股市繼續穩固底部，債市偏弱震蕩摘要：昨日股債市場窄幅震蕩，股市未能延續周五反彈走勢。誘發指數沖高回落的誘因在于杠桿資金爆倉，市場擔憂風險后續擴散。但我們傾向4月之前仍是震蕩修復行情，伴隨一季報炒作，預計短線進入修復狀態。而債市繼續關注逢高布空機會，隨著信用到期、債市供給、通脹三重壓力逐步兌現，一季度支撐債市的狹義流動性寬裕的局面存在收緊的風險，大環境上對債市并不友善。風險點：1）美國實際利率上行；2）疫情反復后疫苗有效性下降。昨日股債市場均窄幅震蕩，各指數基本收平。預計股市4月中旬之前仍有上行空間，債市則關注逢高布空機會。報告要點
觀點：短線關注上方缺口能否回補（1）IF、IH、IC當月基差收于-34.88點、-21.11點、-24.34點，較上一交易日變化-13.29、-7.38、-4.95；（2）IF、IH、IC跨期價差(當月-次月）收于30.2點、20.8點、56.2點，較上一交易日變化6.8點、1.2點、-3.2點；（3）IF、IH、IC持倉分別變化-9727手、-1126手、-1690手；（4）滬股通凈流出26.4億，深股通凈流出32.03億。4月前是震蕩修復行情 股指期貨關注上方缺口
股指期權觀點：市場整體情緒低迷，波動率期限結構續持邏輯：昨日A股呈現震蕩行情，早盤沖高回落，午后維持整理，北向資金凈流出58.42億元。截止收盤時，各個期權標的小幅收漲。波動率方面，昨日隱波依然維持穩定，整體呈現橫盤狀態，但認沽隱波有所上漲，市場短期情緒依然較為低迷。在當前近月隱波明顯偏低的結構下，可適當參與多近月波動率，空遠月波動率的期限結構策略。趨勢方面，昨日成交額PCR/成交量PCR較為穩定，成交價差值率有所下降，成交重心持續回落，期權合成貼水走擴，短期市場看漲情緒有限，整體維持謹慎情緒，標的震蕩概率較大，謹慎的投資者建議暫時觀望，希望布局反彈的投資者，建議牛市價差輕倉參與。此外，持有中概股的對沖基金爆倉事件周一有所發酵，多家銀行發出預警，投資者密切關注該事件對A股影響，若該事件進一步蔓延，可考慮適當構建保護型策略應對風險。操作建議：波動率期限結構續持，輕倉構建牛市價差風險因子：1）標的市場快速回穩；2）期權市場情緒迅速冷卻

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