低硫燃料油(LU)觀點:主營煉廠集中檢修,低硫燃油裂解價差偏強(1)4月12日,Lu2105收于3078元/噸,倉單46330噸(洋山0,中化興中0,海洋0,大鼎46330,浙江中石油廠庫0)。(2)4月9日,舟山VLSFO價格485美元/噸,富查伊拉480美元/噸,鹿特丹459.5美元/噸,新加坡482美元/噸。邏輯:歐佩克+原油增產(chǎn),伊核協(xié)議談判,疫情沖擊原油需求,原油回落帶動低硫燃油期價走弱。當周三地燃料油庫存大幅增加,美國、墨西哥、巴西-新加坡燃料油出口增加,暗示低硫燃油供應壓力不減。需求端中國集裝箱出口指數(shù)高位回落,干散貨指數(shù)逐步觸頂回落,低硫燃油需求將邊際轉弱。4-5月國內(nèi)主營煉廠檢修集中,低硫燃油供應壓力或緩解,內(nèi)外價差低位背景下,倉單去化速度或加快。操作策略:多低硫2105-燃油2105價差風險因素:下行風險:高硫燃油需求超預期震蕩 液化氣LPG盤面評論:淡季合約逢高偏空操作
LPG觀點:煉廠檢修供應偏緊,LPG期價震蕩上揚(1)4月12日,主力合約PG2105合約收盤價為3899元/噸,較上一交易日收盤價上漲81元/噸,較上一交易日結算價上漲92元;結算價格為3845元/噸,較上一交易日上漲38元/噸。以LPG廣東交割現(xiàn)貨指導價為參考,基差444元/噸,以華東金陵石化價格為參考,基差至261元/噸,以山東京博石化價格為參考,基差至452元/噸。(2)4月12日,各地現(xiàn)貨價格高位企穩(wěn)。華南地區(qū)出廠價主流在4100-4200元/噸,廣石化報價4178元/噸。華東地區(qū)出廠價主流在4000-4400元/噸,金陵石化報4160元/噸。山東現(xiàn)貨報價4050-4400元/噸,齊魯石化報4400元/噸。(3)4月12日,華南5月到岸成本預估:華南進口丙烷到貨成本為4018元/噸,跌97元/噸,丁烷到貨成本為3809元/噸,跌61元/噸。(4)沙特阿美公司4月CP公布,丙丁烷均有下調(diào)。丙烷為560美元/噸,較上月下調(diào)65美元/噸;丁烷530美元/噸,較上月下調(diào)65美元/噸。丙烷折合到岸成本預估在4191元/噸左右,丁烷到岸成本預估在3975元/噸左右。邏輯:由于春季檢修季來臨,國內(nèi)主營煉廠供應整體處于收縮態(tài)勢,供應端減少一定程度減緩淡季的跌幅,近期各地現(xiàn)貨價格維持高位,對于市場情緒形成支撐,現(xiàn)貨端的利好傳導至期貨盤面,在淡季需求回落預期下,盤面當日震蕩偏強。從LPG自身基本面來看,二季度或處在供需同減的局面。需求端,隨著氣溫回升燃燒需求將進一步回落,民用氣價格存回調(diào)預期。碳四調(diào)油需求則由于原油端走強(帶動下游汽油價格上漲)而受到提振。C3端近期PDH檢修中的部分裝置有復工跡象,近兩周持續(xù)下探的開工率或逐漸開啟回升通道。化工需求的邊際向好預計將部分抵消燃燒需求的季節(jié)性回落。中期在氣溫升高季節(jié)性淡季趨勢下,LPG現(xiàn)貨市場難以突破,預計后期多震蕩偏弱的走勢。操作策略:淡季合約逢高偏空思路操作風險因素:原油價格持續(xù)大漲,氣溫超預期下降(中期上行風險)震蕩
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