要：昨日貴金屬日盤下跌、夜盤出現反彈，主要原因一是美債利多信息——拜登基建計劃最終落地；二是資金借助南非工會要求金礦企業加薪的消息回補前日過快的跌幅。但貴金屬與其他商品的一大區別就是，貴金屬生產出來后，本身庫存是不消亡的，所以此類消息不會影響長期貴金屬的金融屬性邏輯。我們已在貴金屬二季報《空頭行情或將持續：基于美債與美元指數長期上行的邏輯分析》中闡釋了拜登政府財政刺激與美元、美債利率長期向上的聯系、理論、邏輯，二季度貴金屬我們繼續看空。我們依然維持之前邏輯不變：美元指數和美債以合理節奏長期向上，此時貴金屬承壓。本年經濟復蘇取得階段性進展或通脹意外不可控時，我們預測美國或將實行對未來taper時間預測的前瞻性指引來調整通脹預期，此時貴金屬仍利空，即為黃金的“達摩克里斯之劍”。白銀因去年超額投資庫存，所以預測今年將跟隨黃金。至于未來下跌的空間，我們根據情緒指標CFTC持倉和貴金屬全球ETF度量。目前看，空頭行情遠未結束，但需要以合理節奏進行。操作建議：單邊中長線空單繼續持有，逢反彈空單加倉；未入場者則待反彈介入空單；之前做多金銀比建議平倉。風險因子：1.疫情反復；2.地緣政治因素等待下一輪向下沖擊與其他券商昨日貴金屬日盤下跌、夜盤出現反彈，主要原因一是美債利多信息——拜登基建計劃最終落地；二是資金借助南非工會要求金礦企業加薪的消息回補過快的跌幅。我們預計黃金和白銀的空頭行情遠未結束。因此建議中長期空單繼續持有。黃金期貨盤整結束繼續看空 白銀期貨逢高加空倉
觀點:黃金盤整告一段落，繼續偏空邏輯，但需注意節奏。（1）昨日滬金主力合約開盤357.62元收于357.38元，較前一日收盤價下跌-1.14%；滬金主力合約持倉量上升4857手。（2）截至北京時間早晨5:00，Comex黃金主力合約價格由開盤1686美元漲至1709.0美元，較前一日收盤漲1.36%，減倉-1534手。盤整結束，繼續看空
觀點:節奏跟隨黃金。（1）昨日滬銀主力合約由開盤5057元收于5052元，較前一日收盤價下跌-1.67%，增倉13150手。（2）至北京時間早晨5:00，Comex白銀主力合約價格由24.050美元漲至24.445美元，漲幅1.60%，減倉-2057手。
邏輯：去年白銀積累了大量投資庫存，因此今年其走勢由黃金決定。目前白銀ETF持倉持續下降。結合近期秘魯和墨西哥疫情得到緩解，白銀供給預料將進一步寬松。因此維持看空觀點。操作建議：長期空單持有，逢高加倉或試倉空單。風險因子:1.疫情反復；2.地緣政治因素黃金下跌后補跌邏輯，后續繼續偏空

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