多空博弈激烈，板塊調整為主摘要：【信息】：（1）豆油：巴西對外貿易秘書處（Secex）周一公布的數據顯示，截至4月第二周，巴西大豆日均出口量達到96.41萬噸，高于2020年4月的日均74.27萬噸。點評：巴西大豆出口進度繼續加快，料施壓油脂油料價格。（2）大豆：USDA報告稱，私人出口商報告對中國售出132000噸大豆，在始于9月1日的2021/22年度交貨。這也是2月以來美國農業部首次發布單日美國對華大豆銷售報告。點評：美國新年度銷售對價格支撐有限，短期仍受制于南美大豆上市壓力。
油脂觀點：料短期反彈有限，油脂延續震蕩偏弱預期邏輯：棕櫚油，馬棕MPOB報告如期利空，料本輪棕櫚油增產周期正式拉開帷幕；豆油，巴西大豆收獲進度環比加速，國內大豆到港量逐漸上升。菜油，菜油庫存仍處低位，且上半年到港量增幅有限。需求方面，據天下糧倉數據，近期下游提貨環比下降，另成交累計同比仍為負增長。大豆和豆粕期貨早評4.14 M2109多單續持 綜上，MPOB報告如期利空，令棕櫚油本輪增產周期開啟預期上升，打壓油脂價格。中長期基本面上，今年棕油產量恢復性增長預期不變，南美大豆到港量至5月底前邊際將呈遞增，及國內下游需求呈短強長弱趨勢等，預計國內供需長期趨于寬松仍為主旋律。故綜合宏觀面、基本面等因素，預計油脂中長期上仍維持油脂價格軸心下移預期。后期繼續關注馬棕產量、國內下游成交情況。操作建議：續持Y2109、P2109空單(3.26建倉)；續持Y2109/M2109套利空單(3.26建倉)。風險因素：原油價格大幅上漲，油脂收拋儲政策不確定。豆油：震蕩棕櫚油：震蕩菜油：震蕩蛋白粕觀點：蛋白粕短期仍維持弱勢調整邏輯：短期看，USDA私人向中國售出2021/22年度大豆，不過南美大豆集中上市，國內豆粕庫存持續累積，市場延續偏弱格局。關注4月中旬后生豬養殖補欄情況，或為蛋白粕帶來積極信號。中期看，美豆種植意向明顯不及預期，而正如我們此前指出，即便同比增面積，美豆新作結轉期初庫存偏低，新作庫消比預計仍在低位。市場底部確立重回強勢。關注美豆春播及后續生長。長期看，中國進口大豆量大，2021年或刷新歷史記錄。中國生豬修復坎坷但勢頭持續，豆粕需求長期看好，底部抬升，漲幅依賴于北美新作面積及產量。總體上，維持蛋白粕牛市判斷的。操作建議：期貨：M2109多單續持（2月3日區間建倉，2月23日加倉，3月中旬移倉）。期權：做空波動率。風險因素：疫情大面積爆發;北美實際播種面積超預期；中美關系動向

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