焦 炭
焦炭：庫存繼續累積，焦炭弱勢震蕩
邏輯：昨日焦炭現貨市場偏弱運行，港口準一下跌 30 元至 2630 元/噸，港口倉單基差 240 元/噸，焦化廠落實第二輪提降，產地廠
庫基差 230 元/噸，昨日焦炭期價弱勢震蕩，兩會臨近，工信部強調壓減鋼鐵冶煉產能，唐山限產也有加嚴。從本周庫存數據來看，
各環節庫存繼續累積，焦炭現貨有階段性壓力，仍有提降預期。期價短期內或維持震蕩調整的狀態。鋼材需求的啟動及工信部政策
落地情況，將決定焦炭的進一步走勢。
操作建議：區間操作
風險因素：鐵水減產、需求回歸不及預期（下行風險）；需求超預期（上行風險）
震蕩 黑色系焦煤焦炭期貨價格 焦煤期貨可區間操作
焦 煤
焦煤: 下游集中去庫，焦煤震蕩調整
邏輯：昨日焦煤現貨偏弱運行，沙河驛蒙煤跌至 1650 元/噸。昨日焦煤期貨震蕩運行。從本周供需來看，國內煤礦產量恢復較快，
蒙煤通關量穩步回升，后期可能會受洗煤廠關停的影響，澳煤暫未有明確通關放行。下游焦炭產能增加，且均保持高開工，但節前
補庫過高，節后積極去庫存，導致煤礦庫存累積。在供應預期增加、下游集中去庫下，焦煤現貨仍有降價預期，期貨將維持震蕩調
整的狀態。
操作建議：區間操作
風險因素：煤礦增產、進口放松（下行風險）； 澳煤進口限制常態，需求超預期（上行風險）
震蕩
動力 煤
動力煤：供需邊際改善，煤價大幅反彈
邏輯：由于春節期間供需錯配導致流通庫存大幅累積，對市場產生負面影響，現貨價格大幅下跌，不斷下行的價格反作用于市場貿
易的復蘇，導致剛性采購釋放在跌價中受到抑制，市場價格逐漸跌破長協，重新推動需求放量，對現貨啟動正向作用，現貨價格逐
漸企穩止跌。而隨著剛需采購的釋放，后期煤價有望繼續緩慢上漲，但由于淡季效應影響，現貨價格漲幅有限。
操作建議：區間操作
風險因素：保供力度持續（下行風險）；需求復蘇超預期（上行風險）  。

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