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突發(fā)事件導(dǎo)致拐點后移 甲醇期貨逢高偏弱交易
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現(xiàn)貨強弱分化，烯烴表現(xiàn)相對偏弱 摘要：
板塊邏輯：
近期現(xiàn)貨端支撐仍存，疊加檢修周期，化工整體去庫延續(xù)，近期盤面偏強，疊加
主力開始移倉，部分遠期貼水品種近期有所修復(fù)，導(dǎo)致 09 合約相對偏強。不過整體
仍處于弱預(yù)期和強現(xiàn)貨的博弈中，且板塊內(nèi)有所分化，烯烴悲觀預(yù)期下主動去庫，整
體表現(xiàn)偏弱。目前聚酯產(chǎn)業(yè)鏈原料端存在檢修和成本支撐，而成品端的短纖依然面臨
需求壓力，近期關(guān)注短纖采購帶來的反彈可能；烯烴產(chǎn)業(yè)鏈目前需求仍未有起色，價
格反彈容易受到需求壓制，雖然海外供應(yīng)恢復(fù)偏慢，出口仍有支撐，不過國內(nèi)近期新
產(chǎn)能試車中，整體偏震蕩為主，不過苯乙烯在強勢純苯的推動下，表現(xiàn)強勁，但
9000 附近或再次考驗下游接受能力；煤化工近期偏弱，甲醇海外供應(yīng)加速恢復(fù)中，
國內(nèi)裝置開始重啟，壓力逐步增大，尿素短期關(guān)注印標下調(diào)預(yù)期帶來的負反饋影響，
弱勢有望維持。
單邊策略：反彈謹慎，等待偏弱機會
05 合約對沖策略：PP-3*MA05 合約相對偏強，TA-MEG 價差仍有擴大可能，多 PVC 空
PP 仍逢低參與
風險因素：原油價格繼續(xù)大幅反彈，檢修大幅增加
近期現(xiàn)貨端支撐仍存，疊加檢修周期，化工整體去庫延續(xù)，近期盤面偏強，
疊加主力開始移倉，部分遠期貼水品種近期有所修復(fù)，導(dǎo)致 09 合約相對偏強。不
過整體仍處于弱預(yù)期和強現(xiàn)貨的博弈中，且板塊內(nèi)有所分化，烯烴悲觀預(yù)期下主
動去庫，整體表現(xiàn)偏弱。
甲醇 突發(fā)事件導(dǎo)致拐點后移 甲醇期貨逢高偏弱交易
觀點：短期利多消化，盤面理性回調(diào)
（1）4 月 20 日甲醇太倉低端現(xiàn)貨暫穩(wěn)至 2480 元/噸，09 合約貼水太倉低端現(xiàn)貨價格至 40 元左
右，港口基差有所走強，邊際壓力有所減弱。產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格堅挺：魯南 2400（-200）、河北
2350（-260）、河南 2290（-200）、內(nèi)蒙 2150（-600）和西南 2300（-150），產(chǎn)區(qū)低端對應(yīng)到盤
面的低端價格是 2450 元/噸（西南），產(chǎn)銷窗口明顯關(guān)閉為主，產(chǎn)區(qū) 09 合約基差【-3，267】，
產(chǎn)區(qū)支撐仍偏強，但重點關(guān)注其持續(xù)性。
邏輯：甲醇 09 合約承壓回落，5-9 小幅正套，前期利多已消化，但現(xiàn)貨仍不弱，近期產(chǎn)區(qū)價格
大幅上漲，給 05 合約帶來強支撐，而 09 合約基差修復(fù)后，缺乏進一步的反彈空間，且中煤鄂
爾多斯的新產(chǎn)能投放預(yù)期再次明確，疊加前期的利多出盡，近期回調(diào)預(yù)期偏強，因此走出了 5-9
正套，短期進一步回調(diào)仍需要現(xiàn)貨端的配合，以及庫存拐點的出現(xiàn)。另外中期偏弱觀點仍維
持，邏輯上無變動，主要還是國內(nèi)外供應(yīng)回升帶來的壓力積累，且需求變動不大，還有一定季
節(jié)性轉(zhuǎn)弱預(yù)期，近期盡管有一些突發(fā)事件導(dǎo)致拐點后移，但我們認為已經(jīng)不遠了。
