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棉花期貨行情：9月合約運行區間15000-15700
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紙漿
觀點：高位震蕩，震蕩上漲趨勢還未反轉
（1）針葉漿銀星參考價在 7200-7250，持平。闊葉漿鸚鵡 5325 元/噸，持平。
邏輯：紙漿昨日橫盤震蕩，近期消息面相對紛雜。總結來看，供需兩個方面都沒有確定性的實
錘消息或數據來表示他們之前的那種狀態有所改變。（針葉漿標品供應偏緊，而國內紙品的產量
不及預期同時國內終端需求偏差。）因此當前的供需各自狀態并不能給出一致性的方向，市場目
前爭議較大。4 月以來紙漿呈現的是震蕩上漲，這與大宗商品整體反彈有一定關系。截止最新看
技術，形態上并沒有顯示出這一反彈終結。操作上,維持按照技術趨勢端判斷的操作指引，近期
偏多交易，但需警惕大宗走弱。套利方面，近期各遠期合約基差走強偏向于反套，但實際從 6
月合約到 9 月合約之間的基差幅度并不一致，反套建議選取整體價差依舊偏大的兩個合約之間
進行，以昨日來看即 7-8。但如價差回歸到 100 以內，則不建議進一步開倉。
操作策略：維持按照技術趨勢端判斷的操作指引，近期偏多交易，但需警惕大宗走弱，單邊按
照 20 日均線設定止損，趨勢上漲空間未知，但按當前需求情況創新高概率較低。
風險因素：利空因素：下游需求惡化；漿廠拋售。
震蕩上漲
棉花
觀點：基本面平靜，棉價偏強區間震蕩
行情：
鄭棉 5 月合約收于 15225，上行 80 個點；9 月合約收于 15465，上行 90 個點；棉紗 9 月合約收
于 22875 元/噸，上行 55 個點；棉花 9 月基差減少 90 個點。
數據：
1、美國棉花生產報告顯示，截至 2021 年 4 月 18 日，美國棉花播種進度為 11%，和去年同期持
平，比過去五年平均值增加 2%。
邏輯：
棉價預計偏強區間震蕩，一方面商業庫存壓力邊際緩解，另一方面供應端預期減產對棉價形成
支撐。下游方面據 tteb，南通市場棉紗需求較前期好轉，價格上漲，坯布端交投仍一般，紡織
廠原料補庫不明顯，使得棉價短期缺乏大幅上漲動力，但下行空間也有限。市場對新種植期美
國及新疆天氣存在擔憂。此外，終端方面消費持續轉好，1 季度紡服出口及內銷表現均不錯，總
體來看消費偏樂觀。
操作策略：9 月合約運行區間 15000-15700，短期震蕩偏強。
關注：滑準稅配額、拋儲、天氣
風險因素：下游訂單不及預期、滑準稅配額超預期增發 。
中國期貨開戶網三大核心優勢：
1，服務優勢，網絡實時客服+專屬客戶經理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
2，費率優勢，交易費率陽光透明，交易手續費量大可享優惠。
3，品牌優勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優秀會員，營業部遍布各大城市。
開戶網絡咨詢：右側客服 或 QQ95215041 或 微信號客服 也可掃描下圖中微信客服二維碼
觀點：高位震蕩，震蕩上漲趨勢還未反轉
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不及預期同時國內終端需求偏差。）因此當前的供需各自狀態并不能給出一致性的方向，市場目
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偏多交易，但需警惕大宗走弱。套利方面，近期各遠期合約基差走強偏向于反套，但實際從 6
月合約到 9 月合約之間的基差幅度并不一致，反套建議選取整體價差依舊偏大的兩個合約之間
進行，以昨日來看即 7-8。但如價差回歸到 100 以內，則不建議進一步開倉。
操作策略：維持按照技術趨勢端判斷的操作指引，近期偏多交易，但需警惕大宗走弱，單邊按
照 20 日均線設定止損，趨勢上漲空間未知，但按當前需求情況創新高概率較低。
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震蕩上漲
棉花
觀點：基本面平靜，棉價偏強區間震蕩
行情：
鄭棉 5 月合約收于 15225，上行 80 個點；9 月合約收于 15465，上行 90 個點；棉紗 9 月合約收
于 22875 元/噸，上行 55 個點；棉花 9 月基差減少 90 個點。
數據：
1、美國棉花生產報告顯示，截至 2021 年 4 月 18 日，美國棉花播種進度為 11%，和去年同期持
平，比過去五年平均值增加 2%。
邏輯：
棉價預計偏強區間震蕩，一方面商業庫存壓力邊際緩解，另一方面供應端預期減產對棉價形成
支撐。下游方面據 tteb，南通市場棉紗需求較前期好轉，價格上漲，坯布端交投仍一般，紡織
廠原料補庫不明顯，使得棉價短期缺乏大幅上漲動力，但下行空間也有限。市場對新種植期美
國及新疆天氣存在擔憂。此外，終端方面消費持續轉好，1 季度紡服出口及內銷表現均不錯，總
體來看消費偏樂觀。
操作策略：9 月合約運行區間 15000-15700，短期震蕩偏強。
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