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利率或?qū)⒕S持震蕩格局國(guó)債期貨適當(dāng)逢高做空微信公眾號(hào)qihuokaihu88 QQ客服95215041

國(guó)債期貨觀點(diǎn)：稅期資金收緊預(yù)期證偽，多頭博弈邏輯不變（1）成交持倉(cāng)：T、TF、TS當(dāng)季成交量分別為43200手、15844手、7945手，1日變動(dòng)-11593手、-6167手、1497手，持倉(cāng)量分別為124479手、66390手、24015手，1日變動(dòng)772手、-152手、247手；（2）跨期價(jià)差：T、TF、TS當(dāng)季-次季價(jià)差分別為0.355元、0.360元、0.265元，1日變動(dòng)-0.010元、0、- 0.010元；（3）跨品種價(jià)差：TF*2 -T、TS*2 -TF、TS*4 -T當(dāng)季價(jià)差分別為101.850元、震蕩 14100.795元、303.440元，1日變動(dòng)0.055元、-0.005元、0.045元；（4）基差：T、TF、TS當(dāng)季基差分別為0.352元、0.345元、0.168元，1日變動(dòng)0.007元、0.027元、0.016元。（5）昨日央行開展100億元7日逆回購(gòu)操作，當(dāng)日有100億元逆回購(gòu)到期。邏輯：昨日，國(guó)債期貨全線上漲。截至收盤，T、TF、TS主力合約分別上漲0.03%、0. 04%、0. 03%。利率或?qū)⒕S持震蕩格局國(guó)債期貨適當(dāng)逢高做空昨日市場(chǎng)似乎并沒(méi)有受到繳稅壓力的影響，資金利率幾乎全線下行。隨著資金面邊際收緊的預(yù)期被打破，我們推測(cè)4月份內(nèi)資金面寬松的預(yù)期恐難證偽，因此多頭博弈的情緒或?qū)⒗^續(xù)延續(xù)到5月份，后續(xù)可以關(guān)注5月利率債供給放量后資金面寬松的邏輯是否會(huì)因此有所變化。以當(dāng)下的環(huán)境來(lái)看，多頭情緒仍以短線投機(jī)為主。昨日日內(nèi)持倉(cāng)量依舊再一次出現(xiàn)沖高回落的現(xiàn)象，也反映了投資者相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度。值得注意的是，10年期品種在1月末央行對(duì)沖下流動(dòng)性寬裕時(shí)候的峰值98.2元或許是一個(gè)分水嶺。若不能突破這個(gè)點(diǎn)位，或許表明多頭對(duì)后市的擔(dān)憂仍然較重，那么利率或?qū)⒕S持震蕩格局；若后續(xù)隨著供給放量后資金面依舊超預(yù)期寬松，那么在流動(dòng)性充裕的環(huán)境下利率下行仍然存在空間。目前來(lái)看，建議投資者維持防御思路，配置需求可以繼續(xù)擇機(jī)而出，但適當(dāng)?shù)钠谪泴?duì)沖保護(hù)仍需考慮。交易性需求維持中性操作，大方向仍以逢高做空的思路應(yīng)對(duì)。同時(shí)關(guān)注此后供給放量后曲線平坦的可能以及臨近交割，基于曲線平坦的基差收斂思路。操作建議：配置需求擇機(jī)而出；交易性需求逢高做空；關(guān)注供給放量后曲線平坦的機(jī)會(huì)以及臨近交割，基于曲線平坦的基差收斂思路風(fēng)險(xiǎn)因子：1）疫情反復(fù)后疫苗有效性下降；2）貨幣政策超預(yù)期

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