價格表現：美債上躥下跳，商品劇烈震蕩內外盤鋁價相關市場價格◼上周，美國10年期國債收益率上躥下跳，美聯儲紀要未對飆升的10年期國債收益率采取任何措施，一度令市場失望，股債雙殺蔓延至大宗的情景再次上演。◼由于國內的消費并未完全啟動，對外部宏觀情緒的反應劇烈，滬鋁價格在16800-17500大幅擺動。2021年國內鋁市輕微過剩 鋁期貨操作逢低做多
鋁主要邏輯：（1）供給方面：2021年2月、3月國內產量分別為301萬噸、335萬噸，相對剛性。進口窗口關閉，2月進口鋁錠流入有限。上周，內蒙古要求蒙東3家電解鋁廠減產約15萬噸以完成“雙控”目標，環境問題帶來的供應干擾率上升。（2）需求方面：上周中游加工環節開工率普遍提升，但終端畏高情緒凸顯，新訂單流入受限。（3）庫存方面：國內鋁錠社會庫存環比增加9.1萬噸至117.3萬噸，預計再有2周完成累庫周期。（4）整體來看：美國債收益率上躥下跳，引發商品價格劇烈波動，滬鋁在16800有強支撐。基本面上，2、3月國內產出同比增速雖高，但是相對剛性，進口鋁錠數量在2、3月份銳減。下游消費悉數回歸，但高昂鋁價誘發下游畏高情緒，同時中間加工以消化原有庫存為主，使得累庫仍將繼續。中下游需要時間對高位鋁價進行消化，旺季開啟后仍有采購需求，推動去庫的持續發生，進而對價格構成向上驅動。長線角度看，2021年國內鋁市由2020年110萬噸缺口走向20-60萬噸輕微過剩，價格隨消費季節性寬幅震蕩。操作建議：持有（多單、跨期正套、跨市反套），逢低做多；風險因素：消費表現差；宏觀情緒快速切換；供應干擾提。
本周，滬鋁日度成交在70萬手左右，持倉保持在49萬手附近。
◼ 本周，滬鋁前二十名主力席位雙雙增持，多頭增持略強，前20名維持凈空，凈空頭寸下降至3.1w手。
原料氧化鋁：價格止跌
主產地區氧化鋁價格
◼ 上周，山西、河南、貴陽等主產區氧化鋁價格為2337-2351元/噸，較上周變動-7~0元/噸；澳大利亞氧化鋁FOB價格為296美
元/噸，較上周下跌7美元/噸，氧化鋁進口盈利窗口關閉。
◼ 上周，電解鋁原料需求遲到到不缺席，氧化鋁價格開始止跌。
上周，西北地區陽極炭塊價格為4130元/噸，西南地區陽極炭塊價格為4002.5元/噸；華中地區陽極炭塊價格為3880元/噸。
◼ 上周，干法氟化鋁為8750元/噸，較上周下降150元/噸。
鋁現貨和基差：現貨貼水幅度收斂
國內鋁現貨價 滬鋁期現價差
◼ 上周五，現貨升水在-50至-10元/噸。
◼ 本周，下游陸續回歸，現貨力度有望接力期貨，推動現貨走向平水或升水。

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