等待需求釋放，鋼價高位震蕩
螺紋表觀需求的恢復速度有所提速，總庫存累庫幅度已經放緩，當前步入到驗證需
求強度的時間窗口。展望后市，當前鋼價已經計入了較強的需求預期，短期內預計
期價以高位震蕩為主，中期來看我們認為需求預期能夠得到持續兌現，并且壓減鋼
鐵產量預期也將推升價格中樞，因此鋼價有望保持震蕩偏強
報告要點
鋼材：等待需求釋放，鋼價高位震蕩
邏輯：杭州螺紋現貨 4760 元/噸（+100），建材成交活躍。電爐復產迅速推升螺紋供
給，高爐產量同比持續偏強，但隨著唐山限產落地，供給壓力有緩解預期。螺紋表觀
需求的恢復速度有所提速，總庫存累庫幅度已經放緩，當前步入到驗證需求強度的時
間窗口。展望后市，當前鋼價已經計入了較強的需求預期，短期內預計期價以高位震
蕩為主，中期來看我們認為需求預期能夠得到持續兌現，并且壓減鋼鐵產量預期也將
推升價格中樞，因此鋼價有望保持震蕩偏強，操作上以回調買入為主。
上海熱卷現貨 4960 元/噸（+90）。近期淡季期間高爐檢修有增多跡象，疊加唐山限產
落地，熱卷供應壓力明顯緩解。卷板需求有加速釋放跡象，本周有望開始去庫。短期
內需要等待現實需求的兌現，期價以高位震蕩為主，中期來看，隨著全球經濟持續復
蘇，國內外主動補庫周期共振利好卷板需求，我們認為熱卷保持震蕩偏強運行，操作
上以回調買入為主。螺紋鋼期貨走勢分析3.9 廢鋼期貨價格易漲難跌
操作建議：回調買入與區間操作相結合
風險因素：疫情反復導致需求不及預期（下行風險），碳達峰壓減鋼材產量超預期（上
行風險）。
鐵 礦 石 鐵礦：需求復蘇與限產博弈，鐵礦價格維持震蕩
邏輯：現貨價格震蕩偏強，超特粉 05 基差 85.5 元/噸。普氏價格 174.15 美元/噸，環比減少 0.5 美元/噸，PB 粉價格 1168 元/噸，
環比增加 9 元/噸。卡粉和 PB 價差 189 元/噸，PB 與金布巴價差 32 元/噸。鐵礦到港依然維持低位徘徊，終端需求兌現情況仍有待
觀察。中長期看，由于疫情得到控制復產預期仍然較強；同時海外疫情有所改善，經濟基本面延續復蘇趨勢。整體來看，終端需求
預期良好，鐵礦供需偏緊預期仍在，但工信部聲明將壓減鋼鐵冶煉產能，且唐山環保限產加碼，打壓原料需求預期，后續應關注成
材需求恢復、環保限產及全球流動性收緊情況。
操作建議：回調買入與區間操作相結合
風險因素：成材需求大幅回落（下行風險）；環保限產不及預期（上漲風險）
震蕩
廢 鋼 廢鋼：到貨快速恢復，現貨高位震蕩
邏輯：華東破碎料均價 3117（+37）元/噸，富寶廢鋼全國價格指數 2983（-1）華東螺廢價差 1630（+70）元/噸。在較高利潤水
平下，長短流程日耗量均有增量，結合節后恢復節奏來看，預計廢鋼需求短期仍將保持升勢。隨著基地工人逐步就位，上周鋼廠廢
鋼到貨量開始加速回升，今日華東、華北到貨均已基本恢復至節前水平，預計本周廢鋼庫存去化將有所放緩。目前螺廢價差仍較大，
疊加區域間資源競爭激烈，廢鋼暫時處于緊平衡狀態，總體易漲難跌，但高位到貨下上行動力減弱，預計短期高位震蕩運行。
風險因素：終端需求恢復節奏不及預期（下行風險）； 基地發貨積極性下降（上行風險）

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