操作策略：逢高偏弱為主，9-1 或繼續(xù)逢高反套，近期 PP-3*MA05 仍建議逢低偏多
風險因素：多頭利用低庫存觸發(fā)正反饋，國內(nèi)外大裝置再出故障。
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2，費率優(yōu)勢，交易費率陽光透明，交易手續(xù)費量大可享優(yōu)惠。
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板塊邏輯：
近期現(xiàn)貨端支撐仍存，疊加檢修周期，化工整體去庫延續(xù)，近期盤面偏強，疊加
主力開始移倉，部分遠期貼水品種近期有所修復(fù)，導(dǎo)致 09 合約相對偏強。不過整體
仍處于弱預(yù)期和強現(xiàn)貨的博弈中，且板塊內(nèi)有所分化，烯烴悲觀預(yù)期下主動去庫，整
體表現(xiàn)偏弱。目前聚酯產(chǎn)業(yè)鏈原料端存在檢修和成本支撐，而成品端的短纖依然面臨
需求壓力，近期關(guān)注短纖采購帶來的反彈可能；烯烴產(chǎn)業(yè)鏈目前需求仍未有起色，價
格反彈容易受到需求壓制，雖然海外供應(yīng)恢復(fù)偏慢，出口仍有支撐，不過國內(nèi)近期新
產(chǎn)能試車中，整體偏震蕩為主，不過苯乙烯在強勢純苯的推動下，表現(xiàn)強勁，但
9000 附近或再次考驗下游接受能力；煤化工近期偏弱，甲醇海外供應(yīng)加速恢復(fù)中，
國內(nèi)裝置開始重啟，壓力逐步增大，尿素短期關(guān)注印標下調(diào)預(yù)期帶來的負反饋影響，
弱勢有望維持。
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PP 仍逢低參與
風險因素：原油價格繼續(xù)大幅反彈，檢修大幅增加
近期現(xiàn)貨端支撐仍存，疊加檢修周期，化工整體去庫延續(xù)，近期盤面偏強，
疊加主力開始移倉，部分遠期貼水品種近期有所修復(fù)，導(dǎo)致 09 合約相對偏強。不
過整體仍處于弱預(yù)期和強現(xiàn)貨的博弈中，且板塊內(nèi)有所分化，烯烴悲觀預(yù)期下主
動去庫，整體表現(xiàn)偏弱。
甲醇 突發(fā)事件導(dǎo)致拐點后移 甲醇期貨逢高偏弱交易
觀點：短期利多消化，盤面理性回調(diào)
（1）4 月 20 日甲醇太倉低端現(xiàn)貨暫穩(wěn)至 2480 元/噸，09 合約貼水太倉低端現(xiàn)貨價格至 40 元左
右，港口基差有所走強，邊際壓力有所減弱。產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格堅挺：魯南 2400（-200）、河北
2350（-260）、河南 2290（-200）、內(nèi)蒙 2150（-600）和西南 2300（-150），產(chǎn)區(qū)低端對應(yīng)到盤
面的低端價格是 2450 元/噸（西南），產(chǎn)銷窗口明顯關(guān)閉為主，產(chǎn)區(qū) 09 合約基差【-3，267】，
產(chǎn)區(qū)支撐仍偏強，但重點關(guān)注其持續(xù)性。
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大幅上漲，給 05 合約帶來強支撐，而 09 合約基差修復(fù)后，缺乏進一步的反彈空間，且中煤鄂
爾多斯的新產(chǎn)能投放預(yù)期再次明確，疊加前期的利多出盡，近期回調(diào)預(yù)期偏強，因此走出了 5-9
正套，短期進一步回調(diào)仍需要現(xiàn)貨端的配合，以及庫存拐點的出現(xiàn)。另外中期偏弱觀點仍維
持，邏輯上無變動，主要還是國內(nèi)外供應(yīng)回升帶來的壓力積累，且需求變動不大，還有一定季
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