橡膠維持偏弱調整
觀點：夜盤天然橡膠小幅下跌，RU2105收報14145點，下跌0.25%。持倉量132279手，減少1852手。市場方面，天然橡膠短期走勢偏弱，主要來自于產量增加的預期導致，混合膠與天然橡膠價差縮小明顯。泰國2月份天膠出口同比下跌7.22%，1-2月份出口下跌15.05%。技術層面，天然橡膠價格重回14000點平臺，短期圍繞支撐位展開爭奪，市場資金參與性不強，行情多跟隨大勢震蕩。
交易策略方面，天然橡膠偏弱震蕩，行情偏弱，波動區間13500-14500點，偏空交易。
供需指引相悖，更多關注套利 摘要：
從全球供應角度來看，二季度會有較為明顯的供應同比增長預期。一方面天氣端
尼諾指數已經回到了偏中間的指標狀態，預示著拉尼娜活動跡象會有所減少并遠低于
去年 10 月的時期，氣候對于橡膠割膠的影響會弱于 2020 年。這就使得東南亞產量的
同比增長有了保證。另一方面，橡膠價格依舊在近三年以來的高位水平，甚至可以說
超過了前三年的價格，膠農割膠的意愿高于往常，高價會刺激產出量。因此，二季度
的供應預期會同比顯著增漲。
需求端，國內輪胎開工仍將維持高位，國內新車銷售數據以及海外出口數據仍會
表現亮眼，形成心理利多。較高的新車銷售增速會支撐市場需求信心，但是需要關注
海外出口訂單的轉移，一旦出現訂單回流歐美市場，對于國內的輪胎高開工預期會有
產生較大的沖擊。今年國內消費不具有明顯增量可用來對沖可能的海外訂單縮減。
橡膠二季度沒有確切的供需指引，因此在單邊上依舊會受到宏觀金融波動影響。
價格波動區間，以混合膠為標的去測算，預計二季度的波動區間在 11500-14000。全乳
膠與混合膠的基差在一季度末的時候縮窄至 1000 點，二季度這一價差可能的波動空間
在 800-1500。因此全乳膠現貨的區間在 12200-15500。期貨 09 在 13000-16300。NR 主
力區間在 10900~13000。
操作策略：單邊方面，如果 4 月出現全乳原料爭奪，預計橡膠在 RU 帶動下會偏強
運行。而 6 月初需求同比惡化的預期會帶來較大的價格下行壓力。因此，橡膠季度內
走勢預計先轉強后轉弱。2 季度初尋找宏觀穩定的節點逢低做多，5 月以后則根據價格
區間以及下游輪胎訂單、庫存情況擇高價拋空。
風險因素：利空因素：需求增長大幅弱于預期；全球商品普跌。利多因素：產區
天氣異常或嚴重病蟲害，商品普遍大漲。

天然橡膠二季度會有較為明顯的供應同、環比增長預期，形成價格利空。然在輪胎
廠備貨、降低財務成本、訂單較為充足的背景下，輪胎開工維持高位，對價格有拉
動。供需一者利空一者利多，方向指引性并不明確。相對更為確定的是混合膠、20
號膠與全乳膠的價差縮窄驅動。。

中國期貨開戶網三大核心優勢：

1，服務優勢，網絡實時客服+專屬客戶經理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
2，費率優勢，交易費率陽光透明，交易手續費量大可享優惠。
3，品牌優勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優秀會員，營業部遍布各大城市。

開戶網絡咨詢：右側客服 或 QQ95215041 或 微信號客服 也可掃描下圖中微信客服二維碼