宏觀面博弈基本面，板塊趨于分化 白糖：截至2021年2月28日，印度的糖產量為2337.7萬噸（同期1948.2萬噸），同比增加約20%，本榨季糖廠已開榨502家，而去年同期為453家。其中：馬邦糖產量為848.5萬噸，同期為507.0萬噸，同比增加67.36%。北方邦糖產量為742.0萬噸，同期為768.6萬噸，同比下降3.46%�？�納塔克邦產量405.3萬噸，同期326萬噸，同比增加24.33%。點評：印度最終產量或符合預期。宏觀面與基本面相互博弈，令板塊震蕩分化。操作上，建議趨勢策略上，棉花長線多單續持，油脂長期持偏空思路，近期關注技術支撐位價格表現。報告要點 鄭州白糖和原糖價格關系 鄭糖期貨行情難有大漲
白糖觀點:原糖回調，鄭糖顯穩邏輯：短期關注2月產銷數，預計表現一般。近期，商品大幅上漲，鄭糖在商品整體走強帶動下，有所上漲，但整體漲幅一般；短期看，食糖及糖漿進口大增，對多頭打擊較大，節后，鄭糖節后面臨消費淡季，難有大漲。食糖實行備案制后，預計進口放松管制是大勢所趨。中長期來看，進口大增，國內產量增加，鄭糖面臨壓力較大。外盤方面，巴西新年度仍維持高制糖比，印度方面，食糖產量同比大增，出口補貼同比大降，出口緩慢。操作建議：觀望風險因素：進口政策變化、收儲震蕩棉花觀點：棉花隨市場回調，關注宏觀變化邏輯：近期宏觀影響較大，棉花維持強勢，最新USDA數據顯示全球期末庫存繼續下降，利好棉花。最新的美國農業部展望報告顯示，美國新年度棉花種植面積或小降；中期看，中國及歐美疫苗開始接種，美國政府重點轉向抗疫和發展國內經濟，中美經貿協議或重新評估，宏觀偏利多，對棉花形成利多；但內外價差較大、人民幣升值預期、套保壓力施壓鄭棉；長期來看，全球棉花供需有所好轉，后期價格重心或逐漸上移。操作建議：多單持有風險因素：疫情，棉花調控政策，中美經貿前景，匯率風。

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