對(duì)四月產(chǎn)量決議；若恢復(fù)增產(chǎn)將緩解供應(yīng)收緊壓力。原油價(jià)格3月有回歸空間 瀝青期貨收于3054元/噸 地緣角度關(guān)注美國(guó)與伊朗和沙特關(guān)系進(jìn)展；若美伊關(guān)系修復(fù)將有利于伊朗產(chǎn)量恢復(fù)，若美沙關(guān)系惡化可能導(dǎo)致不利于頁(yè)巖油行業(yè)發(fā)展局面。報(bào)告要點(diǎn)
瀝青觀點(diǎn)：瀝青期價(jià)大跌基差走強(qiáng)，供應(yīng)壓力漸顯（1）3月2日，Bu2106收于3054元/噸，倉(cāng)單274040噸，當(dāng)日現(xiàn)貨華東、東北和山東瀝青現(xiàn)貨3250，3200，3075元/噸（0，0，-50）。（2）2月24日，隆眾顯示瀝青煉廠整體開(kāi)工率40.7%（環(huán)比+3.2%，同比+13.6%），煉廠庫(kù)存86.85萬(wàn)噸（環(huán)比-6%，同比+44%），社會(huì)庫(kù)存69.15萬(wàn)噸（環(huán)比+3%，同比+21%）。邏輯：原油價(jià)格震蕩下跌，瀝青期價(jià)大跌，瀝青基差大幅走強(qiáng)，瀝青-原油價(jià)差走弱，山東瀝青現(xiàn)貨價(jià)格下跌暗示供應(yīng)壓力漸顯。當(dāng)周煉廠加工利潤(rùn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，或預(yù)示著未來(lái)煉廠開(kāi)工逐步提升，若需求無(wú)明顯走強(qiáng)，庫(kù)存的壓力或仍將存在。操作策略：觀望風(fēng)險(xiǎn)因素：上行風(fēng)險(xiǎn)：原油大幅上漲，下行風(fēng)險(xiǎn)：原油大幅下跌，瀝青需求。

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