白糖總結(jié)：3月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，短期維持震蕩◼1、供應(yīng)方面：3月份，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，南方糖廠進(jìn)入壓榨尾聲，食糖庫(kù)存量處于較高位置。2021年1-2月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口食糖105萬(wàn)噸同比增72.63萬(wàn)噸，進(jìn)口維持高位。1-2月糖漿進(jìn)口有所下降。近幾個(gè)月，中國(guó)進(jìn)口食糖繼續(xù)大幅增加，對(duì)食糖形成壓制；備案制下，預(yù)計(jì)后期中國(guó)進(jìn)口食糖量維持增加態(tài)勢(shì)，糖漿進(jìn)口難以有效遏制，對(duì)鄭糖形成壓力。◼2、需求方面：3月銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，年后進(jìn)入消費(fèi)淡季，下游含糖產(chǎn)量整體有增有減，但總體表現(xiàn)中性，新年度消費(fèi)或有所增加。◼3、庫(kù)存方面：3月糖廠庫(kù)存同比增加，創(chuàng)近年新高。◼4、基差方面：近期基差穩(wěn)定。白糖期貨走勢(shì)分析4.12 鄭糖價(jià)格面臨壓力較大 ◼5、利潤(rùn)方面：現(xiàn)貨端，糖廠目前處于盈利狀態(tài)，盤面處于盈利態(tài)勢(shì)。◼6、白糖觀點(diǎn)：短期看，3月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，食糖進(jìn)口大增，對(duì)糖價(jià)形成較大壓力，鄭糖消費(fèi)表現(xiàn)一般，難有大漲。中長(zhǎng)期來(lái)看，食糖實(shí)行備案制后，預(yù)計(jì)進(jìn)口放松管制是大勢(shì)所趨，進(jìn)口將大增，糖漿也持續(xù)進(jìn)口，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量增加，鄭糖面臨壓力較大。外盤方面，全球預(yù)計(jì)新年度供需將出現(xiàn)小幅過(guò)剩，原糖上方高度有限。◼投資策略：空單持有。◼風(fēng)險(xiǎn)因素：進(jìn)口政策變化、天氣
油脂主力資金結(jié)構(gòu)：國(guó)內(nèi)三大油脂凈多空分化，CFTC豆類凈多延續(xù)高位回落 套利策略建議跨品種套利（續(xù)持）：✓上半年：油粕比做空機(jī)會(huì)；✓下半年：油粕比做多機(jī)會(huì)；基差套利（關(guān)注）：✓上半年：做空基差（1-2季度）✓下半年：做多基差（3季度）✓風(fēng)險(xiǎn)因素：豆油收儲(chǔ)不確定。

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