摘要：【信息】：（1）棕櫚油：關于馬棕油2月產量與庫存預測如下：CIMB預測，產量: 112.6萬噸vs112.7萬噸(-0.1%)；庫存: 142.5萬噸vs132.5萬噸(+7.6%)。彭博預測，產量118萬噸vs112.7 (+4.4%)；庫存140萬噸vs132.5萬噸(+6.1%)。路透預測，產量119萬噸vs112.7萬噸(+5.8%)；庫存142萬噸vs132.5萬噸(+7%)。點評：2月馬棕油庫存上升概率較大，中性利空棕櫚油價格。（2）豆類：據天下糧倉，3月2日中國采購了1船巴西7月船期大豆，CNF中國成交價+166N，另外還買了4月船期巴西大豆，FOB成交價+27至28K。中國目前已經采購了約860萬噸4月船期大豆。點評：盡管巴西收割延遲，大豆出口發運受阻，但中國采購持續，遠月大豆供應充足。
油脂觀點：缺乏基本面驅動，油脂高位震蕩邏輯：供應方面，棕櫚油，機構預計馬棕油2月期末庫存上升概率較大；豆油，巴西大豆收獲進度雖同比偏慢但環比提速，另USDA展望論壇上調美新豆產量預期；菜油，年底前庫存偏低仍為常態，上半年到港料仍有限。需求方面，下游成交仍比較有限，需求處于淡季。綜上，原油價格堅挺及國內食用油庫存仍偏低等，繼續支撐油脂價格令其高位震蕩；但中長期基本面上，拉尼娜令今年棕油增產預期不改，南美大豆到港量逐漸上升，及節后國內下游仍處于淡季，預計國內供需長期趨于寬松仍為主基調。故綜合宏觀面、基本面等因素，預計油脂價格呈近強遠弱格局，中長期上仍維持油脂價格軸心下移預期。豆粕期權賣出M2105-C-3700/3600可逐漸增倉 后期繼續關注原油價格波動及馬棕油產量變化。操作建議：長期維持偏空思路，近期關注技術支撐位價格表現，若被有效跌破則逢高布空。風險因素：原油價格大幅波動，收儲政策不確定。豆油：震蕩棕櫚油：震蕩菜油：震蕩蛋白粕觀點：尾盤下挫，調整未完邏輯：短期看，南美大豆供應壓力逐漸兌現，同時國內豆粕周庫存環比持續增長，且非瘟導致生豬集中拋售，疊加季節性需求下降，豆粕期價面臨雙殺。資金做多通脹高一段落，宏觀面支撐弱化，供需基本面重回主導。中期看，隨著中國大豆采購轉向南美，美豆價格下行壓力增大。同時3月底種植意向報告仍將持續擾動市場。即便增面積，美豆庫消比仍在低位，而美國極寒天氣引發春播延遲擔憂。料美豆帶動連粕先抑后揚。長期看，中國進口大豆量大，2021年或刷新歷史記錄。中國生豬修復勢頭持續，豆粕需求長期看好，豆粕底部抬升，但最終抬升幅度依賴于北美新作面積及產量。總體上，維持蛋白粕牛市判斷。操作建議：期貨：M2105多單可續持（2.3日3300-3400區間建倉，2.23日加倉）；5-9反套續持，期權賣出M2105-C-3700/3600可逐漸增倉。風險因素：疫情大面積爆發;南美豆產量大。

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